美元超發的洪水，會如何流向世界？

美聯儲大幅度修改了延續30年的貨幣政策目標框架。

一直以來，美聯儲的貨幣政策目標有兩個：

通脹、就業。

一旦美國通脹率（核心PCE指標）上升超過2%，或美國達到充分就業狀態（一般指失業率低於5%或6%），滿足其中的任何一個條件，美聯儲就會啟動加息或縮表。

然而，就在7月份的時候，美聯儲聲稱，將採用「平均通脹目標」思路：如果之前兩年的通脹是1.5%，那麼未來兩年就可以容忍到2.5%，平均一下就是2%的通脹目標，這明顯突破了原來通脹率到2%就加息的框架。

就在剛剛結束的傑克遜霍爾年會上，美聯儲又風騷地提出，如果通脹率位於低位，則失業率可以長期處於穩固狀態——意思就是說，只要通脹不起來，哪怕美國達到了充分就業狀態，也不會再考慮加息和縮表。

這意味著——為了美國資本市場和聯邦政府的利益，美聯儲誓言要將美元寬鬆貨幣政策進行到底，只要通脹不飆升，哪怕印鈔淹沒全世界，美聯儲也不在乎。

美元並不只是美國人的貨幣，而是當代真正的、唯一的國際貨幣，如果美聯儲誓將印鈔進行到底，最終帶來的結果，一定是全世界範圍內全體信用貨幣價值的重估，這才是這一次美聯儲貨幣政策目標框架的深遠影響。

通過購買資產（現在主要是國債和MBS），美聯儲新印刷的幾萬億美元，首先進入那些出售國債和MBS的機構，其中最主要的，是美國聯邦政府以及各大銀行、保險公司、大型對沖基金、社保基金等金融機構。

截止這一階段，除了可以和美聯儲進行貨幣互換的少數西方央行之外（還有那些出售國債的外國政府），美元依然主要在美國金融體系內循環。

接下來，聯邦政府和社保基金所得到的美元，會進一步輸送到美國普通家庭、企業以及退休人員這裡，變成消費者的可支配收入以及企業的生產資金。然後，當這些消費者和生產者，開始購買全球的商品、服務和資產，而各大銀行、保險公司、對沖基金等金融機構，也開始利用新的美元購買國外資產——

自此開始，美元新錢開始流向全世界，流向所有為美國人提供商品、服務和資產的人、機構、企業。

這些新錢，如果買入新的股票或新的債券，就會推進股票、債券價格的上漲：

大部分的新錢還是在美國股市和美國債券市場上買入，那就推進美國股市、債券價格上漲；

一部分新錢，會兌換成其他國家的貨幣，買入其他國家的股票、債券，進而導致他國的股市和債券價格上漲。

實際上，這就是美國股市以及全球其他國家股市，都在3月底以來暴漲的真正原因。

這些新錢中，還有一部分，會進入到實體經濟行業，用來購買各國（包含美國）生產的商品和服務，額外的購買能力，會進一步推進全球商品和服務的價格，開始一輪上漲。

接下來，我們分美國國內與其他國家進行討論。

美國本土的美元，主要由美國國內銀行儲蓄帳戶上的美元+美國居民手中的美元現金組成，其總量可以用美國的廣義貨幣指標M2來進行統計，2020年3月份以來，隨著美聯儲印鈔量的狂飆，美國M2數據也一路飆升，目前其總量已經突破18.3萬億美元。

不僅總量創歷史新高，其年化增速更是堪稱恐怖，其4/5/6月份的年化增速，分別達到18%、23%、24%，而美元M2在過去70年的歷史中，增速最高的年份也不到15%。

因為美國境內的廣義貨幣M2折算年率增加20%以上，最終一定會體現為美國消費者購買力增加20%以上，這個購買力最終一定會反映到社會的商品、服務或者資產價格上來。

貨幣如蜜，但卻不會均勻地流向所有商品、服務和資產，而是像在水裡投下一枚石頭一樣，一圈一圈地擴散——這事兒，早在300多年前就被人研究過，稱為「坎蒂隆效應(Cantillon Effect)」。就目前美國的情況來看，首先體現出來的可能是金融資產（股市，特別是科技股）價格暴漲，而其他的商品和服務的價格，暫時漲幅不大。

