資管機構提醒：2019年市場可能忽視了這個股市的機會

日本股市最近幾年似乎被全球投資者冷落了。

資管機構Wisdom Tree歐洲研究中心主管Christopher Gannatti最近撰文指出，日本境外的投資者對日本股市不是很關心，因為一些人認為安倍經濟學使日本股市變得沒有吸引力。

不過Gannatti認為，這是對日本股市潛力錯誤的假設。

事實上安倍經濟學實施後的6年中，從平均年化收益率的角度來看，日本股市的表現僅次於美國。如今配置日本股票的難度很高，而現在大多數投資者都沒有關注日本。因此，他認為日本股市是2019年一個被市場忽視的投資機會。

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資金流入日本的變化：從超興奮到超悲觀

Gannatti認為，回首2012年底，由於大規模改革，日本獲得投資者巨大的關注，很多人幾乎確信這將使日本股市錄得非凡的回報。

他指出，2013年，非日本投資者往日本股市投入了近1550億美元，這主要是因為首相安倍晉三的當選和以及黑田東彥主管下的日央行實施大規模量化寬鬆政策。

不過自2013年以來，境外投資者資金流向的模式變得越來越不穩定。2018年是安倍首相任期中資金流出日本最嚴重的一年，境外投資者從日本股市中撤出了500多億美元（下圖藍線）。

（2013~2019年日本金融股市的資金流，圖片：Wisdom Tree）

投資者的假設可能與事實不符

Gannatti分析指出，在安倍經濟學實施期間（2012年12月起），日本金融市場出現了大幅波動，這意味著投資者可能在錯誤的時間擁有了日本股票的風險敞口。

2018年，當境外投資者從日本撤資超過500億美元時，日本的股票回報率很低，排在美國、歐元區、英國乃至新興市場之後。

他假設，如果市場表現不佳和投資者資金流出有關，縱觀整個安倍經濟學時期，根據投資者對日本股票的看法，日本股市表現應當最差。但現實並非如此。

下圖統計了美國、日本、歐元區、英國和新興市場在安倍經濟學期間股市的表現。數據顯示，2016年和2018年，日本股市是表現最差的市場。

但重要的是，在2013年和2015年，日本股市是所有市場中表現最好的。在2014年和2017年，日本股市表現處於中間位置。

雖然美國企業近年來的盈利能力亮眼，但美股表現僅在2年中領先於其他地區（2014年和2018年）。

令人驚訝的是，6年期間只有日本和美國的股市的平均年化回報率達到兩位數。日本排名第二，擊敗歐元區，英國和新興市場。

（安倍經濟學期間日本股市表現良好，圖片：Wisdom Tree）

日本股市可作為反向投資的機會

Gannatti指出，Wisdom Tree投資的核心原則之一是估值很重要。不幸的是，數據表明估值並不在所有市場中同樣重要。另一方面，1999年和2000年期間，「估值不重要」的觀點形成了惡名昭彰的美股互聯網泡沫。

他表示，由於全球局勢的不確定性以及充滿挑戰性的日本市場環境，目前日本最大的跨國公司的估值很低。日本股市的遠期市盈率僅為標普500指數的三分之二。雖然新興市場的風險較大，但這些日本大企業的估值甚至比新興市場還低。

（日本跨國企業目前估值非常低，圖片：Wisdom Tree）

Gannatti最後表示，有時候，最強的回報不發生在市場的預期里。從歷史數據來看，被市場忽視的投資機會有時會帶來最佳的回報。而日本股市是2019年一個被市場忽視的投資機會。

本文源自WEEX一起交易

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