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中國基金報 泰勒
本周（9月14-9月18日），除了周五的大漲外，其餘幾個交易日A股三大股指呈現震蕩態勢。截至本周收盤，滬指漲2.38%，報收3338點；深成指漲2.33%，報收13245點；創業板指漲2.34%，報收2596點。
細分來看，前四個交易日量能萎靡，尤其是滬指，交投活躍程度遠不及創業板指，食品飲料等傳統機構抱團股表現低迷，這使得整體市場賺錢效應較低；對於創業板來說，雖然交投持續維持活躍，但是主要集中在三代半導體板塊、前期超跌創業板註冊制個股以及低價股中，並沒有形成合力拉動創業板走強。
周五，在多重消息的利好刺激下，金融板塊強勢「崛起」，保險、券商領漲兩市，帶動市場情緒，消費及周期板塊隨之異動，科技板塊表現一般。
而這個周末，又發生了哪些影響A股開盤的大事，券商分析師又給出哪些新的研判？基金君整理了一下，希望對大家投資有幫助。
周末大事一覽
1、川普同意TikTok交易
TikTok宣布與美國甲骨文和沃爾瑪公司初步達成三方意向
互聯網平臺TikTok19日發表聲明說，其母公司字節跳動與美國甲骨文和沃爾瑪兩家公司達成原則性共識，三方將據此盡快達成符合中美兩國法律規定的合作協議。
聲明說，這份原則性共識已作為提案交給美國政府，TikTok認為三方原則性共識將解決圍繞公司未來在美國運營和發展的問題。TikTok願繼續為包括1億美國用戶在內的全球用戶提供「一個安全和包容的平臺」。
美國總統川普當天在華盛頓說，他已「原則上」同意TikTok與甲骨文、沃爾瑪公司的合作方案。美國商務部隨即表示，推遲實施此前宣布的有關禁止TikTok軟體在美國境內應用商店下載和更新的決定，從當地時間20日午夜推遲到27日午夜。
中國商務部新聞發言人19日說，美方以「國家安全」為由，禁止與移動應用程序WeChat和TikTok的有關交易，嚴重損害有關企業的正當合法權益，擾亂正常的市場秩序，中方對此堅決反對。中方敦促美方摒棄霸凌行徑，立即停止錯誤做法，切實維護公平透明的國際規則和秩序。如果美方一意孤行，中方將採取必要措施，堅決維護中國企業的合法權益。
2、國聯證券擬換股吸收合併國金證券
二者股票雙雙停牌
國金證券、國聯證券晚間同時公告，國金證券控股股東長沙湧金與國聯證券簽署股份轉讓意向性協議。長沙湧金擬通過協議轉讓方式將其持有的約7.82%的公司股份轉讓給國聯證券。同時，國金證券與國聯證券正在籌劃由國聯證券向國金證券全體股東發行A股股票的方式換股吸收合併國金證券。公司股票自9月21日起停牌。二者股票上周五已雙雙漲停。
3、量子通訊重大進展：北京成功研制首臺量子直接通訊樣機
昨天，「量子直接通訊技術」作為全國科技創新中心建設的重大成果之一在2020中關村論壇發布會上發布。該技術理論由北京量子資訊科學研究院兼聘研究員、清華大學教授龍桂魯團隊在2000年原創性地提出，該團隊最近成功研制出了國際上第一臺具有實用價值的樣機，完成了全部設計功能和長時間穩定性檢測，實現了10公里光纖鏈路4kb/s通訊速率的量子保密電話，推進了量子直接通訊的實用化發展。
4、證監會：吳某某涉嫌內幕交易「王府井」獲利數額巨大
證監會新聞發言人常德鵬18日通報了吳某某等人涉嫌內幕交易「王府井」股票案的情況。
