原創 騰訊系「同程藝龍」被點名，揪出背後股價英雄

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旅遊類小程序第一股同程藝龍(00780-HK)繼上市後再度迎來好消息。公開消息顯示：摩根大通首次覆蓋同程藝龍，評級增持，目標價17.5港元。

2月1日同程藝龍漲3.71%，報15.08港元，再創上市以來新高，暫成交1201.56萬港元，總市值309.87億港元。今日開盤股價大漲。

近年來共享住宿市場發展迅猛，無論是國內OTA平台還是國際短租平台，在中國市場大肆「跑馬圈地」，不過隨之而來競爭也在加劇。隨著市場環境升級，當前共享住宿市場正在由粗放式轉向品質化，而新入戰局的同程藝龍也著急在共享住宿市場搶奪更多的份額。

同城藝龍推民宿平台「懶貓民宿」

1月31日，同程藝龍正式對外推出旗下民宿平台「懶貓民宿」，並上線了「懶貓民宿」獨立的微信小程序。

公開資料披露，懶貓民宿是同程藝龍住宿事業群重點孵化項目之一，也是同程網路和藝龍合併後在住宿領域推出的全新子品牌。事實上，懶貓民宿並不是一個全新組建的團隊，其前身是藝龍兩年前內部孵化的「藝龍有房」後更名為「住哪兒民宿」。

合併上市後的同程藝龍深受民宿在旅遊行業中的市場潛力，於2019年開始加大非標住宿的投入力度。與前身藝龍內部孵化項目有所不同的是，同程藝龍將發揮其小程序的流量優勢，將進化版本的懶貓民宿重點放在小程序上，希望能夠將其打造成為微信生態下的民宿預訂平台。

同程藝龍六成以上的用戶來源依賴騰訊導流。這里要說一下騰訊為同程藝龍最大股東，持股比例為24.9%。公開資料披露，2018年上半年，來自騰訊平台的月活為1.236億。移動端月活2670萬，PC端1000萬。騰訊平台入口包括微信小程序，微信錢包及QQ錢包的入口。

值得一提的是，當前懶貓民宿業務覆蓋北上廣深、成都、重慶、南京、杭州、西安等國內熱門旅遊目的地，已經接入了超50萬家的特色民宿，未來將覆蓋更多中國遊客出境旅遊的熱門目的地，如港澳台、日本、泰國、新加坡等。

除了業務模式，同程藝龍業績成績也很亮眼。

據同程藝龍更新的招股書顯示，在截至6月30日止的2018年上半年，同程藝龍總營收為28.3億元（人民幣）；做到盈利8.45億元，已超過同程及藝龍二者2017年全年的盈利之和6.86億元(2017年全年同程在線業務盈利4.91億元，藝龍盈利1.94億元)，2018年上半年，同程藝龍做到總體收入為 28.3 億元，；做到毛利共計20.44億元，毛利率高達71.7%。

同程和藝龍總體收入和毛利率均連續三年增長。2015至2017年，藝龍收入由10.26億元增長至25.19 億元，CAGR（復合年均增長率）為56.7%；同程收入由5.81億元增長至27.08億元，CAGR為116.0%；藝龍毛利由 3.86 億元增至 17.07 億元，毛利率由 37.7%增至 67.8%；同程毛利由 3.52 億元增至 18.49 億元，毛利率由 60.6%增至 68.3%。

公開資料披露，同程藝龍交易額於2017年在中國在線旅遊市場中排名第三，於2015年至2017年在中國OTA旅遊市場的在線交通票務及住宿預訂交易中同比增長最快。

合併後的數據顯示，同程藝龍的收入主要來自交通票務及住宿預訂兩大核心業務。2015至2017 年同程藝龍兩項核心業務同比增速行業第一。2018 年上半年同程藝龍交通票務合併交易額為 472.3 億元，合併住宿預訂交易額為 107.3 億元。

2018 年上半年及 2018 年第三季度，同程藝龍的合併平均月活躍用戶達到 1.60 億及2.06 億，而 2017 年的合併平均月活躍用戶則為 1.21 億。2018 年上半年及 2018 年第三季度，同程藝龍的合併平均月付費用戶達到 1,750 萬及2,260 萬，而 2017 年的合併平均月付費用戶則為 1,560 萬。

此次摩根大通對同程藝龍評級增持後，直接影響同程藝龍股價大漲。截至收盤股價報15.76港元，總市值327.24億。

據了解同程藝龍目前在不斷豐富基於用戶出行場景服務的同時，也在加快布局AI客服、智能交通、智能住宿等領域，逐步擺脫OTA發展初級階段的模式，最終做到向ITA的轉型。

作者：趙丹

編輯：李雨謙