提防高送轉概念股炒作的投資風險

1月22日，A股市場2018年首份年報亮相。創業板公司金銀河2018年增收不增利，全年營收增長31%，但淨利卻下降2.32%，年報第一槍因此放了「啞炮」。

不過，盡管年報業績浪並未如期到來，但隨著2018年上市公司年報披露時間的到來，一個被稱為「不死題材」的高送轉概念股的炒作卻是如期拉開了序幕。如1月15日晚，頂固集創控股股東、實際控制人、董事長林新達提議向全體股東每10股轉增8股派2.20元（含稅），隨後公司股價連拉三個「一」字板，且開板後仍連漲三天，股價短期漲幅接近50%。又如21日晚公告每10股轉增6股派3元的興瑞科技，股價次日「一」字漲停，第二個交易日仍上漲6.26%。高送轉概念股的炒作再一次展現出魅力所在。

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對於高送轉概念股的這種炒作，投資者其實並不陌生。高送轉概念之所以被稱為是「不死的題材」，就是因為這種炒作年復一年的緣故。太陽底下沒有新鮮事，高送轉概念股的炒作同樣如此。由於高送轉概念股的炒作，只是一個零和遊戲，因此這種炒作也是一種純粹的投機炒作而已。而這種炒作的風險是很大的。

也正因為高送轉概念股是一種純粹的投機炒作的緣故，所以，上市公司的高送轉行為是受到管理層嚴格監控的。為此，去年11月23日晚，滬深交易所均發布了正式的《高送轉指引》，對上市公司高送轉行為予以規範。比如規定，上市公司披露高送轉方案的，其最近兩年同期淨利潤應當持續增長，且每股送轉比例不得高於上市公司最近兩年同期淨利潤的復合增長率。如此一來，高送轉也就成了績優公司、業績高成長公司的專利。

不過，令人意外的是，深交所的《高送轉指引》給中小板、創業板公司的高送轉行為留下了一個巨大的後門。根據深交所的規定，中小板公司高送轉的比例確定為10送轉8股以上，創業板公司高送轉比例界定為10股送轉10股以上。如此一來，中小板公司10送轉7.9股以下，創業板公司10送轉9.9股以下就都不屬於深交所《高送轉指引》的管轄範圍了。這也意味著這類公司的高送轉行為將會給市場帶來較大的投資風險。

比如根據《高送轉指引》的規定，高送轉是業績高成長公司的專利，而且上市公司提議股東、控股股東及其一致行動人、董事、監事及高級管理人員在前3個月存在減持情形或者後3個月存在減持計劃的，公司不得披露高送轉方案；並且在相關股東所持限售股解除限售前後3個月內，也不得披露高送轉方案。可以說，《高送轉指引》對於抑制上市公司通過高送轉向董監高及重要股東進行利益輸送是有積極意義的。但不屬於《高送轉指引》管轄範圍之類的公司，這種利益輸送的行為就可以暢通無阻了。這也就是這類公司高送轉行為帶給市場的重要風險之所在了。

也正因如此，對於市場對高送轉概念股的炒作，投資者一定要有風險意識。要對上市公司的高送轉行為加以甄別。尤其是要提防那些不屬於《高送轉指引》管轄範圍之內的上市公司高送轉行為。這類高送轉行為通常都不是真正為了回報投資者，而是有其不可告人的目的的。比如，配合大股東及重要股東減持；比如，基於為大股東股權質押護盤的需要；又比如，配合上市公司再融資的需要；再比如，配合機構投資者炒作股價的需要等。而比較常見的，就是配合大股東及重要股東減持。如2018年「年度高送轉第一股」的正元智慧，去年11月14日率先發布10轉增9股派1.5元的分配方案，引發股價4漲停。但隨後不久，公司多位重要股東發布減持計劃，高送轉方案的發布，成了重要股東減持的契機。

正是基於高送轉背後的不純動機，這就使得高送轉題材的炒作充滿了投資風險。以正元智慧為例，隨著高送轉預案的發布，公司股價從34.15元炒高到了51.85元，但隨著公司股東減持等利空消息的出台，公司股價又跌到了最低價30.05元，股價終點又回到了起點，甚至是回到了起點線之下。這其中的風險是顯而易見的。也正因如此，對於當下市場對高送轉概念股的炒作，投資者一定要有風險意識，或遠離高送轉概念股的炒作，或及時地從高送轉概念股的炒作中全身而退，遠離高送轉概念股炒作的投資風險。

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