楊德龍：如果美股見頂對A股有何影響？

摘要：好在A股的走勢和美股關聯度不強，根據回歸分析，過去這些年，A股市場和美股的關聯度很低，相關係數大概只有0.6左右，甚至有的年份是負相關的，最典型的就是中美之間的經濟周期不同，股市所處的周期不同，美股處於十年牛市的頂點，A股處於十年股市的低點，也就是說美股見頂可能是A股見底的一個時候，A股在周五大跌，跌出了又一個黃金坑，有人說這是「黃金坑2」，下周預計A股市場跟隨美股可能還會先跌，但是會後漲，抄底資金會逐步入場，A股市場下跌幅度不大，不會跌破2月3日開市交易的時候，恐慌性拋售造成低點。這很明顯，因為現在全球經濟一體化，全球資本市場是聯動的，A股其實受美股影響沒那麼大，像日韓、歐洲市場，那完全是為美股馬首是瞻，因為全球資本是流動的，當美股作為世界股市的龍頭大跌的時候，投資者的恐慌情緒會大幅上升，被譽為恐慌指數的VIX指數出現飆升，黃金大漲，石油大跌，肯定會衝擊其他國家的股市，因為投資者的風險偏好會降低，A股市場和美股的關聯度沒那麼高，所以對A股的衝擊沒有那麼大。

新浪財經訊 2月28日 今天受到隔夜美股暴跌接近1200點利空消息的衝擊，A股市場出現了大幅下挫，這也是A股在春節開市交易以來，僅次於交易第一天的恐慌性大面積跌停。這一次下跌是受到外圍市場的衝擊出現的下跌，美股已經連續四個交易日出現下跌，其中有三個交易日跌幅都在1000點左右，可以說是非常罕見的。現前海開源基金董事總經理、首席經濟學家楊德龍做客新浪財經直播，就如果美股見頂對A股有何影響的話題做如下概述：

美股經過十年的牛市之後，估值上已經處於歷史的高位，所以美股見頂只是時間問題。美股這一次大跌，很多人把它歸咎於疫情，其實疫情僅僅是一個觸發因素，真正導致美股連續暴跌的原因是因為美股太高了，累積了大量的獲利盤，特別是美國的科技股，在過去十年時間不斷的創出新高，科技股的估值也非常高，在去年12月10日我在鬥牛財經首發2020年「十大預言」，其中第9條就講到美股在2020年會見頂回落，當時很多人還不相信，因為美股已經牛了十年多了。

這一次美股的暴跌，也預示著美股見頂的風險在加大，美股有可能就此進入到調整期，結束之前不斷走牛的走勢。從基本面的角度來看，美國經濟雖然還沒有進入到衰退，但是去年下半年已經出現三年期和十年期國債收益率倒掛，這是經濟陷入衰退的一個信號。本來美股去年就要見頂，但是由於美聯署在特朗普的施壓之下，進行了三次降息，把美股刺激起來了，美股才沒有在去年見底了，拖到了今年。現在美聯儲降息的空間已經不大了，但由於美股暴跌，會影響到11月份美國總統大選，所以特朗普很著急，預計還會對美聯儲主席鮑威爾施壓，要求再次降息來刺激股市，是否能夠降息，現在不一定，因為現在從經濟基本面來看，從通脹角度來看，還找不到降息的充足理由，但是股市暴跌確實也會影響到美聯儲的決策，我們拭目以待。

特朗普上台之後，實施了大幅的減稅政策，將美國企業的所得稅從之前35%降到21%左右，降的幅度很大，所以上市公司盈利在過去兩年特別高，但是現在減稅效應邊際遞減，也影響到美國上市公司盈利的表現，這些都導致美股在今年出現見頂。美股見頂，對於全球資本市場都會造成很大的影響，因為畢竟它是世界資本市場的龍頭，是領頭羊，市值也是世界第一，所以美股的走勢被視為全球資本市場走向的一個風向標。

好在A股的走勢和美股關聯度不強，根據回歸分析，過去這些年，A股市場和美股的關聯度很低，相關係數大概只有0.6左右，甚至有的年份是負相關的，最典型的就是中美之間的經濟周期不同，股市所處的周期不同，美股處於十年牛市的頂點，A股處於十年股市的低點，也就是說美股見頂可能是A股見底的一個時候，A股在周五大跌，跌出了又一個黃金坑，有人說這是「黃金坑2」，下周預計A股市場跟隨美股可能還會先跌，但是會後漲，抄底資金會逐步入場，A股市場下跌幅度不大，不會跌破2月3日開市交易的時候，恐慌性拋售造成低點。

經歷過2月3日市場的大跌之後，確實A股市場信心已經得到了恢復，投資者對於疫情的消化已經差不多了，A股為什麼受到美股的影響？這很明顯，因為現在全球經濟一體化，全球資本市場是聯動的，A股其實受美股影響沒那麼大，像日韓、歐洲市場，那完全是為美股馬首是瞻，因為全球資本是流動的，當美股作為世界股市的龍頭大跌的時候，投資者的恐慌情緒會大幅上升，被譽為恐慌指數的VIX指數出現飆升，黃金大漲，石油大跌，肯定會衝擊其他國家的股市，因為投資者的風險偏好會降低，A股市場和美股的關聯度沒那麼高，所以對A股的衝擊沒有那麼大。A股更多的是受國內的政策、經濟來影響。

春節開市交易以來，科技股包括像半導體、新能源汽車等等，都走出了牛市的走勢，很多個股短期漲幅驚人，甚至翻番，累積了大量的獲利盤，這就導致一旦市場有風吹草動，一旦出現了大跌的跡象，這些獲利盤會奪路而出，所以造成周五市場暴跌，並不是經濟基本面發生了變化。

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