2020年6月9日晚，王府井集團股份有限公司(簡稱王府井)公告獲得免稅品經營資質。交易監控發現部分帳戶在公告前大量買入股票，交易行為明顯異常。證監會迅速啟動立案調查程序，目前案件已調查完畢。
常德鵬介紹，證監會調查發現，吳某某等人在重大事件公告前獲取內幕資訊並大量買入「王府井」股票，獲利數額巨大，涉嫌構成內幕交易。證監會將依法追究相幹當事人的違法責任，涉嫌犯罪的,及時移送警察機關追究刑事責任。
5、《不可靠實體清單規定》完成立法程序並正式公布
根據《中華人民共和國對外貿易法》、《中華人民共和國國家安全法》等法律法規的規定，《不可靠實體清單規定》已經完成立法程序。經國務院批準，《不可靠實體清單規定》已於9月19日在商務部網站公布。
中國商務部強調，《不可靠實體清單規定》不針對特定國家或特定企業，清單也沒有預設時間表和企業名單。
商務部20日在官網上發布的新聞稿提到，哪些企業會被列入清單，這取決於企業自身的行為是否違反了中國法律，是否危害了中國的國家主權、安全、發展利益，是否違反正常的市場交易原則並對中國企業、其他組織和個人實施了封鎖、斷供或其它歧視性措施。
商務部條約法律司負責人也指出，在將某個特定實體列入不可靠實體清單的決定中，可根據實際情況，明確該實體改正其行為的期限。在此期限內，不對該實體採取處理措施。如逾期不改正的，則依照《規定》對其採取相應處理措施。
不過，負責人強調，中國政府始終堅持不斷擴大對外開放，進一步放寬市場準入，歡迎和保護外國投資，持續優化營商環境，出臺務實舉措，推進經濟持續復蘇，有效提振了世界信心。
6、25天！螞蟻集團「閃電」過會 2.5萬億？機構目標市值A股第一！
從科創板IPO申請獲受理到本次過會，螞蟻集團共用時25天，該速度僅次於中芯國際在6月份的19天用時。資深投行人士王驥躍預測，按目前審核效率，順利的話，螞蟻集團有望在下周獲得科創板IPO註冊，從註冊到上市，還至少需要13個工作日，考慮到長假因素，預計10月20日前後公司有望登陸資本市場。
7、證監會核發4家企業IPO批文
最近，我會按法定程序核準了以下企業的首發申請：陜西北元化工集團股份有限公司，常州澳弘電子股份有限公司，廣州地鐵設計研究院股份有限公司，江蘇日久光電股份有限公司。上述企業及其承銷商將分別與交易所協商確定發行日程，並陸續刊登招股文件。
8、捨得酒業：9月22日起被實施風險警示 股票簡稱變更為「ST捨得」
捨得酒業公告，截至本公告日，天洋控股及其關聯方未在承諾期限前歸還非經營性資金合計4.75億元，公司股票2020年9月22日起被實施其他風險警示，股票簡稱變更為「ST捨得」，實施其他風險警示後股票將在風險警示板交易。
9、首批科創50ETF基金周二集體開售
9月15日，華夏、易方達、華泰柏瑞、工銀瑞信基金旗下科創50ETF均披露了產品最新的份額發售、招募說明書以及基金合同等公告。根據發售公告，4隻科創50ETF均於9月22日(周二)開售，開售時間僅為1天，且設置了首募規模上限。認購均採用網上現金認購、網下現金認購和網下股票認購3種方式。
10、下周兩市解禁市值近千億大博醫療解禁規模超300億元
Wind數據統計顯示，下周（9月21日-9月25日）共有43家公司限售股陸續解禁，合計解禁量73.18億股，按9月18日收盤價計算，解禁市值為948.69億元，較本周解禁市值110.24億元上升760.57%。
從解禁市值來看，9月21日是解禁高峰期。按9月18日收盤價計算，解禁市值居前三位的是：大博醫療（306.68億元）、中國中鐵（99.63億元）、中信特鋼（88.39億元）。
