歷史首次！萬億茅臺竟要發債150億！跨界「拯救」這家虧損企業

2015年12月，貴州省88個縣(市、區、特區)全部通高速，成為中國西部第一個完成縣縣通高速的省份。

去年12月30日，隨著貴州省平塘至羅甸高速公路通車儀式在世界第一混凝土高塔橋——平塘特大橋舉行，標誌著平羅高速全線貫通。至此，貴州省高速公路通車裡程突破7000公里，總裡程居中國第四，高速公路綜合密度居中國第一。

「要先富，先修路。」貴州屬於多山地帶。正在打造世界知名山地旅遊省的貴州在經濟發展上卻長期受制於崇山峻嶺。所以，近年來每次貴州省的招商引資洽談會，一定會把縣縣通高速作為西部極有競爭力的一張底牌亮出。

貴州高速是貴州省公路行業的龍頭企業，以貴州省高速公路建設和運營管理為主業，相繼建成貴陽至遵義等四十餘條高速（高等級）公路，擁有貴州東西南北四條出省大通道。截至去年末，貴州高速承建的高速公路通車裡程達 3848.61 公里，占同期貴州省高速公路通車裡程約 54.95%。

然而，高速公路作為貴州發展經濟的突破口是因大量融資作為代價的。貴州省高速公路修建所需資金通常是利用中央和省補助資金作為項目資本金向銀行貸款籌集。

貴州省交通運輸廳有關負責人曾接受媒體採訪時說，貴州省因地理地貌原因，高速公路建設工程造價偏高，平原地區平均每公里的建設資金大約為5000萬元-7000萬元，而貴州的高速公路建設造價每公里平均需要1.2億元資金。另外，由於經濟發展水平等因素，貴州省高速公路單位車流量及收費標準，較東中部省區顯得小而少。

雖占據全省高速公路裡程的半壁江山，但貴州高速的負債率也居高不下。

從發債募集說明書獲悉，貴州高速從2017年到今年上半年，資產負債率維持在69%至70%左右。

今年上半年，該公司負債高達2894億元。

新通車路產投資回報期拉長、銀行債務負擔重，是貴州高速面臨的巨大壓力。

在突飛猛進的公路建設中，貴州高速的營收規模從2017年的145億元到去年首次突破200億元大關，但隨著政府補助逐漸減少，養護支出逐年增加；同時，新建項目資金需求較大，財務費用進一步上升，淨利潤被蠶食，去年的淨利潤從2018年的4.6億元銳減為2.2億元。

一場新冠疫情，讓收入嚴重依賴通行費、淨利率僅為1%的貴州高速一下滑進虧損的深淵。

貴州高速披露的公開資訊顯示，1月下旬至2月中旬，受疫情影響，貴州高速公路的車流量約為往年同期的1/7左右，相對較小。經國務院同意，從2月17號0時起至5月6日0時，所有依法通行收費公路的車輛，免收全國收費公路車輛通行費。

本來車流量就銳減，免收過路費讓貴州高速雪上加霜，一季度出現嚴重虧損，淨利潤為-8.88億元。

該公司當時估計，若後續復工復產不及預期，高速公路通行車輛仍較少，將對盈利產生較大的影響。

果然，半年報下來，貴州高速二季度虧得更厲害，又虧了11億元。

貴州省的扶貧攻堅任務艱巨，財政開支遠大於收入。貴州高速要想增加財政補貼並不現實。

公開資料顯示，去年，貴州省財政總收入 3047 億元，同比增長 2.5%。一般公共預算收入 1767億元，同比增長 2.3%。其中，稅收收入 1204億元，同比下降4.9%。一般公共預算支出 5921.40 億元，同比增長 17.7%。其中，扶貧支出536億元，增長 81%。

事實上，作為企業，貴州高速已多次自救。

今年8月，貴州高速發布的向專業投資者發債一期募集說明書稱， 3 月 13 日，貴州省國資委會同意且經上交所審核同意，該公司擬公開發行不超過 80 億元（含 80 億元）的公司債券，首期募集總金額為不超過 20 億元（含 20 億元）。

從 2012年起發布第一期企業債，

2013年，貴州高速共發布兩期非公開定向債務。

2014年，發行第一期中期票據。

2015年，貴州高速發行短期融資券。

2016年，短期融資券、私募公司債、中期票據、公司債券。此後融資手段更加頻繁，年年舉債。

今年3月11日，因疊加新冠疫情因素，貴州省發改委將貴州高速納入《貴州省全省性疫情防控重點保障企業名單（第五批）》名單，並通知省內各大金融機構。建設銀行貴州省分行、國家進出口銀行貴州省分行、中國農業發展銀行貴州省分行分別致電貴州高速，表示能夠提供疫情防控優惠利率的支持性貸款。

今年1季度，貴州高速提取了建設銀行貴州省分行提供的優惠利率支持性貸款。