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成立28年的綠地開啟「二次」混改，64歲的創始人張玉良在為企業四處奔走，他曾拿自己跟董明珠做比較，同樣是國企改制，他帶領下進行的綠地混改與去年董明珠主導的格力混改大有不同。
文｜《中國企業家》記者 李艷艷
編輯｜米娜
頭圖攝影｜李艷艷
綠地控股董事長、總裁張玉良今年64歲了，按照國企領導60周歲退休的慣例，他已經超期「服役」近四年。眼下看來，他仍無心隱退。
時隔5年，綠地開啟新一輪混改。
7月26日，綠地控股宣布上海國資擬轉讓17.5%股份。此前公司已於7月20日起停牌一周，停牌公告稱，股東正籌劃公司控制權結構有關事項。
《中國企業家》從多位消息人士處獲悉，綠地此次混改事宜，由上海國資委牽頭主導，引入的戰投對象還未落定，大概率是以金融為主業的大型央企，其國資背景不局限於上海。之前傳言「接盤」國資股份的中金公司，被聘為本次股份轉讓事項的財務顧問，負責對外尋找洽談投資方。
「現在大幕剛剛開啟，接下來還需跟進諸多環節。目前國資層面與潛在投資者正處於相互挑選、交換意向階段，上市公司亦在高度配合，因此，距離此次混改收官還需一段時間。」接近交易的消息人士對《中國企業家》稱。據其透露，此次引入的投資者需具備一定資金實力及產業互動空間，至於「17.5%股份最終落定何方，仍具有不確定性」。
綠地是典型的「國資+員工+社會持股」的三角股權架構，與格力目前的股權結構有很多相似之處。5年前即試水混改的綠地和去年底完成混改的格力，亦被外界視為同樣成功且可相互映照的國企「混改樣本」。
張玉良與董明珠本身也有很多相似之處。比如，他們都是「超期服役」的公司管理中樞，世界500強企業的代言人，一路奮鬥，陪伴企業成長將近三十載。
有時，張玉良自己會跟董明珠做比較。比如談起不退休、連任的話題，他在去年初就明確表態，「董明珠連任格力董事長，她65歲了，還繼續為國家做貢獻，我看也不錯。」
「像我這樣的創始人，對企業非常有感情。」張玉良強調，綠地跟傳統國企不一樣，它是混合所有制企業，要依法辦事。
不同的是，外在印象中，董明珠是高調的、富有情緒的、大刀闊斧的，她是商場中的「鐵娘子」，也是偶露感性的「董小姐」；而張玉良則是謙和的、儒雅的，外界眼中的他一頭捲髮，常常滿面笑容，傳統上海生意人的性格盡顯於身。他們治下的企業，一個生於華南，一個長在華東，在時代、市場、企業轉型等多方力量的裹挾中，呈現著不同的生存底色與發展趨向。
時隔5年進行「二次」混改，會讓市值一度低迷、麻煩幾度纏身的綠地發生哪些變化？張玉良還能繼續連任嗎？半年前完成混改的格力，會給綠地此次混改帶來哪些啟示？國企混改加速的大背景下，知識資本能否獲得更多主動權，能否爭取更多的市場斡旋空間？
未知數還有很多。
張玉良「不退休」
「看上去文質彬彬，實際上膽比天大。」易居總裁周忻曾如此評價張玉良，說他是「地產界三瘋之一」，另外兩個，則是許家印和王健林。
張玉良是「92派」企業家的代表性人物。28年前，他創建綠地，將一個幾千萬元註冊起步的公司，發展成資產規模超1萬億元的行業龍頭。他重視現代企業制度建設，推進了上海國資領域最大規模重組，為綠地搭建了一套清晰的股權及管理架構。在新一輪國資國企改革中，綠地員工持股機制已成為混合所有制改革的樣板之一。
綠地集團屬於國資絕對控股，張玉良是這家企業的創始人和掌門人，亦是外界公認的政商關係高手。不過，在眾多國資控股的企業中，綠地很「另類」。用張玉良的話說，「綠地是國有企業的體制，外資企業的機制，鄉鎮企業的門路。」
