美股漲的越高 對沖基金關門越多

　　國際金融市場動蕩讓以賺取阿爾法為主的對沖基金元氣大傷，最近三年對沖基金迎來一波關門潮，其中不乏一些在金融市場摸爬滾打幾十年的大佬。

　　曾經資管規模近千億、經營時間超過20年、曾被評為全球前20的對沖基金HighfieldsCapitalManagement，成為最近關閉的最大規模對沖基金之一。

　　據其創始人JonathonJacobson在給投資人的信中稱，該基金將退還客戶數十億美元資金，並轉變為家族辦公室。因為其認為投資環境不好，對業績十分不滿意。

　　該基金成立於1998年6月15日，至今經營超20年。創始人JonathonJacobson，在創立Highfields之前，在Harvard ManagementCo．工作了八年。在那段時間里，他是表現最好，收入最高的投資組合經理。1998年他以15億美元創立了Highfields，哈佛大學是Highfields的首個客戶，投資5億美元。

　　該基金成立20多年來，收益率維持在12%附近，但是2018年開始收益不足1%，遠遠跑輸大盤。Jacobson稱，退還客戶資金的決定極其困難。在工作35年後，他認為現在是時候作出轉變了，「經過三十五年的坐在螢幕前，我意識到我已經做好了改變的準備。」

　　為什麼有這麼多對沖基金選擇關門？原因很簡單：他們不再擅長「主動出擊」。對沖基金的靈魂就是基金經理，他們深入調查公司背景，與管理層交流，分析數據，然後做出選擇，做多或是做空。

　　在發展如火如荼的那幾十年，對沖基金平均收益率高於標普500指數漲幅5.2%，但是從2000年開始到截止2019年9月30日，對沖基金平均收益相較標普500漲幅為-8.9%。

　　到底什麼發生了改變？

　　第一，量。1990年時只有530家對沖基金，資管規模也只有390億美元，到今天，對沖基金的數量上升到8200家，資管規模早就過萬億，最新數據達到3.2萬億美元。

　　第二，市場玩家更豐富了。近幾年投資管道不斷拓寬，定量和被動投資的興起也降低了對沖基金的獲利機會。根據摩根大通的數據，自上世紀90年代以來，整個市場股票交易比例（不僅僅是對沖基金）下降了約2/3。

　　第三，收費過高。對沖基金通常收取2%管理費和投資收益的20%作為業績報酬，但是現在大批ETF投資和AI投資大幅降低手續費，甚至有0資費出現，這也導致對沖基金走下坡路。

　　全球最大資管集團貝萊德已經削減了押註公司基本面選股的對沖基金，在2015年貝萊德就做出這個決定，部分原因是低利率損害了基金做空收益，貝萊德旗下約有810億美元對沖基金，現在大多轉移到量化投資基金。

　　對沖基金可以在一年中的任何時候關閉，但在10月左右，許多基金開始收到一些客戶的贖回通知，並重新評估他們未來的商業計劃。

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