巴菲特早期投資主要是試圖購買「煙蒂股」（Cigar Butt），即那些售價遠低於其價值的公司。不管這種公司表現如何，投資都可能有利可圖。後來，他轉而專注於以合理的價格收購經營良好、具有強大競爭優勢的公司。

在早年的投資生涯中，巴菲特與科技股並無任何交集。過去幾十年，巴菲特一直對科技股「不感冒」。過去，巴菲特不投資網路、電腦等高科技股票。用他自己的話說是他不明白電腦、網路科技公司的情形，不理解他們的產品，理不清他們的生產程序。

他還說，網路、電腦等科技行業日新月異，發展變化太快，令人無法預測其未來，難以看清10年後的情形。科技股的高增速伴隨大量的資金投入，早年靠燒投資人的錢運轉，即便盈利也要投入資金到新業務中，很少有股息紅利回報。

在1999年網路股瘋漲之時巴菲特也巋然不動，他曾表示，「你們所有人都瘋狂買入網路股，那麼你們一定比我聰明，因為我一股也沒買！」他曾在《財富》雜誌撰文解釋不買科技股的原因：科技企業的壽命往往相對較短，壽命長的公司又難以識別，很難以合理的價格買入這些公司的股票。

但後來巴菲特改變了對科技股的看法，這一變化至今也不過10年，大約是從2011年買入IBM開始轉變的。如今，甚至可以說對大型科技股情有獨鐘了，尤其是蘋果，已經成為他的最愛和第一重倉股。他甚至把三星翻蓋老手機換成了時髦的iphone，盡管他只用來打電話。

粗略算來，巴菲特共大規模投資了3次科技股，分別是IBM、甲骨文、蘋果。後兩者都是失敗的，最後割肉清倉。蘋果目前來看是讓他賺翻了，但正像他自己說的，投資是一項長跑，投資蘋果最後他會笑在最後嗎？在後喬布斯時代，日漸失去創新的蘋果真能讓巴菲特長期賺錢嗎？面對華為、小米等國產手機的強勢崛起，蘋果真能讓股神巴菲特如願以償嗎？一切都是未知，需要時間來驗證。

1、百億美元投資IBM，初嘗科技股的失敗

巴菲特在2011年宣布開始建倉IBM，並一躍成為該公司第一大股東。2011投資IBM，可看做是巴菲特一次擴展能力圈的嘗試。他主管的伯克希爾-哈撒韋(Berkshire Hathaway)以每股170美元左右的價格，花費超過百億美元，成為IBM第一大股東。自2012年買入IBM股票以來，巴菲特就一直在增持IBM股票。從2012年的6800萬股，增加到2016年年底的8123萬股。

在買入IBM的股票時，巴菲特曾強調對IBM超百億美元的投資是一項對這家公司轉型的長期投資。然而，IBM的轉型並未能提升公司的業績。這導致伯克希爾一套就是五年，最虧損的時候發生在2015年，按照當年年底的股價計算，伯克希爾-哈撒韋當年虧損26億美元。伯克希爾直到2017年初才短暫解套，不過好景不長，IBM股價此後又開始下跌，令巴菲特對IBM失去了信心。2018年，伯克希爾哈撒韋公司終於清倉IBM股票，結束了這一艱難篇章。

2018年5月，記者詢問巴菲特，伯克希爾是否還持有任何IBM股票。對此股神表示：「沒有，我想我們已經清零了。答案幾乎可以肯定，是的，伯克希爾不再持有IBM股票。」資料顯示，在截至2017年年底時，伯克希爾還持有超過200萬股IBM股票。而在之前，該公司已經拋售了約94.5%的IBM持股。

對數資產曾在一篇文章中分析，2011年巴菲特為何打破常規，買了IBM呢？1． IBM留住企業客戶的能力讓巴菲特印象深刻；2． 五年計劃，前IBM CEO彭明盛對承每股盈利的承諾，將從2010財年的11.7美元提升到2015財年的20美元；3． 市值高、價格合理；

那麼，巴菲特投資IBM錯在哪里？巴菲特低估了科技變革對用戶黏性的摧毀威力，傳統行業構建強大的品牌護城河具備很強的延續性，但在科技行業並不太奏效，再怎麼強的客戶黏性和行業地位但凡沒跟進 行業變革，往往很容易快速被顛覆。巴菲特錯判了雲計算領域的競爭格局，而IBM的「五年計劃」的財務指標追求更是直接束縛了其研發投入，貽誤了轉型時機。