1994年，綠地成為上海現代企業制度改革的首批試點企業。兩年後，「職工持股會」的字眼第一次出現在綠地的公司文件中。1997年，綠地職工持股會持股18%；2013年，綠地再次引入20%的社會資本，基本形成了國有資本、社會資本、員工持股的「金三角」股權結構；2015年，企業實現整體上市。
綠地成功上市，意味著上海國資領域最大的混合所有制改革案例成功落地，示范意義重大。張玉良說，國企混改核心是國有資本持股比例問題，最好將國有資本持股比例降低到51%以下，從而讓社會資本和員工持股保持一個相當的比例。
截至2020年一季度，綠地第一大股東為上海格林蘭投資企業（有限合夥），持股29.13%；第二大股東為上海地產（集團）有限公司，持股25.82%；第三大股東為上海城投（集團）有限公司，持股20.55%。上海地產與上海城投兩家國資企業合計持有綠地46.37%的股份。此外，陸股通持股3.22%為第四大股東，中金公司持股2.9%，為第五大股東。
「綠地上次混改引入員工持股概念，較好保障了企業創始人或首批職工權益。現在混改更多是為了整個企業提質增效。部分國資退出，也可吸引更多更靈活的社會資本進入。」財經評論人嚴躍進稱，混改完成後，企業經營自由度將增加，後續即便央企資金介入，預計還會給到綠地更大的放權。
綠地上市5年後，迎來「二次」混改，股權可實現多元化，隨之而來的董事會席位或許也將生變。資本市場何以應對？張玉良及其所代表的綠地管理層還能「平穩過關」嗎？
這些年來，外界圍繞在張玉良身上的一個重要話題就是「何時退休」。2018年11月，張玉良連任綠地董事長兼公司總裁。如若順利，他的退休時間會在2021年。屆時，他的年齡將是65歲，他將成為國內國有企業歷史上年齡最大的一位董事長。
按規定，國企領導年滿60周歲要辦理退休手續。業績突出的核心成員可延長任期，但最遲不能超過63周歲。2019年初，63歲的張玉良首度回應「退休」問題。他說，自己連任綠地控股董事長、總裁一職完全是股東選舉產生，符合資東們的願望。
「綠地是一家混合所有制企業，要依法辦事，按照股東願望產生董事、董事長，按照市場規律配置董事會和經營團隊，所以換屆也是市場的產物。」張玉良說，「當然也要自己幹得動、有信心幹下去、人家要你幹，各方綜合來定，絕不單單是你自己想不想幹。」
接近綠地的相幹人士對《中國企業家》稱，諸如「張玉良退休」、「管理層失去控制權」等此類擔心，或是外界顧慮過多。在其看來，首先需要明確，綠地「金三角」股權架構是確定的事實，現在進行二次混改，就是在國資層面內部再做一次混改，即通過對國資層面46%的股權調整，引入有資源、有實力的投資者，因此「根本不涉及控制權問題」。
至於外界熱議的「退休」話題，前述人士稱，綠地屬於市場化運營的企業，就會用市場化機制來管理，因此跟國資體系的退休機制有所不同。「綠地會一如既往延續對公司的控制權，也會進一步加速業務的市場化模式。」
另有行業人士分析，張玉良得以連任的根本原因，源自綠地第一大股東的支持。盡管目前兩家國資股東股份加起來，超過第一大股東不少，但在17.5%的持股比例出讓後，兩者持股比例低於格林蘭，且屬於非一致行動人，也曾明確表態不會介入經營。
不過，在「接班人」人選上，綠地始終未曾明示。
「二次」混改開啟
7月26日，綠地控股（600606.SH）公告稱，上海地產（集團）有限公司（以下簡稱「上海地產」）及上海城投（集團）有限公司（以下簡稱「上海城投」）擬通過公開征集受讓方的方式，協議轉讓所持有公司部分股份，擬轉讓的股份比例合計不超過綠地總股本的17.5%。
