「燒錢王」京東方的春天是否到來？

劃重點：

1、 京東方2019年漲幅已高達43%，上周更創上市以來歷史第二好表現，但股價上漲背後，或得益於OLED板塊的集體狂歡。

2、 公司近年來不斷加大OLED產能投入力度，但全行業未來仍面臨著韓國企業壟斷、未來價格戰等壓力。

3、 LCD面板價格持續下跌，京東方當前面臨不小的盈利壓力，公司2018預計做到淨利潤33.8-35.0億元，同比大降55%-54%，日子並不好過。

中國農歷新年剛過，京東方A便化身一頭「金豬」，率先火了一把。

據騰訊《透市》統計，2019年僅過去1個半月，京東方A漲幅已超40%，十分喜人。而如此巨大的漲幅，基本是在豬年短短的六個交易日完成的，以2月11日至15日當周計算，京東方A漲幅達到36.64%，排行該股周漲幅歷史第二位，僅次於2008年11月14當周48.69%的漲幅。

令人唏噓的是，在此之前，京東方A股價常年震蕩在2、3元的「仙股」區。尤其是在2018年，其股價持續調整，從年初6.58元最高點算起，跌幅高達60%。

股價上漲的背後，是柔性屏的風潮，2018年起，在資本市場上沉寂了一年的京東方巨資押寶OLED，這能否成為其爆發的起點？

柔性屏風口來襲

OLED概念股無疑是新年里熱度最高的一個關鍵詞，據wind統計，截至2月18日，OLED指數5日漲幅高達25.11%，排行兩市第一。

OLED的背後，是各大廠商將於近期發布折疊屏手機消息的刺激。騰訊《透市》梳理髮現，近期陸續有三星、蘋果、華為、小米等表公司示將布局可折疊手機，終端產品即將面世。其中三星宣布將於2019年2月20日推出可折疊手機，預計首批100萬台，售價預計2000歐元。華為可折疊手機也有望緊隨其後於2月24日亮相。OPPO也稱將在2月底發布折疊屏手機。

而實際上，OLED 普遍意義上來說分為兩種，一種是硬屏 OLED，另一種是柔性 OLED。後者便是可折疊手機的命門所在。 柔性屏最大的特點就是「柔」，即韌性好，可以彎曲，可以折疊。在三星大規模使用柔性 OLED 之前，這項技術離手機還很遙遠。2014 年以來，三星開始嘗試將柔性 OLED 螢幕技術用來製造手機。 彼時擁有一側曲面螢幕的 Galaxy Note Edge 是第一款採用了柔性 OLED 螢幕並投入商用的產品，它的誕生讓其擁有了全球矚目的光環。

柔性OLED的想像空間有多大？市場調研機構Strategy Analytics預計，可折疊手機2019年出貨量有望達到70萬台，預計2021年以及2023年將分別達到3040萬台及5010萬台的規模。

「我們認為在小尺寸市場尤其手機市場，用柔性OLED趨勢已定，OLED有望逐步替代LCD成為下一代主流顯示產品。」中信證券電子研究團隊表示。

在巨大市場的背景下，面板廠商開始加大柔性 OLED 螢幕的投入，其中就包括京東方等廠商。

押寶柔性OLED的京東方

京東方急於在OLED市場分得一杯羹，也與傳統LCD業務正經歷的寒冬有關。

1月31日，京東方發布了2018年度業績預告，公司預計2018全年做到歸母淨利潤33.8-35.0億元，同比下降55%-54%，基本每股收益約為0.097-0.101元；其中，第四季度做到歸母淨利潤 0.01-1.21億元，同比下滑99.9%-88.9%，環比減少99.8%-70.1%，低於市場預期。

2018 年業績下滑的直接原因，就是因為LCD面板價格持續下跌。數調機構IHS的數據顯示，最新的各尺寸面板價格普遍較2017年高點下跌30%。LCD行業正處在下行通道。