10大券商最新研判
1、中信證券：兩因素推進9月下旬中期慢漲
流動性和信用寬鬆環境不變，優質成長股因短期調倉和博弈產生的估值調整不會持續，存量資金的雜亂行為接近尾聲，預計外資回流和科創50ETF發行將催化資金重聚合力，推進9月下旬開啟新一輪中期慢漲。
首先，短期利率上行更多反映資金向實體回流，並非政策的主動收緊，實體企業信用成本依然保持下行，經濟依舊處於恢復過途中，流動性和信用政策沒有收緊的必要和動機，此外，隨著金融市場互聯互通便利化程度不斷提高，中國的實體及金融市場與全球寬鬆的流動性環境連通程度明顯提高。
其次，對流動性悲觀預期的修正會緩和優質核心資產估值調整的進程，A股長線投資者對消費、醫藥的配置不會因為階段性估值調整而發生改變，因短期資金調倉和博弈產生的調整不會持續，不影響市場整體的上行。
最後，8月中旬以來的三類資金雜亂狀態已逐步回歸常態，成交縮量、機構倉位降低、基金贖回萎縮意味著獲利盤兌現過程基本結束，外資快速回流以及科創50ETF發行將催化存量資金重聚合力。
配置上，建議繼續聚焦順周期與高彈性品種，包括受益於弱美元、商品/能源漲價和全球經濟預期修復的周期板塊，受益於經濟復蘇和消費回暖的可選消費品種，以及絕對估值低且已經相對充分消化利空因素的金融板塊，包括保險和銀行。另外，可以開始配置調整已基本到位的科技龍頭。
核心結論：①類似14年底，本輪牛市至今成長價值分化嚴重，從分化持續的時間和空間來看，有動力實現階段性再平衡。②這次再平衡驅動力、經濟結構和投資者結構與14年底不同，市場再平衡幅度將低於14年底。③這次是轉型升級牛，科技和消費升級是中長期趨勢，中短期經濟復蘇帶來順周期輪漲，從早周期向後周期演變，尤其重視券商。
上證綜指19年2440點=05年998點，2440點是A股第六輪牛市的起點。今年下半年基本面已經開始逐步修復，資金面+基本面雙輪驅動使得市場處於牛市爆發期，即牛市3浪上漲階段。其中，創業板指19年下半年就已經進入牛市3浪上漲，疫情沒有影響其趨勢。
中長期角度看，這次是轉型升級牛市，主線是科技，類似1980-2000年的美股，產業結構升級是核心。展望未來的一年半左右，即這輪牛市的終點，科技仍是產業主線，基本面將更強，如計算機、新能源產業鏈等。站在當前時點，往後看到年底，我們認為需兼顧經濟復蘇邏輯，創業板牛市3浪已走完大半程，而主板牛市3浪仍在進行中，疫情沖擊過去後主板基本面正在逐步改善，行情有望從早周期向後周期板塊蔓延。
3、國泰君安：3100-3500震蕩格局：盡管當前處於震蕩中樞，仍要珍惜震蕩之中的每次回調機會。
市場向上的支撐在於盈利修復的預期，向下力量在於中美髮酵和流動性問題。盈利端，市場對於三季度盈利預期分歧較小，但對四季度與2021年分歧較大。
但我們認為，盈利上行趨勢已基本確立，核心在於居民部門和企業部門修復的承接：一方面是來自於經濟穩增長、穩就業後，短期居民部門收入預期修復，邊際消費傾向有望提升；另一方面在全球寬貨幣後期、寬信用初期疊加需求逐步回暖，中期企業資本開支有望逐步修復。相比之下，流動性短期影響更關鍵但邊際變化不大，更偏重結構而非逆轉大勢。
風險偏好來看，國內機構投資者不會因為中美等問題給予定價，市場波動源於北上資金。總結來看，盈利上行支持震蕩上行格局，期間若因中美等不確定因素對指數產生沖擊，我們應當珍惜震蕩中的每次回調機會，布局十月金秋。