第三方據此估算，投資者如若拿下這17.5%股權，需支付約140億元的資金。
上海地產、上海城投均為上海市國資委全資持有的國資企業集團。綠地方面稱，本次股份轉讓完成後，預計綠地仍無控股股東及實際控制人，但控制權結構可能發生較大變化。
來源：被訪者
張玉良表示，綠地此舉是上海按照黨中央要求，推進國資國企綜合性改革、加速新一階段國資國企改革的重要舉措，充分顯示了因地制宜、量體裁衣的改革新思路，通過給上市公司引入新的優秀戰略股東，支持企業進一步提高市場化程度，提升經營管理自由度，加速改革活力全面釋放。
此前，市場一度傳聞，股份受讓方即新戰投為中金公司（中國國際金融股份有限公司）。
就此消息，綠地集團對《中國企業家》回應稱，以公告為準。中金公司層面的相幹人士則否認了「接盤股份」的相幹傳言。
多年來，中金與綠地雙方頗有淵源。
最近一次的公開互動是在6月18日。綠地集團宣布與中金公司達成全面戰略合作。根據協議內容，雙方本次合作將包括且不限於戰略咨詢及產業研究、投資業務、產業基金、收購兼並、股權融資、債券融資、RQFII、不良資產管理等領域。
值得注意的是，此次戰略合作的活動現場，除去合作雙方領頭人張玉良與中金公司CEO黃朝暉之外，上海市黃浦區委書記杲雲，上海市國資委副主任林益彬等國資層面領導也出席了儀式，這一安排引發外界猜想。據綠地方面資訊，早在2015年7月，雙方就已針對多項領域開展全方位合作。
綠地控股自創立以來，進行了多次體制改革：1992~1997年，在純國有體制下按照市場化規則運行；1997~2013年，建立並不斷完善國有控股、職工持股的股份制；2013~2015年，引進戰略投資者，形成國有及非公有資本交叉持股、相互融合的混合所有制；2015年至今，整體上市，成為公眾公司。
同時，綠地還參與央企和地方國資國企改革，投資入股了原寶鋼建設、貴州建工、江蘇省建、天津建工、西安建工以及東航物流、上航國旅等國企。
「綠地希望把政策導向和市場規律結合起來，與各地政府實現共贏。」回顧首次混改對綠地的影響，張玉良曾總結說，「我們抓住了深化國有企業改革的機遇，壯大了大基建板塊，大基建（項目）基本都是混改而來的。國有企業體制不靈活，通過市場化力量介入，一夜時間就發展起來了。」
在張玉良眼中，「做政府所想，為市場所需」是綠地的發展理念。也正因此，綠地在創立初期，每年都會投入大量資金參與舊城改造，進行大規模公共綠地建設。而後，綠地又投入保障房建設，幫助地方政府「造城」，近幾年則在一些新興及二線城市興建超高層「城市地標」。目前，綠地已形成了「房地產、基建兩大主業並駕齊驅，金融、消費、健康等協同產業雙向賦能」的經營格局。
「混改可在客觀上改善優化資本結構，有助於綠地更好落實混改後的經營目標。這兩年綠地等此類企業發展面臨很多壓力，一些國資持股過程中企業經營效率不高，增值空間不大，確實也需研究新機會，比如，戰略多元化、引入新戰投。」嚴躍進稱。
對比格力混改
2019年12月，格力電器混改方案落定。高瓴資本領銜珠海明駿以416.62億元，接手格力電器（000651.SZ）15%股權，格力集團退居小股東。完成混改後，格力電器實施了高管激勵計劃、無實控人結構等現代化的企業管理方式。
從一個地方冷氣機企業，成長為現代制造業巨頭，格力電器管理層及團隊發揮了重要的主觀能動作用。也正因此，當格力集團宣布轉讓其持有的15%格力電器股權時，這場混改被賦予諸多期待和意義。董明珠說，上市公司將「真正市場化、法制化、制度化」，管理層所代表的知識資本價值，也將得以明確。
