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劃重點
❶ 國際著名債券評級機構穆迪1月29日發布研究報告稱，亞洲已超越非洲，成為「一帶一路」地區中合同價值最高的地區。「一帶一路」可能促進供應鏈從中國到東南亞的逐漸轉移。
❷報告同時認為，隨著「一帶一路」的合作範圍擴大，高風險國家和地區對中國的風險敞口加大。
1月29日，國際著名債券評級機構穆迪發布報告稱，在「一帶一路」國家，由中國參與的新合同和直接投資均有下降，但占中國境外直接投資總額（ODI）的份額卻從19%增至23%，增長主要來自對東南亞和東北亞的投資。
穆迪指出，2014年至2018年6月，中國在「一帶一路」國家參與的新合同中，價值排名前10位國家為巴基斯坦、尼日、孟加拉國、埃及、馬來西亞、印度尼西亞、俄羅斯、老撾、阿聯酋和伊朗。從2014年開始，亞洲已經超越非洲，成為「一帶一路」地區中合同價值最高的地區。
「一帶一路」市場哪些行業最熱門？
以2017年為例，中國與「一帶一路」國家簽署的價值最高的合同分別來自能源（39%）、運輸（37%）和房地產（13%）行業。
在中國向「一帶一路」國家的貨物總出口中，普通機械和運輸設備占比最高（42%），其次為橡膠、金屬和非金屬制品（23%），這是受到基建項目需求的推動。辦公設備和自動數據處理儀器同比增速最高，達3.7個百分點，電氣機械位居其後，為0.9個百分點。電信設備下降了2.6%，是所有行業中跌幅最大的。
那麼反過來，中國自「一帶一路」國家進口什麼？穆迪統計顯示，中國自「一帶一路」國家進口總額從2016年的5990億美元增長至2017年的7290億美元，增幅22%，其中大宗商品出口增幅占總增幅的60%以上。
具體來看，普通機械及運輸設備（32%）和能源（27%）在進口總量中占比最高，其次是化工品（11%）和大宗商品原料（10%），反映了「一帶一路」國家作為中國能源和大宗商品供應商的重要作用。
部分國家債務杠桿風險高
「一帶一路」項目的主要融資管道是貸款，而非直接投資。據穆迪統計，2014年至2018年6月，項目融資占「一帶一路」中國融資總額的67%，而直接投資（綠地投資和跨國並購）占總額的33%。穆迪認為，隨著「一帶一路」的合作範圍擴大，高風險國家和地區對中國的風險敞口加大。
報告顯示，截至2018年11月，在穆迪調查的115個「一帶一路」國家中，約75%的國家評級低於投資級別（Ba或以下）或不在穆迪評級範圍內。2014年至2018年6月，中國在這些國家的直接投資以及中國參與的「一帶一路」合同的總價值達5370億美元，其中只有30%屬於投資級別的國家（不含新加坡）。
穆迪指出，超過半數的「一帶一路」國家面臨較高的外部脆弱性和國際收支平衡壓力，54%的「一帶一路」國家受外部風險的影響較大，其中56%的國家經常帳戶赤字高於GDP的2%。
此外，上述115個國家中超過四分之一的國家外部杠桿較高。大約36%的國家外債/GDP比率高於75%。中國參與的「一帶一路」投資和合同共有13.2%位於這些國家。歐洲新興市場、南亞和東南亞的政府和外部杠桿逐漸上升。據穆迪估測，印度尼西亞的總體政府杠桿由2013年的24.9%升至2019年的29%，同期外部杠桿由29.2%增至34.4%。
部分「一帶一路」國家的政府及外部杠桿大幅提高。2013年至2017年，非洲的外部及政府杠桿大幅增長，即使對私營部門的國內信貸下降時也是如此。例如南非的政府和外部杠桿水平分別增加約10個百分點，達到53%和50%左右。
或促進供應鏈從中國向東南亞轉移
根據報告，2017年「一帶一路」國家自中國進口大幅增長，在總進口量中的占比從10年前的9%升至15%。穆迪認為，「一帶一路」深化了中國與「一帶一路」國家的貿易關係。中國不僅視「一帶一路」國家為大宗商品的供應國，還將「一帶一路」國家視為更加重要的出口需求市場。
穆迪認為，「一帶一路」國家對全球供應鏈的重要性將持續提高。2005-2016年，上述11個國家每年實際GDP增速（4.1%）高於全球平均水平（2.7%），推動了最終消費品的進口。不斷提高的競爭力和製造能力促進了這些國家最終消費品（特別是高附加值貨物）的出口。中間品貿易方面，「一帶一路」國家在全球供應鏈中維持其重要作用，過去5年出口和進口均占全球貿易的29%以上。
此外，「一帶一路」可能促進供應鏈從中國到東南亞逐漸轉移。隨著中國產品向價值鏈中高端移動，導致中國生產成本上升，大型製造商開始將生產或裝配中心遷移到越南和柬埔寨等國家。
來源/21世紀經濟報導
責編/張廣琳 審校/劉夢 監制/李雨思
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