群智咨詢預計，2019年一季度，中小尺寸液晶電視面板供需將趨於平衡，但大尺寸液晶電視面板仍然供需寬鬆，55寸、65寸面板價格仍將維持下降趨勢。

太平洋證券則分析認為，LCD 供需失衡局面短期難改變。需求方面，2019年告別體育賽事大年， 下遊需求出現大幅增長的可能性較低，預計將保持相對穩定；供給端，包括華星光電 G11、鴻海 G10.5、惠科 G8.6將於今年陸續投產，即使考慮傳聞中的韓廠產線調整，全年LCD產能預計仍將超過兩位數增長，供需失衡局面短期將繼續存在。

LCD領域又恰恰是京東方的強項，總所周知，京東方以顯示起家，核心技術是半導體顯示和傳感。2003年以來，京東方通過海外並購切入液晶顯示領域，一路走來榮耀不斷。根據群智咨詢發布的全球TV面板市場總結顯示，京東方2018年的全球TV面板出貨量達到5427萬片，同比增長24%，首次超越LGD排名全球第一。京東方A已經擁有全球最先進的液晶顯示技術和最大的液晶面板出貨量，在手機、平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視等五大領域的液晶顯示應用中做到全球市占率第一。

頗具諷刺意味的是，在LCD領域的強勢反而成了京東方盈利的「包袱」。

2018年全球液晶電視面板出貨數量排名

不過，近年來，小尺寸柔性螢幕應用趨勢已成為大方向的背景下，柔性OLED成為了京東方的轉型重點。

京東方CEO陳炎順指出，早在2001年，京東方就成立了AMOLED（柔性螢幕）技術實驗室，對這項技術的研究很深入。

2017年5月，京東方就在成都啟動了首條6代柔性OLED生產線的正式經營，目前正在綿陽建設第二條6代 OLED生產線，2019年有望量產。重慶6代柔性OLED產線已經開工，再加上公司去年12月底公告的福清6代柔性OLED產線，京東方預計將繼續擴大其在該領域的市場份額，與包括三星顯示、LG Display、夏普和 Japan Display (JDI)在內的企業一決高下。

據韓媒Etnews報導稱，京東方成為蘋果第三大柔性OLED面板供應商，有望為預計在2020年發布的折疊屏iPhone提供柔性OLED面板。

對手強悍，京東方如何取勝？

盡管京東方熱情高漲， 但不可否認的是，當前韓國企業三星仍具有市場壟斷地位。

從全球行業供應端來看，當前具備 OLED 量產能力的廠商主要集中於三星、LG。國內廠商主要包括京東方A、深天馬A、領益智造、以及維信諾等。

IHS方面指出，2018年三季度OLED小尺寸面板生產廠家中，三星顯示部門的市場占比高達93.3%，柔性OLED占比更是高達94.2%。三星目前已規劃的小尺寸OLED產線有6條，已量產產線有5條，合計產能為53.7萬片/月。計劃於2019年投入量產的三星A5產線，設計產能為27萬片/月。這也就意味著，2019年三星小尺寸OLED量產能力有望達到80.7萬片/月。

與之相比，京東方於2014年和2017年做到小尺寸OLED產線投產，但產能合計僅為5萬片/月。即便是計劃於2019年三季度量產的綿陽第六代OLED產線，其量產產能也不過4.8萬片/月。2019年京東方小尺寸OLED產能規模僅為三星一成。

雖然京東方正大舉進軍OLED產線建置，意圖分食三星蛋糕，但要想將三星挑落，恐怕還有一段艱難的路要走。

而資本市場的反應似乎也佐證了這個觀點，和板塊內其他個股的漲幅比起來，京東方A並非領頭羊，騰訊《透市》梳理髮現，今年以來，OLED板塊表現最好的是維信諾，漲幅達89.50%，其次是領益製造、國風塑業等個股，而京東方僅排第10位。

雖然京東方的柔性螢幕已經部分做到了量產，但依舊沒有進行大批採購而兌現利潤。市場人士分析認為，目前京東方A的大漲更應被看作為柔性OLED題材的概念炒作期。隨著概念龍頭的熄火，相關板塊也會進入一段時間的調整期。

作者：彭華模 編輯：肖丹

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