回過頭看，格力電器的混改方案，與5年前的綠地「混改」方案有諸多相似之處。
比如，在混改之前，兩家公司實際控制人都是當地國資委。再比如，混改完成後，兩家公司都變成了「無實控人」的公司，且公司管理層「強勢」發揮決策作用。
也就是說，張玉良之於綠地，是總經理兼董事長兼法定代表人；董明珠之於格力電器，也是總經理兼董事長兼法定代表人。
值得注意的是，有業內人士分析指出，在「混改方案」的設計中，綠地和格力公司都用了一個「有限合夥架構」作為混改方案的核心安排。
2015年，為借殼金豐上市，綠地將1000個擁有股權的員工拆分為32個小有限合夥形式，共同組成上海格林蘭，由它吸收合併了早年就存在的職工持股會。
對綠地來說，直接持有混改後上市公司股權的是上海格林蘭投資企業（有限合夥），在格林蘭上面，是一組32個小有限合夥形式的安排。在這個結構中，唯一的GP就是張玉良直接控制下的管理層實體「格林蘭投資」，其由綠地集團管理層43人同時註冊成立，扮演普通合夥人角色。
在格力電器的混改方案中，直接持有混改後上市公司股權的是珠海明駿投資合夥企業（有限合夥），在珠海明駿的上面，同樣是一個多層有限合夥安排。通過一系列精巧安排，格力電器的第一大股東身上，實現了股權投資收益權、GP收益權和上市公司話語權的「三權分立」。
「千萬不要說這個公司是我的，我想怎樣就怎樣，這樣的企業必死無疑。」在2019年底的某年會上，談及對格力混改的看法，董明珠這樣說。在後來的一次採訪中，她又重申了混改的意義，「這次格力混改的重點不是國資退出，而是上市公司建立市場化制度，更好地運營和發展。」
同樣觸及混改，上海國資委之於綠地的角色不容忽視。
此前，有報導稱，綠地上市前夕，諸如為何不能直接IPO、為何不能將境內資產在境外借殼或IPO等問題的抉擇中，皆牽扯著管理層與國資層面的各自考慮。另有報導稱，出乎業內意料之外，2012年淨資產約200億元的綠地最終選擇借殼金豐投資，或也與上海國資委主導有關。
一個觀點是，多年來，以張玉良為首的綠地管理層與國資的「博弈」持續不斷。據稱，2008年，上海市有關部門曾動議綠地集團借殼城投控股上市，但遭張玉良「抵制」。他的理由是，城投控股殼子太小，綠地集團盤子太大，不合適。某種程度上，張玉良之於綠地，或相當於王石之於萬科。熟悉張玉良的朋友評價他：「身段很柔軟，不柔軟早就被碾碎了。」
如今，談及此次混改的意義，張玉良說，「綠地將再度扮演國資國企改革先行者、排頭兵角色，作為‘混改樣板’實現整體上市5年後，在今年全國國資國企改革提速、上海改革步入深水區背景下，率先啟動新一輪深度混改。」
接近交易的人士稱，綠地跟格力混改有很多相似之處，大方向也都趨向更加市場化，但也有不同。比如，混改背景。「放在國資混改背景下，綠地首次混改就有了很多突破。那時候，國資需明確‘無實際控制人’的定性，因此迫切需要一個樣板，以獲得資本市場認可。所以，上海為全國的混合所有制改革做出了一個‘綠地’模板。眼下，國企混改還未結束，所以需要一個二次混改的目標，需要一個企業把接下來的路趟出來。」
國企混改提速
6月30日，備受關註的《國企改革三年行動方案（2020-2022年）》審議通過。
國家發改委副秘書長趙辰昕最近公開表示，今年將研究制定深化國企混改的實施意見，使混改在整個國企國資改革當中能夠更好地發揮突破口和「牛鼻子」的作用。有學者預計，下一階段，國資監管部門會加大放權授權力度，賦予企業盡可能多的自主權。
