五大科技股主導下的標普500 投資者該如何主動求變提前避險

　　標準普爾500一直被認為是代表著美國廣泛領域企業的指數，為指數投資者提供了一種有吸引力的方式來分散資金。

　　但現在，情況已不再是這樣了。

　　隨著大型科技公司紛紛在本周公布財報，該行業的主導地位開始顯得比以往任何時候都更大。其中，美國市值最高的五家公司——蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜和Facebook如今占標準普爾500指數的17.5%。這意味著，被動地將資金投入這一最受歡迎交易所交易基金SPDR S&P500 ETF的投資者如今正在大舉押註美國科技公司，盡管這或許並不是他們的本意。

　　摩根士丹利股票策略師邁克·威爾遜（Mike Wilson）在本月早些時候的一份報告中寫道，「這樣的高比例是史無前例的，包括在科技泡沫時期（也沒有出現過）。」

　　目前來看，這一現狀讓被動投資者受益匪淺。標普500指數去年攀升31%，是自2013年以來最佳表現。其中，占該指數4.9%的蘋果股價在2019年飆升了86%，而占基準指數4.6%的微軟躍升了55%，當你從兩家占標普500指數近10%份額的公司獲得這樣的收益時，就沒有什麼理由繼續抱怨了。

　　主要開發交易所基金產品的REX Shares公司總裁斯科特·阿切克（Scott Acheychek）表示：「隨著越來越多的企業達到巨型市值的狀態，他們將主導著最終的投資。（因此）我一直在敲打桌子，懇求人們了解自己在投資什麼、你的產品里究竟有什麼以及你在尋找的是什麼產品。」

　　可以預見的是，持續了十多年的牛市不可能永遠持續下去。無論是國際貿易緊張局勢、政治不確定性，還是不可預見的戰爭等，市場在經歷了如此長時間的反彈後都將不可避免地出現下滑。其中，科技股往往是最不穩定的，因此導致股指巨大漲幅的同樣動力可能也會導致產生巨大損失。

　　此外，科技公司們還面臨著獨特的威脅，因為美國和歐洲的監管機構正在仔細審查他們所認為的反競爭行為。

　　對此，CNBC就投資者應該如何重新調整投資組合，以避免對大型科技公司如此大的敞口提出建議：

　　1.等權投資與市值加權投資

　　標準普爾500指數是以市值為權重的，這就是為什麼五大科技公司對該指數具有如此戲劇性的影響力。該指數範圍內企業的總市值為27.3萬億美元。蘋果和微軟的市值均超過1萬億美元，亞馬遜和Alphabet則緊隨其後，市值均超過了9000億美元。

　　但標普500也提供了一種對每個類別進行平等估值的方法，因此無論是蘋果還是美容產品製造商科蒂（Coty，其市值只蘋果的1%）。標普500等權重指數都給予每只股票0.2%的權重，這消除了基於蘋果和微軟表現而出現大虧損（或獲得大回報的機會）的風險。

　　標普道瓊斯指數（S&P Dow Jones Indices）董事總經理兼指數投資策略全球主管克雷格·拉紮拉（Craig Lazzara）表示：「如果財務顧問對科技股的權重感到不舒服，他們完全可以使用等權重指數，我們的（指數）產品很好地反映了現實情況。」

　　目前投資者對等權投資戰略的抱怨之聲並不多，在一年期、三年期、五年期和10年期的基礎上，市值加權投資的表現則更好。根據ETF.com網站的數據，截至去年，SPDR ETF是該類別中交易最活躍的證券，而等權投資ETF則沒有躋身前15名。

　　註冊財務規劃師、藍海全球財富公司（Blue Ocean Global Wealth）首席執行官瑪格麗塔·程（Marguerita Cheng）表示，她已建議退休帳戶客戶將一些資金轉移到等權投資基金中。