4、方正策略：低估值順周期板塊的空間及持續性如何？
近10年來低估值順周期板塊出現過四次明顯的超額收益，且全部集中在2015年前。2015年後強如供給側結構性改革的邏輯也難以獲得市場的普遍共識，難以獲得穩定的超額收益。
持續的順周期行情需要具備兩個宏觀條件，一是經濟的繁榮或企穩預期得到持續驗證。二是政策寬鬆力度足夠大，遠期需求預期被提前托起。行情的終結信號是經濟復蘇或繁榮的證偽。
2015年前低估值順周期品種行情的持續性良好，2015年後往往表現為曇花一現的反彈，核心原因在於對於經濟彈性認識的根本性轉變，經濟L型尋底過程中，供給側改善市場一次性定價，需求側的回暖難以持續。
四輪行情中低估值順周期品種的超額收益來源以2012年為界劃分，2012年前主要來自於業績與景氣，2012年後主要來自於估值擴張。
低估值順周期行情中，早周期、中遊周期、強周期及大金融板塊沒有明顯的輪動順序特征，絕大多數時間表現為同漲同跌，宏觀驅動特征明顯。
當前低估值順周期品種具有良好的性價比，宏觀層面兩大條件已經具備，市場層面已有苗頭，在經濟數據持續超預期的反覆驗證和催化下有望迎來主升浪。
5、安信策略：走出分歧時刻，轉向積極進取
本周A股出現回暖， 我們認為經濟穩步改善正在繼續，而近期政策並未釋放過緊信號，實際上從近期央行MLF超量續作等操作來看，我們認為政策釋放的信號好於市場預期。我們認為，未來一個階段，經濟尤其A股企業盈利預期有望上行，流動性預期將趨於平穩。美國對華為制裁結果落地，對TikTok的處理好於市場預期，我們認為未來一個階段風險偏好有望持續改善，近期可關註一系列事件的預期變化和落地情況，包括：10月五中全會五中全會與「十四五」規劃綱要、螞蟻集團上市，10月蘋果發布會、11月3日美國大選結果落地等。
我們認為，市場正在走出第四次重大分歧時刻，投資者需要以更積極進取的策略來應對下一個階段的市場，逢調整則更要積極把握，重點關註科技（含軍工）、非銀、可選消費等進攻方向。行業重點關註：券商、軍工、蘋果鏈、保險、光伏、航空、汽車等等。主題關註：螞蟻集團產業鏈等。
6、光大證券：市場縮量蓄力，周期可選占優
本周A股市場呈現出震蕩上漲態勢，結構上，主板、中小板、創業板漲幅相近，前期超跌的科創板漲幅較大。市場情緒——報告副標題方面，本周市場傳遞出了炒作情緒降溫、市場情緒企穩的信號。
消息層面，本周公布的投資、消費數據進一步確認了國內經濟復蘇的態勢，基建投資、地產投資、汽車消費持續保持高增長態勢，這有利於相幹產業鏈及個股的後續市場表現。
配置上，建議投資者重點關註盈利復蘇主線，例如周期中的基建產業鏈（建材、機械、化工、輕工制造）、可選消費中的汽車和家電，以及業績持續改善的航空等板塊。
對於金融及科技板塊，四季度市場有望出現金融及科技板塊較好的買點。
海外市場方面，本周海外市場微跌，受財政僵局和技術封鎖加劇影響，周五美股大盤和科技龍頭股繼續回調。港股受美國技術封鎖加劇和匯豐裁員消息的沖擊，本周小幅下跌0.75%。
消息方面，美國9月的FOMC會議符合市場預期，未來美聯儲有動力繼續維持較為寬鬆的金融條件以推高通脹率。美元在全球範圍內寬裕的流動性對美股和港股都有較為積極的影響。自美國監管政策收緊以來，已有包括京東、網易、中通快遞、百勝中國、華住和再鼎醫藥6個標的接連在港股進行二次上市。優質的大市值中概股回港趨勢明顯，增量資金的持續流入正在持續提升港股的交投活躍度和估值中樞。同時恒生AH溢價已至階段性高點，因此盡管港股在大選前仍將受到美國技術封鎖加劇的影響，但長期配置性價比凸顯。
