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白馬股的業績沒有白起來
很多散戶在10月29日被白馬股給跌懵了。易方達、社保基金聯手重倉的白雲機場開盤後直奔跌停，這次跌停也成就了白雲機場的十連跌！
什麼原因？業績！但可能也只是一個借口。
到底吃火鍋還是吃火鍋底料？
嘻哈歌手GAI最近有一首歌很鬧騰——老子吃火鍋，你吃火鍋底料，對你笑呵呵，因為我講禮貌。今年的火鍋特別火，海底撈都漲到市值2000億港元，到現在都還沒歇一歇。
錯過海底撈的火鍋，不能錯過海底撈的底料，所以A股市場要買天味食品。對不起，這個想法可能是錯的。因為，為海底撈生產底料是港股的上市公司頤海國際，而且市場地位較天味食品更為強悍。
天味食品發布三季報後就開始見光死了，股價開盤就立即封死在跌停板上，但海底撈當日的盤面走勢還是威風八面，這真的是歌詞唱的那樣，「人家吃火鍋，你只能吃火鍋底料了」。
報告顯示，天味食品第三季度做到營業收入4.48億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤9289.35萬元，扣除非經常性損益後歸屬於上市公司股東淨利潤為7771.70萬元。與去年同期相比，天味食品營業收入同比增長14.58%，歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長2.43%，扣除非經常性損益後歸上市公司股東的淨利潤同比減少14.17%。
至於在10月29日盤中大跌的上海機電、博通集成、滬電股份，個個都是行業內的龍頭白馬，但關鍵時刻，還是靠不住。
以A股的電梯龍頭上海機電為例，雖然電梯行業今年維持高景氣度，全國已有17個省份出台加裝電梯補貼政策，每台電梯補貼金額集中在10-25萬左右。2019年全國完成老樓加裝梯預計將達1.8萬台，同比增長80%左右。同時，舊電梯的更新需求也開始釋放。
但這樣的利好背景下，上海機電的業績表現實在令此前唱多和買入的機構有點難堪。上海機電披露，公司前三季度做到營收166.15億元，同比增長4.43%，做到歸母淨利潤8.61億元，同比下滑16.58%。
為什麼前面說，業績不好是原因，但更像是借口呢？
因為10月29日暴跌的白馬股中，還有PCB行業龍頭上市公司滬電股份，三季度業績其實是完全符合預期。利潤增長122%，而之前滬電股份的業績預告的範圍是108%-134%。
雖然5G商用11月1日正式拉開大幕，5G基站建設必然刺激PCB需求，但滬電股份10月29日的靚麗業績一出，股價卻直接暴跌7%，說好的業績增長是股價的驅動力呢？
基本面瑕疵多，獲利兌現預期較高
顯而易見的是，業績只是這波白馬股暴跌的借口，或只是其中一個小小的因素。有市場人士認為，此番大跌的白馬股，實際上都屬於典型的小白馬，從市值的角度看，10月29日暴跌的公司，絕大部分公司的市值都很難稱得上真正的白馬股。
畢竟，市值規模本身就定義了公司的市場地位，在A股流行白馬股的市道中，許多中小市值公司也披上白馬的外衣，但在機構看來爭議較多，這些公司在較多基本面瑕疵的背景下，借助資金風口，很多公司股價上漲幅度不小，獲利兌現預期就會放大。
「大白馬上漲一定程度後，依靠自身強大的市場競爭力，機構資金還是願意繼續持有，此類公司的抗風險能力更強。」華南地區的一位私募基金經理認為，10月29日盤中大跌的品種，雖然大多數都是叫得上名字的品種，但也都是屬於典型的「白馬中的小盤股」，這些品種都談不上有強大的市場想像力。
比如白雲機場、廣聯達的市值都不到400億，上海機電市值不到200億，天味食品市值不到220億，而且這些公司都在行業內面臨極大的市場競爭，說白了，沒有掌握市場話語權，也沒有形成一家獨大的格局。
另外，許多真正處於行業頂尖地位的大白馬，在業績持續增長的背景下，本身的股價也都跌了許多。
上海機場被視為中國的國際航空樞紐，其地位顯著高於廣州白雲機場。10月29日晚間，上海機場發布三季報，公司2019年前三季度營業收入為82.08億元，同比增長18.95%；淨利為39.95億元，同比增長27.19%。
盡管業績比較靚麗，但上海機場事實上已經連續下跌超過兩月，股價從8月份的88.9元附近一路調整到目前的73元左右，跌幅超過了17%。
從大白馬比亞迪公司的股價表現看，該公司業績表現令人大跌眼鏡，公司前三季度做到營收938.22億元，同比增長5.44%；淨利潤15.74億元，同比增長3.09%。其中，第三季度淨利潤1.20億元，同比下滑88.58%。公司預計2019年度淨利潤15.84億元至17.74億元，同比下滑36.19%至43.03%，預計第四季度汽車行業整體市場需求依然疲弱。
但從股價方面看，比亞迪從七月份就已開始調整，從57元每股跌落到目前的47元附近。某種程度上而言，比亞迪和上海機場這類大市值品種的調整實際上從七八月份就已開始，這也為小市值的二三線白馬股在後面的暴跌提供了某些動力。
大白馬業績增長靚麗都跌了這麼多，資金小白馬借口業績不佳暴跌一下，就顯得極為合理。
白馬股很好，但定義隨時發生變化
所以，問題並未出在白馬股上，白馬股不會過時，而是白馬股的定義隨時都會發生變化，或者說，如何定義白馬股在不同的機構投資者眼里是不同的，在季報披露前和披露後，在同一個機構投資者眼中也是不同。
華南地區的一位私募人士認為，季報業績是切換持倉的重要依據，從小白馬流出的資金會向真正的白馬股集中，如果一家機構資金，在年初同時配置了大白馬和小白馬，兩者在沒有顯著區別業績的情況下，都上漲了50%的股價，這樣大白馬的優勢就變得很有吸引力，因為資金通常對小白馬的預期更高，但當股價上漲差不多，業績卻沒有顯著區別，小白馬必然成為資金拋售的對象，因為確定性更低。
「白馬股的走勢會分化。」前海開源基金公司楊德龍認為，機構喜歡的好股票還會繼續創新高，因為機構資金不斷在增加。但走勢是分化的，不可能所有的股票都漲，以前的雞犬升天的牛市肯定沒有了。
現在保險公司配置A股的量比較小，只有15%，增加一個點就是幾百億，如果增加10個點，就是七八千億，這是保證白馬股持續獲得大資金掌控股價的重要依據。
楊德龍進一步表示，在各行各業勝負已分後，行業龍頭的利潤會提升，行業集中度會提高，現在去買白龍馬股，相當於十年前買深圳香蜜湖的房子。白龍馬股價現在覺得很高，十年之後，當年的價格是便宜的，因為股權價值以後會被資金瘋搶。
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