易綱文章定調金融風險 去年10月股市暴跌一幕難再現?

（原標題：易綱重磅文章定調金融風險！去年10月股市暴跌一幕難再現？四季度將迎三大風口，產業資本是最大空頭）

去年國慶節之後大盤急劇殺跌，可能給投資者留下了巨大的心里陰影，今年節前的大盤走勢明顯要弱於市場預期。截至節前最後一個交易日收盤，上證指數報2905.19點，跌0.92%；深成指報9446.24點，跌1.08%；創指報1627.55點，跌1.21%。兩市成交額3525億元，較上一交易日再度縮量。

北向資金尾盤再現集體湧入，全天小幅淨流出6.34億元。至此，上證指數、深成指和創業板指周線皆出現三連陰走勢，顯示節前套現的情緒主導了市場。

那麼，2019年的十月是否會重現去年一幕呢？這種可能性應該不大。中國人民銀行行長易綱9月30日發文稱，金融風險整體收斂、總體可控，市場預期發生積極變化。而金融風險是去年股市殺跌的主因。

當然，市場仍處於弱勢環境之中。可能出於融資需要，很多產業資本一直處於淨賣出狀態，可以說是今年以來市場最大的空頭。後續市場可能以震蕩狀態呈現，但並非全無機會，四季度仍可能出現一些確定性比較高的風口。

9月30日，中國人民銀行行長易綱題為《新中國成立70年金融事業取得輝煌成就》的文章出現在中國人民銀行公眾號上。

易綱在該中表示，防范化解重大金融風險攻堅戰取得階段性成就。黨的十八大以來，隨著大陸經濟進入新常態，一些長期積累的風險逐步「水落石出」。2018年以來，金融系統堅決落實中央關於打好防范化解重大金融風險攻堅戰的決策部署。

他指出，目前，金融風險整體收斂、總體可控，市場預期發生積極變化。（全文見文末）

去年10月份的第一周，上證指數7.6%；第二周，繼續殺跌2.17%。當時的市場看上去就是要崩盤的樣子。這給投資者留下了巨大的心理陰影。那麼，今年是否會再現去年一幕呢？這種可能性並不大。

先來看一下去年殺跌的背景，在去杠桿的大環境下，2018年社融餘額同比增速大幅下降，低評級債券信用利差大幅飆升，這使得資本市場出現融資難的問題，信用利差的大幅飆升，再加上貿易爭端的影響，使得市場風險偏好大幅回落。這些特殊情況在去年10月的股市行情中集中爆發，令到股市出現急劇殺跌的行情。而根據上述關於金融風險的表述顯示，金融風險已經收斂，市場預期已經轉好。因此，再度出現大跌的可能性並不太大。

平安證券首席投顧李信軍在接受券商中國記者採訪時表示，技術上看，指數處於下跌狀態，企穩反彈前要破一下2900點，之後反彈就看能否站穩3040點了，這些都是節後的事。指數整體上下空間都不大，可能整個四季度，都是一個區間震蕩，結構更重要。科技股方面，中長線是主線，短期去看，整體已經趨於高潮，將分化，分化的標準就是三季報，業績好的繼續趨勢上，業績差的容易從哪里來，跌回哪里去。大金融最近整體位置較低，性價比高，值得持有一部分。此外，地方專項債可能提前到四季度發行，可能下個月中利率就會拐頭。策略上要重視周期向上的行業，基本面持續向好的個股，低估值高分紅藍籌，三季報好的消費電子，養殖後周期，智能電表電網，這些都是四季度應該堅持的方向。

中秋節後就一路看空的上海弘哲集團投資總監周平表示，根據量化系統來進行數據分析判斷。至於四季度整個季度的行情，目前系統無法進行有效判斷。從大盤的技術上看，目前也很難說是調整到位了。後續還是邊走邊看的格局。

廣州市航長投資深圳分公司期權經理張引弓表示，節前最後一天認沽合約隱含波動率上升明顯快於認購合約隱含波動率，直接逆轉了上周五認購合約隱含波動率大於認沽合約隱含波動率，回復到了正常水平，此舉表明市場上情緒已經從上周五的看多轉移至了輕微偏空。從隱含波動率來看，因為節後只有12個交易日，因此近月10月合約的平值合約隱含波動率較低，遠低於11月和12月的平值合約隱含波動率。目前來看所有月份的合約隱含波動率呈現正常的微笑形態。

結合事件的進展來看，四季度應該還有三大風口。

一是《上市公司重大資產重組管理辦法》（以下簡稱「辦法」）修訂稿正式落地。

今年6月20日，為持續推進並購重組市場化改革，促進供給側存量重組、增量優化、動能轉換，提高上市公司質量，服務實體經濟發展，證監會擬對《上市公司重大資產重組管理辦法》部分條文進行修改，並向社會公開征求意見。在此次修改條文中：

三個多月過去了，該「辦法」仍未落地。按理，四季度落地的概率相對較大。該辦法無疑有利於上市公司外延續擴張，利好一些績差公司、殼公司。今日市場表現中，有一個板塊逆市上揚似乎也在證明這一點。

二是，9月9日至10日，證監會在京召開全面深化資本市場改革工作座談會。

會議提出了當前及今後一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務，包括發揮科創板的試驗田作用、推動上市公司提高質量、補齊多層次資本市場體系短板、推動更多中長期資金入市、推動建立具有中國特色的證券集體訴訟制度等。會議提及的補齊多層次資本市場體系的短板，推進創業板改革，加快新三板改革，選擇若干區域性股權市場開展制度和業務創新試點，部分可能在年內落地，並給市場帶來一些活力和機會，利好券商和創投板塊。

三是8月29日商務部發言人表示，關於《區域全面經濟夥伴關係協定》（RCEP）談判，目前各方推動年內結束談判的政治意願十分強烈。

在前不久舉行的RCEP北京部長級會議上，各方重申了年內結束談判的決心，談判也取得了重要進展。中方將一如既往地發揮建設性作用，支持東盟在談判中的核心地位，推動談判如期結束。關於中日韓自貿區的談判，在上周舉行的第九次中日韓外長會議上，三方外長已明確重申了加快談判的立場。中方願與日方、韓方共同努力，推動中日韓自貿區談判進程，力爭盡早達成全面、高水平、互惠而且具有自身價值的自貿協定。RCEP若能在年內順利結束談判，必將在較大程度上緩和貿易爭端壓力，給資本市場帶來整體上的生機。

根據wind資訊的數據粗略統計，今年以來，上市公司重要股東總共套現約2378億元，仍是市場上最大的空頭。這其中興業銀行、藥明康德、萬科、中國石油、中興通訊等股票減持規模較大。部分股票減持情況如下：

來自摩爾金融的數據顯示，已有近50家上市公司大股東實施了換購ETF的間接減持計劃，累計做到變現金額超過200億元，其中最引人矚目的還是要數萬科A和中國建築這兩只，減持金額占到了目前總額的50%之多。顯示ETF已經成為重要的減持通道。

有券商曾在年初的研報中指出，沒有產業資本參與的牛市很難稱得上真正的牛市。而今年以來，無論是年頭的大漲行情，還是七八月份的小幅回暖行情，產業資本基本上就是一個字「賣」。這可能意味著，產業資本的融資通道仍然不夠便捷，資金成本也不夠低。抑或產業資本對於經濟前景並不樂觀。

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