7月16日的國務院新聞辦新聞發布會上，國資委負責人表示，今年下半年國資國企改革將全面發力，不斷激發企業市場主體活力，切實提升改革成效，有力對沖經濟下行壓力。專家預測，數千家企業改革試點將全面提速。
正如其首度混改一樣，盡管上海國資委擁有最終決定權，但張玉良手中亦有諸多談判「籌碼」：比如那些跟他多年來南征北戰、共渡難關的管理層；他經營多年的政府關係及持股比例接近30%的格林蘭有限合夥，這些都讓外界對這場混改寄予更多想像。
張玉良以董明珠已65歲仍連任格力電器董事長為例，間接表明了自己連任的合理性。這也給外界關於綠地混改及公司戰略發展，留下更多想像空間。不過，時移世易，自2018年底連任之後，張玉良面臨的局面已大為不同。
為迎接萬億時代，2018年第三季度，綠地控股開啟新一輪戰略規劃：未來3年，房地產確保年銷售額5000億元以上，形成一批300億~500億元的重點事業部，並成立大基建、商貿、酒店旅遊三大產業集團。
但最近兩年，從經濟下行壓力、資本市場寒冬、房地產行業嚴厲調控的外部大環境，從自身市值低迷、銷售業績下滑、負債持續高位，質量安全事件、東北布局失利等管理問題，到今年疫情突襲，綠地的生存發展面臨更多考驗。
2020年初，張玉良表示，綠地市值被低估了，因為地產行業總體估值偏低，再加上綠地的流動性不夠所致。「綠地有兩個國有大股東，我們現在國有（股比）是46.8%，比較高，這個動一動會比較好些。」
7月27日，綠地控股迎來復牌。資本市場作出反應。截至當日收盤，股價報7.51元，總市值約913.8億元。過去5年間，綠地控股市值已從3000億元高位滑至不足千億元。當時市值在千億上下的萬科，早已翻番超過3000億。
不可否認，對綠地而言，張玉良在公司治理和企業精神層面的影響力仍然舉足輕重。
7月21日，總書記主持召開企業家座談會，並就弘揚企業家精神提出五點希望。張玉良表達了自己的體會。在他看來，在當前環境下，企業應該做到以下四點：一是弘揚企業家精神；二是苦練內功；三是擁抱創新；四是推進體制機制優化。
張玉良說，「在我們眼裡，沒有國企、民企、外企的分別，關鍵在於有沒有企業家精神。企圖趕上所謂的‘風口’，然後就一魯夫翔、一勞永逸、高枕無憂，我認為這不是企業家應該有的想法。」
如何推進體制機制優化？張玉良提出的辦法是「改革」，要通過改革，形成充滿動力、活力和競爭力的體制機制，為企業再成長奠定堅實基礎。「我認為，在大變局中我們應該抓住機遇，優先發展混合所有制經濟。」張玉良稱。
據其解釋，通常來說，國企在資本、技術、人才等方面具有優勢，掌握的資源也比民企豐富；民企則機制更加靈活、激勵更加到位、市場反應更加靈敏。要發展混合所有制經濟，通過「化學反應」將國企和民企的優秀基因整合在一起，為企業發展提供持久動力。
今年上半年，綠地實現合同銷售金額約1330億元，同比減少近兩成，完成全年目標4000億的33%。張玉良表示，下半年綠地將緊抓疫情形勢、政策導向、市場需求、貨幣環境等「四個有利」條件，對沖上半年疫情影響，有信心保持年初目標不變、指標不減。
「卻顧所來徑，蒼蒼橫翠微。」張玉良在新年致辭中感慨。歲已過半，成立28年的綠地「二次」混改，創始人為市場開路，為企業命途奔走，其年初所言仍可為鑒：「2020年是綠地奔向‘雙萬億’規模目標的關鍵之年。綠地改革發展的步伐已走過千山萬水，但仍需披荊斬棘。」
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制作：崔允琰 校對：張格格審校：武昭含
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