然而，裝聾作啞的美聯儲，非要使用一個自欺欺人的「通脹目標」（核心PCE），特意隻計入那些漲幅極小的商品和服務，徹底剔除股市、債券等金融資產漲幅，然後假惺惺地自我欺騙說「沒有通脹」。

然後，美聯儲主席鮑威爾就跳出來，冠冕堂皇地宣稱，「通脹沒有達到目標」，然後，就可以以此為借口，繼續購買債券，繼續擴大印鈔規模，持續壓低債券收益率並且推高美股點位，同時，繼續為聯邦政府低利率融資提供方便，繼續用美元「為美國人服務」。

下面這張圖，就是美聯儲的通脹指標（Core PCE Price Index）最近的變動情況，按照美聯儲的說法，只要這個指標長期年化增長率（「彌補」之後）不超過2%，美聯儲就不會考慮加息。

然而，不管鮑威爾等一乾美國金融決策者如何裝聾作啞，市場上的所有人都知道，從去年3月份到現在，美元已經貶值了20%以上（M2增速），不是相對於其他貨幣，而是相對於美國國內整體的商品+服務+資產的價格水平，所以他們蜂擁而至的去尋求黃金、尋求科技股的保護。

鮑威爾所宣稱的「沒有通脹」，100%都是騙人的鬼話和謊言！

新的美元流向世界，不僅會抬升全球商品、服務和資產的價格，而且，其本身就會造成全球其他國家貨幣供應增加，進而導致全球信用貨幣新一輪的貶值。

因為美元是世界貨幣，所以當美國人用新的美元購買海外的商品、服務和資產的時候，新印的美元就被支付給了外國人，這就變成了海外美元，而除了歐洲、日本、加拿大、澳洲等發達國家之外，世界絕大多數發展中國家（包括中國），恰恰就是利用本國的美元資產來發行本國貨幣的。

當發展中國家得到了更多的美元，接下來就一定是發行更多本國貨幣。帶來的結果，自然就是自身貨幣的貶值，而且，由於發展中國家的貨幣信用遠不及美元，疊加效應的影響，這些國家的貨幣在美聯儲這一輪印鈔過後，貶值一定會遠超過美元。

即便對於那些不是利用美元資產作為印鈔基礎的歐洲、日本等發達國家，新的美元進入該國金融系統的帳戶之後，也必然會被人們用來購買更多美元資產，進而引發金融資產膨脹問題。

相對於歐洲和日本的負利率而言，美元資產收益率更高一些，這會促使很多人進行資產置換，他們更願意出售本幣資產給央行，進而導致該經濟體印鈔量增加。

更何況，疫情危機發生以來，為了應對疫情沖擊，避免本幣對美元過分升值，主要發達國家央行，都已經在跟隨美聯儲的步伐增加印鈔，只是規模沒有美聯儲那麼驚人而已。

此外，美聯儲在疫情危機爆發以來，大幅度增加了主要央行的貨幣互換額度，這本身就意味著其他發達國家印鈔變多。下面的圖表，就是2020年3月下旬以來與美聯儲進行貨幣互換的央行額度增加情況。

以上因素加和起來，必然會導致發達國家的廣義貨幣擴張增速，也會創出新高。

與美國相鄰的加拿大，疫情爆發以來，其廣義貨幣供應量迅速從1.80萬億加元擴張到2.03萬億加元，相比其2019年同期增長率高達17.3%，同樣創出加拿大歷史上貨幣擴張的最高增速。

所以，美聯儲的瘋狂印鈔，不僅會導致世界上整體以美元計價的商品、服務和資產價格暴漲，而且還會導致其他的發展中國家、發達國家的廣義貨幣供應暴漲，最終形成新一輪全球性的信用貨幣大貶值。

生而為地球人，欣逢大國盛世，每一個人，對此都應該有清醒認知。

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轉自財主家的餘糧 作者 財主家沒有餘糧啦

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