7、興業證券：市場處於震蕩格局 把握順周期
外緊內好，震蕩格局，把握經濟復蘇主線，聚焦低估值窪地。美國大選最後沖刺期、中美多重博弈交織期（貿易、科技、金融、地緣）、美股高波動擾動期。外部三期疊加，在大選關鍵期，外部擾動仍是市場向下的主要因素。
同時，TikTok事件取得較為積極進展，階段性對市場情緒有所提升。經濟繼續強勁復蘇、內生動力增強，基本面的恢復是市場能夠穩定向上的主要支撐。一上一下，一內一外，相互交織，市場由快變慢，由高估值向低估值轉換，斜率降低，時間拉長，成長歇藍籌起，長牛整固，中樞抬升，趨勢未變，珍惜權益時代。
8、招商策略：國慶前後有哪些值得關註點
國慶長假即將來臨，部分投資者擔憂各類不確定性，更傾向於「持幣過節」，特別是2015年以來，隨著海外資金配置A股的規模越來越大，節前減倉避險和節後加倉的特征更加明顯。
我們認為今年國慶前後有以下一些值得重點關註的點：1）風險方面，需關註長假期間美股下跌的風險在經濟復蘇+新冠疫苗穩步進展的背景下，美國進一步寬鬆流動性已無太大必要，美股科技龍頭的估值可能會受到壓制，在本周美聯儲利率決議後，下周美聯儲官員將密集發聲，可能會成為決定未來一段時間美股走向的重要觀察點；此外，海外疫情二次爆發風險，以及地緣政治風險也同樣值得關註；
2）從機會來看，近期TikTok事件多贏方案出爐以及券商整合事件都可能帶來市場情緒進一步回暖。
3）其他方面，由於當前正處於從流動性驅動到經濟基本面驅動階段，三季報業績預告將對估值合理且業績改善的領域形成重要催化，因此需關註節後三季報業績預告的密集披露。
中期來看，我們對A股處在2019年1月以來的兩年半上行周期大的判斷沒有變，市場將會逐漸演繹「從流動性驅動到經濟基本面驅動」的邏輯，展望下半年至明年一季度，順周期的領域業績均在不同程度改善。估值性價比將會重新成為市場考量的重要因素。
9、山西證券：短期3300點附近震蕩 關註低估值順周期板塊
展望後市，短期內預計指數仍在3300點附近震蕩。原因有二：其一，本周指數走強是補漲板塊帶動，歷次權重股帶動指數持續上漲離不開流動性的驅動，但當下的流動性並不支持指數持續上漲。
其二，再平衡帶來的機會是結構性的，板塊漲跌輪動下指數將維持震蕩格局。從板塊來看，我們繼續推薦投資者關註低估值順周期板塊，高頻數據也顯示周期品價格上漲的趨勢並未打破，周期品的需求改善帶動板塊上漲的邏輯未變。
題材方面，我們繼續推薦投資者關註流感疫苗及流感抗生素相幹的公司。秋冬季節為流感的流行季，而當下新冠疫情仍零星出現，新冠和流感的表現具備一定的相似性，未避免兩種疾病混淆，接種流感疫苗來區分是有效的選擇，建議投資者關註相幹的投資機會。
10、粵開證券：市場短期趨勢向好 券商股或起飛
目前股指的啟動節奏及做多主力板塊與2014年趨於吻合，經濟形勢向好疊加改革預期，大金融板塊有望持續發力，另外科技、消費等前期領漲主線在經歷估值消化後具備反彈預期，在經濟持續復蘇勢頭下，市場短期趨勢向好。
配置方向上，重點關註三條主線：（1）受益於經濟持續復蘇疊加我國資本市場深化改革的大金融板塊；（2）具備長線投資價值的科技、消費板塊；（3）具備盈利及估值雙重催化的周期性板塊。
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