晨會0730｜7月美聯儲議息會議點評

>>>重點推薦<<<

諸建芳｜中信證券首席經濟學家

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宏觀｜預計美聯儲9月會議將強化前瞻指引

美聯儲7月議息會議按兵不動，符合市場預期。我們預計美聯儲9月會議將加強前瞻指引，未來加碼資產購買QE計劃可期。短期實施收益率曲線控制的必要性和緊迫性不高。料美元指數中長期將維持弱勢，但再度大幅下行需要一定條件。

明明｜中信證券FICC首席分析師

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固收｜美聯儲維持寬鬆，但暫無新的驚喜

美聯儲此次會議的聲明較6月份的會議無太多變化，雖然美聯儲依舊鴿派，但也未能給出更多新驚喜。此前市場已經有較為充分預期。9月份的議息會議可能更加重要，屆時美聯儲可能會更新政策目標和框架的調整；但至少，本次會議上美聯儲在對經濟活動、通脹壓力、就業市場等方面都體現貨幣政策的寬鬆傾向，利率和資產負債表等貨幣工具被保持此前節奏，預計美元和美債等資產價格將延續此前趨勢。

楊靈修｜中信證券海外策略首席分析師

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海外中資股｜美對華制裁：可行性低，實際落地有限

7月14日川普簽署所謂的「香港自治法案」及「總統令」提出將對中國相幹個人及機構進行金融制裁,引起投資者廣泛關註。參考法令並借鏡歷史經驗，美方或可能將通過凍結在美資產、停發簽證、禁止美國機構提供交易與服務等方式進行金融制裁。但考慮中國如今的經濟體量與地位，即便在極端情況下，對中國個人或實體制裁的實質性範圍和幅度很可能遠弱於2014年美對俄制裁情況。投資者普遍擔憂的SWIFT（環球同業銀行金融電訊協會）可能會「切斷」中國銀行接入方面，作為註冊於歐洲且僅負責資訊流傳遞的中立性組織，SWIFT並不完全受到美國控制，美方通過其實行金融制裁可能性較低。

風險因素：中美摩擦升級，美國依據「香港自治法案」對中國相幹的個人、企業和金融機構實施制裁。

劉方｜中信證券組合配置首席分析師

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配置｜2020H1量化基金：規模集中，策略分散

2020年量化基金延續總量增長、結構分化的趨勢。主流策略的賺錢效應較好；且CTA和權益類策略相幹性進一步降低，多策略配置的效果凸顯。展望來看，對穩健型投資者而言，在傳統股、債策略的基礎上，疊加另類策略的配置，將有助於平滑淨值曲線、改善組合的收益風險比。

風險因素：樣本產品的代表性不足或幸存者偏差；基金經理或投資團隊發生變化；策略容量不足；政策性沖擊。

王喆｜中信證券化工行業首席分析師

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天原集團（002386）：

兩翼齊飛，成長性逐步顯現

公司布局的一體兩翼戰略正在穩步推進。公司在建10萬噸氯化法鈦白粉將填補國內高端產能空缺，2萬噸三元正極材料布局有望進入國內核心供應鏈，預計後續均將為公司的業績提供較強的成長性。我們預測公司2020/21/22年歸母淨利分別為-0.31/1.48/2.35億元，對應EPS預測分別為-0.04/0.19/0.30元，首次覆蓋給予6.50元目標價（1.1倍PB）和「買入」評級。

風險因素：原材料價格大幅波動，訂單簽訂不順利，新產品推進進度不及預期。

許英博｜中信證券科技產業首席分析師

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Shopify（SHOP.N）：

業績超預期，長期生態競爭壁壘有望持續加強

2020Q2公司實現營收7.1億美元(yoy+97%)，其中訂閱收入/增值服務收入分別為2.0/5.2億美元（yoy+28%/148%），2020Q2 平臺GMV達301億美元（yoy+119%），疫情影響下，北美地區零售行業線上化率持續提升，公司GMV帶動增值服務高速增長驅動公司業績超預期。此外，公司於2020Q2新發布Shopify Balance、Shop Pay Installments 等新產品及服務，並持續加強Fulfillment Network等物流業務建設，完善公司業務生態，公司長期生態競爭壁壘有望持續加強。

風險因素：短中期疫情及總體經濟帶來的不確定性；新業務發展不急預期；商戶流失風險；互聯網巨頭入場導致競爭加劇風險。

瀏海博｜中信證券機械行業首席分析師

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青鳥消防（002960）：

降本增效成果初顯，亮眼表現有望延續

公司發布2020年半年度業績快報，公司實現（未經審計，下同）收入8.4億元（-9.0%），淨利潤1.4億元（+8.3%），歸母淨利潤1.5億元（+3.5%），降本增效成果初顯。公司20Q2經營業績全面回暖，受益於行業景氣亮眼表現有望延續。我們繼續看好公司發展前景，維持「買入」評級。

風險因素：市場競爭加劇；公司新業務領域拓展不及預期。

>>>會議提示<<<

純堿行業近期情況交流

時間：2020年7月30日13:30

公募基金與理財產品：金融工具盤點與展望主題研討會2020Q2（下）

時間：2020年7月30日13:50

湘佳股份中報業績交流會

時間：2020年7月30日20:45

>>>評級調整<<<

註：「評級調整」項下涉及的內容均節選自已經公開發布的證券研究報告（標示的日期為相幹證券研究報告發布的時間），僅供匯總參考之用

>>>近期重點報告回顧<<<

策略聚焦 07-26｜突發沖擊帶來新的入場時機

策略聚焦 07-19｜在平靜期中尋找入場時機

策略聚焦 07-12｜補漲接近尾聲，市場回歸均衡

策略聚焦 07-05｜補漲只是預演，把握市場節奏

策略聚焦 06-28｜微妙的平衡下，密切關註四大破局因素