2、買入價值21億美元的甲骨文股票火速清倉

在2018年下半年，伯克希爾買入了價值21億美元的甲骨文股票，這被市場認為是股神對這家試圖轉型成為雲計算公司的科技公司的背書。但是，巴菲特做了一個出人意料的舉動：在持有甲骨文股票數月後，就將所持股票悉數拋出。這在伯克希爾的歷史上並不常見：巴菲特通常買入股票後都將持有很長時間，甚至以數十年計。

2018年四季度巴菲特旗下的伯克希爾清倉了甲骨文，這是當季13F表格中披露的唯一一只全部拋售的股票。四季度共拋售4140萬股甲骨文，平均每股成本價為51.56美元。回顧甲骨文行情可知，四季度最高價為51.255美元，依此計算伯克希爾在甲骨文這筆投資上最少也虧了1262.7萬美元。伯克希爾是2018年三季度才開始首次買入甲骨文，但是四季度就火速清倉，實屬罕見。

在接受採訪的時候，巴菲特解答了大家的疑惑。「拉里·埃里森（甲骨文CEO）做的很好…但我覺得我不太懂甲骨文的業務。尤其考慮到投資IBM的經歷，我覺得我並不太清楚雲業務未來的發展方向」。這與甲骨文自身披露不透明有關，該公司去年開始在雲業務的核心數據上沒有做明確的披露，導致投資者無法判斷公司轉型雲業務的進展。巴菲特自己將投資IBM和甲骨文的經歷相比，可見他對傳統大型科技公司轉型發展雲業務，面對亞馬遜、微軟等強敵競爭這件事心存擔憂。

3、巴菲特投資蘋果4年時間約翻了一倍，投資收益100%左右

上周六，巴菲特公布了一年一度致伯克希爾哈撒韋股東的信，其中透露公司在年底時持有蘋果公司股份的比例為5.7%。而該公司2019年12月31日提交給政府的文件顯示，伯克希爾哈撒韋持有蘋果公司超過2.45億股股份，市值接近720億美元。在過去一年里，蘋果公司的股價上漲了約80%。

巴菲特最近談蘋果公司：蘋果可能是世界上最好的公司。巴菲特表示，繼保險和鐵路業務之後，伯克希爾哈撒韋公司的第三大業務是持有蘋果公司的股份，「我並沒有將蘋果公司看成是股票，我把它看成是我們的第三項業務。」

2016年初，在蘋果股票遭到拋售後，巴菲特開始增持蘋果股票。伯克希爾哈撒韋公司一直在穩步增持蘋果股份，直到2019年最後兩個季度，它開始適度減持。根據13F文件，蘋果股票是巴菲特投資組合中的頭號股票，占其投資資產的29%。

蘋果還被評為巴菲特執掌伯克希爾哈撒韋公司50年來做出的最好的投資決定之一。據可能，伯克希爾哈撒韋公司平均支付的蘋果股票價格為每股149.26美元。如今，蘋果股價在周一重挫後依然達到298美元。也就是說，巴菲特投資蘋果4年時間約翻了一倍，投資收益100%左右。

在巴菲特眼里，蘋果不僅是一家科技公司，更是一件消費品公司。巴菲特在智慧型手機發展已經成熟的階段才開始買行業龍頭蘋果，是因為他可以看懂這個行業清晰的發展邏輯了。蘋果憑借自身產品的魅力，並且衍生出一系列新的商業模式去加深自己的護城河，成為人們心中地位極高又不可或缺的消費品。

4、蘋果的護城河、用戶黏性是否能夠長久維持？

但人們對蘋果一直有一個擔憂：後喬布斯時代。蘋果的優勢還能持續多久？蘋果的護城河、壟斷優勢、用戶黏性是否能夠長久維持？前不久，2019全球智慧型手機銷量排行榜公布，三星出貨量2.965億，雖然比2018年出貨量還要少一些，但市場份額卻從19%增加到20%。排名晉升的只有華為，出貨量2.385億，全球份額16％。排名出現下降的只有Apple，出貨量1.962億，全球份額13％。

2月24日晚9點，華為在西班牙巴塞隆納舉行線上終端產品與戰略發布會。華為在巴塞隆納發布了折疊屏手機 Mate Xs、平板電腦 MatePad Pro 5G 等一系列硬件。此外還有最為令人關注的軟件生態：全新應用體系 AppGallery。在這次線上發布會上，華為消費者業務CEO餘承東表示，2019年華為營收為8500億元，同比增長18%，其中智慧型手機出貨量從2億增加到了2.4億台。

在中國市場，iPad已經被超越。知名市場調查機構IDC公布的數據顯示，華為平板電腦2019年三季度在國內的份額達到37.4%，超越了蘋果的33.8%，前者出貨量為212萬台，後者在中國市場的銷量為192萬台。

>【原】巴菲特投資科技股會成功嗎？蘋果賺一倍，割肉清倉IBM和甲骨文