　　2.專業技術投資

　　REX Shares的阿切克表示，投資者對科技股表現的比以往任何時候都更興奮，他們要求有更多的方式進入該行業，而不再是僅僅挑選一、兩只股票。

　　奈飛（Netflix）、特斯拉（Tesla）和英偉達（Nvidia）都是標準普爾500指數中除五大股之外的熱門科技股，而中國的阿里巴巴和百度則因為不在美國註冊而不在該指數中。對此，阿切克推薦了一種名為Fang+的投資組合，該組合將上述五家公司與五大科技股結合起來，並給予每只股票10%的權重。

　　去年年底，REX Shares推出了一種交易所交易票據，類似於ETF，但結構更像是債券而不是股票，以跟蹤Fang+的表現。

　　阿切克說：「如果你想玩科技股、進行資產配置，你就應該交易純技術產品。這一指數涵蓋了‘人們所知道的10個最有名的名字’，它所提供的正是人們想要的。」

　　近年來，其他主題產品也如雨後春筍般湧現，包括一些專注於雲計算的ETF，為Salesforce、Twilio和Shopify等公司提供了敞口。2018年，貝塞默風險投資公司（Bessemer Ventures）推出了成立五年的「貝塞默雲指數」（Bessemer Cloud Index），並與納斯達克合作創建了一個基準指數，「旨在跟蹤主要從事向客戶提供雲軟件的新興上市公司業績」。

　　財富管理公司PagnatoKarp首席執行官保羅·帕格納托（Paul Pagnato）表示，自己的策略之一是將被動管理與基金經理結合起來，這些基金經理通常積極關注基因組學、3D列印、自動駕駛汽車、雲、互聯設備和金融技術等新興領域的主管企業。

　　當然，帕格納托並沒有減少對科技股的資產配置，而是希望為那些在標普500指數中沒有得到充分代表的公司和領域提供更多準入空間。

　　3.ESG概念基金的變革

　　去年，投資者蜂擁至專注於可持續能源和公司治理的基金，或稱為ESG概念基金。根據晨星可持續發展研究主管喬恩·黑爾（Jon Hale）去年11月的一篇博客文章，2019年約有177億美元流入了專注於可持續發展的開放式基金和ETF，該金額是前一年全年的三倍多，創下歷史紀錄。

　　股東們要求公司認識到環境和社會問題的重要性，他們發現自己可以在不犧牲回報的情況下瞄準自己的投資方向，並產生了好於平均預期的結果。

　　財務顧問克里斯蒂娜·克拉姆利奇（Christina Kramlich）表示，她的公司Chicory Wealth已經建立了一個公司投資組合，這些公司在通過ESG篩選時擁有很高的分數。她說，由於很難找到符合這一標準的外國公司，因此該投資組合中的大多數公司都在美國，他們專注於限制化石燃料的使用和生產，同時改善內部多樣性。

　　克拉姆利奇說：「我此前一直對使用ESG篩選持非常懷疑的態度，但結果卻讓我印象深刻。」

　　不過，以上所有這些都不能認為大多數投資者和財務顧問正在拋棄標準普爾500作為自己做到股票持續回報的最佳基準指數。

　　畢竟，大型科技公司變得越來越大是有原因的。該類別中的公司在快速增長的市場擁有主導業務，並正在吸收越來越多的消費者和企業支出。財務顧問有責任讓他們的客戶適應指數的新動態，但這並不意味著讓他們遠離科技股。

　　「多長時間以來，人們一直在說‘科技股被高估了’這樣的話，但它卻仍在繼續走高」Allworth Financial首席投資官安迪·斯托特（Andy Stout）說道。

　　斯托特補充說，根據收益，從市值的角度來看，科技股在標準普爾500指數中的權重並不算太離譜。

　　「我們不會進行任何形式的大規模主動押註，試圖對市場進行計時，亦或試圖進入、退出科技股。通常情況下，人們都會因此被弄的焦頭爛額。」

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