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螺紋鋼自12月初以來上演了一輪淡季上漲的行情，同時庫存連創新低，直至目前為止價格已一轉前期頹勢。面臨已經到來的冬儲，後期供需及庫存會出現怎樣走勢？筆者就我網樣本統計數據簡單推測，僅供市場參考，不做為投資依據。
1、供應同比偏高，短流程降產明顯
據Mysteel樣本數據統計，截止2019年春節前第二周，螺紋鋼周產量為305萬噸，環比下降16萬噸，同比增加8萬噸。從數據上可以看出，受年末廢鋼價格持續上行因素影響，電爐廠利潤壓縮嚴重，同時臨近春節放假，近兩周開始大量電爐出現季節性停產，因此產量出現明顯下降。但同時從數據可以看出，由於今年供暖季限產影響較小，部分前期檢修高爐廠近期已陸續開始復產，預計春節期間長流程鋼廠產量仍有回升空間，短流程鋼廠產量下降空間不大，螺紋鋼周產量接近年內低值水平。
2、廠庫維持下降，社庫季節性回升
據Mysteel樣本數據統計，截止2019年春節前第二周，鋼廠螺紋鋼庫存總量為173萬噸，環比下降12萬噸，同比減少28萬噸。據了解，由於2018年鋼廠利潤情況整體好轉，鋼廠自儲意願明顯下降，部分鋼廠廠庫前移至市場及站台、港口，廠內實物庫存整體處於偏低水平。
據Mysteel樣本數據統計，截止2019年春節前第二周，螺紋鋼社庫存總量為444萬噸，環比上升47萬噸，同比減少74萬噸。疊加上述鋼廠庫存，螺紋鋼總庫存為617萬噸，環比上升36萬噸，同比減少102萬噸。據了解，由於2018年貿易環節整體利潤水平偏低，為節省中間物流及裝卸成本，鋼廠直發資源占比大幅提升，除省會城市以外，二三四線接近項目附近的城市也有少量庫存。以北材為例，2018年冬季南下地區由往年的上海、廣州延伸至東部沿海的二三線城市，表外庫存的增加使得社庫統計處於偏低水平。
3、表消同比偏高，趕工跡象明顯
據Mysteel樣本數據統計，截止2019年春節前第二周，螺紋鋼表觀消費量為269萬噸，環比下降20萬噸，同比增加63萬噸。在不考慮出口及在途資源的情況下，個人認為：由於2017年四季度多地出台「停工令」，導致個別地區在建項目被迫停工，而2018年四季度反對「一刀切」使得多地在建項目得以正常施工，這是四季度螺紋鋼表觀消費超預期的主要原因。
4、關於節後供需推算
通過對樣本鋼廠後期排產計劃，以及節後消費模擬測算，個人認為：假設2019年春節之後螺紋鋼消費維持2018年水平，則在正月十五之前，螺紋鋼庫存總量仍將低於去年同期，但由於供應基數整體偏高，節後第四周之後庫存降幅將明顯放緩。
綜合以上，個人認為：
1、供應方面：雖然目前短流程鋼廠近期大面積停產放假，但由於供暖季限產放鬆，長流程鋼廠生產相對正常，預計螺紋鋼周產同比平均高出20萬噸左右；年後部分檢修高爐陸續復產，預計產量基數還將繼續上升。
2、庫存方面：由於前期庫存基數偏低，增速偏慢，預計節後第四周庫存達到峰值，總量同比偏低，後期供應出現回升去庫放緩，節後第六周開始庫存整體高於去年同期。
3、需求方面：2017年11月開始，山東、山西、河北、天津、浙江多地有停工令，部分需求延期至2018年4月集中釋放；2018年冬季無省份出台停工令，整體需求明顯好於2017年冬季，同時部分地區趕工跡象明顯，存在透支部分2019年春季需求的可能；另外，民工返鄉延遲也將影響正常開工進度，預計年後需求釋放不及預期。
4、價格預判：節後價格繼續上行但空間有限，主要受庫存持續增加壓制，3月中下旬去庫不及預計價格存在回落風險。
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