「脫歐」將有利於英鎊上漲

英國停止加息

英國剛公布的2018年GDP增長率的數字比較難看，公布的年率是2012年以來最低，把年率拆開成月率來看也處於弱勢。

（圖1：英國GDP月率）

英格蘭銀行行長卡尼上周的發言中表達了放棄進一步加息的計劃。今晚（2月13日）21點卡尼將再次發表講話，或許會對貨幣政策做出進一步的說明。在脫歐協議遲遲未能通過的背景之下，英國「硬脫歐」的風險在上升。預計英國可能會選擇寬鬆的財政政策來對沖經濟增速下行的風險。

英聯邦的國家中，澳大利亞聯儲也表達了可能要降息的措辭，就當市場預期紐西蘭聯儲也有可能加入降息隊伍中的時候，紐西蘭在13日宣布利率維持在1.75%不變的決議就被解讀為利好而瞬間推升紐元當天早晨9點快速上漲。印度儲備銀行則直接降息。

（圖2：2月13日紐元分時圖）

| 全球主要央行「鷹」轉「鴿」

美聯儲主席鮑威爾就2019的貨幣政策發表過「data dependant」的言論，意思就是要根據經濟數據來決定下一步的貨幣政策，其實就是走一步看一步。結果這麼走著走著上個月的美聯儲貨會議紀要就由「鷹」轉「鴿」了。

其他主要國家的央行中，中國央行已經進入貨幣和財政均保持寬鬆的局面，歐洲的出口受全球貿易爭端的影響而下滑，歐央行雖然退出QE但加息似乎尚待時日。而日本已經嘗到了「安倍經濟學」帶來的甜頭，讓日本央行現在徹底退出QQE不太現實。

在全球主要央行均「鷹」轉「鴿」的背景之下，美聯儲雖然口頭並未聲明停止加息，但如果重新加息其實很有難度。

特朗普政府推出的基建和減稅的邊際效應開始遞減，而且政府財政預算捉襟見肘，除了缺乏經費讓政府長時間關門，在南部邊境修牆也一直沒有獲得足夠的資金，固然這里面有黨爭的因素，但根本原因還是：沒錢。

所以，美聯儲縮表實際的執行情況會比原計劃的數額有較大程度的縮水，而且現階段來看加息應該會被延緩，甚至延緩較長一段時間，等待更新的經濟數據。

現在困擾主要經濟體的問題，美國是投資、中國是國內消費而歐洲則是出口。除了貨幣政策「鷹」轉「鴿」，筆者預計各國的財政政策也會逐步轉向寬鬆。2008年金融危機後過去了十年，大家發現經濟下行的最後有效處方依然還是「放水」。

參考閱讀：「請問醫生，這次要不要再來一針？」。

| 英國只要能「脫歐」就是利好

那麼再來看英國的狀況，目前困擾英國的主要問題是與歐盟就「脫歐」進行的懸而未決的談判。如能順利脫歐，英國將擺脫主要由德法主導的歐盟，無論在政治、金融、經濟和難民政策上，英國都可以擺脫包袱做到輕裝上陣。

所以，只要能脫歐，無論是有協議的和平分手，還是無協議的硬脫歐，英國只要能「脫歐」就是利好。一旦英國與歐盟的關係確定，即使不是3月29日，最晚也會在今年6月底之前，從匯率角度而言，圍繞1.29上下300點的寬幅空間則有可能構成英鎊的底部區域。