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理性·建設性
A股三大股指均收漲超5%，上證綜指收漲5.6%，站穩2900點，創2015年7月以來最大日漲幅，創業板指上漲5.5%，兩市成交量突破萬億，大金融板塊核心爆發，券商指數漲停，43只券商全部漲停，計算機、有色和銀行漲幅居前。
2月25日，A股市場高開高走，截至收盤，滬指突破2900點，報收2961.28點，漲幅5.60%；深成指報9134.58點，漲幅5.59%；創業板指突破1500點，報收1536.37點，漲幅5.50%。滬深兩市今日合計成交額突破萬億元。據統計，A股上一次成交額破萬億元的時間是在2015年11月27日。盤面上，券商、保險、多元金融、電子信息及軟件服務等板塊領漲。概念股方面，券商、基本金屬、國產軟件等漲幅居前。
值得一提的是，5G、OLED和華為概念股延續前期兇猛漲勢。截至收盤，5G 概念指數漲幅為5.46%，OLED概念指數漲幅為5.76%、華為概念指數漲幅為6.21%。個股方面，夢網集團（002123.SZ）、東方通信（600776.SH）、華映科技（000536.SZ）、香山股份002870.SZ）、京東方A（000725.SZ）等多股漲停。
不過在當日，北上資金結束了連續18日淨流入，今日淨流出7億元。
25日晚間，證監會官網發布新聞發言人針對最近市場反映場外配資有所抬頭，可能加大投資者交易風險的情況答記者問，表示：我們注意到，近期有關場外配資的報導增多。對此，我會密切關注，指導有關方面依法加強對交易的全過程監管。各證券公司要嚴格執行經紀業務及融資融券客戶適當性管理，加強異常交易監控，認真做好技術系統安全防護。同時，也希望廣大投資者理性投資，防范投資風險。
5G、OLED、華為概念股暴漲
京東方A成交額再破百億
春節後，A股開啟狂奔模式。東方財富Choice數顯示，2月11日至2月25日的短短11個交易日，滬指大漲13.10%，成交金額達2.50萬億元。
分行業來看，節後以來，券商、軟件服務、電子信息行業接連受到資金熱捧。
概念股方面， 5G、OLED漲幅居前。東方財富Choice數據顯示，節後的11個交易以來，5G概念指數大漲28.10%，OLED概念指數大漲35.22%，華為概念指數大漲28.44%。
5G概念板塊內共有108只個股。其中，東方通信頗受關注。自2018年11月26日收獲首次漲停開始，東方通信的股價像是坐上一台噴射機，蹭蹭往上竄。到2019年2月25日收盤，三個月的時間，東方通信在58個交易日中漲停25次，股價由4.46元/股上漲至2月25日收盤的33.70元/股，暴漲約6倍。
此外，5G概念股大富科技（300134.SZ）、春興精工（002547.SZ）、東山精密（002384.SZ）、天和防務（300397.SZ）等個股漲幅居前。
不過，持續被資金熱捧的東方通信卻是「偽5G」概念股。自2018年11月底以來，東方通信在先後發布的6份風險提示公告中均表示，在上述的四項主要業務中，公司的智能自助設備以及其他產業均與5G通信網路建設沒有關聯，公司的企業網與信息安全產業跟5G通信網路建設關聯性不大，信息通信技術服務與經營未來參與5G通信網路的建設及參與份額尚存在不確定性。2月21日其發布公告表示，「公司主營業務未發生變化，無與5G通信網路建設相關的營業收入」。
即使如此，有投資者還是直言，」人家還是要飛。奈何？「
OLED概念股方面，板塊內共有55只個股，其中，華映科技（000536.SZ）、聯得裝備（300545.SZ）、香山股份（002870.SZ）、深天馬A（000050.SZ）等7只成分股漲幅超過50%。
華為概念股方面，板塊內共有63只個股，其中，京東方A（000725.SZ）、東山精密（002384.SZ）、春興精工（002547.SZ）、碩貝德（300322.SZ）等6只成分股漲幅超過40%。值得一提的是，2月25日，京東方A成交額再次突破百億元。年後以來的11個交易日，京東方A已發生3次單個交易日成交額破百億元。
消息面上，北京時間2月24日晚，華為在西班牙巴塞隆納召開新品發布會，推出旗下首款5G可折疊手機，名為Mate X，8+512GB版本定價2299歐元，折合人民幣約為17500元。華為宣稱，Mate X會在2019年年中上市，但沒有公布具體時間。
2月25至28日，世界移動通信大會將在西班牙巴塞隆納舉辦，本次大會將以「智能連接」為主題，重點展示 5G、物聯網、AI 及智能硬件等領域的最新成果，借此契機，來自全球的電信經營商和設備供應商以及晶片和終端廠商等移動行業參與者，將共同帶來整個產業鏈在 5G 方面的最新產品和技術展示，而眾多其他垂直行業也將展出利用5G技術做到的最新應用。
東吳證券分析師侯賓表示，今年，柔性OLED將成焦點以及5G手機有望成為活動的焦點。此次展覽，終端手機廠商必將推出各自的最新主力產品，預計5G 手機全面商用在2020年，屆時5G手機成為各大手機廠商爭搶的新賽道，更新迭代將為各大終端產商帶來巨量的市場，有望帶動未來應用發展。
此外，光大證券表示，消費電子板塊從年後開始估值修復，盡管整體銷量仍然疲軟，但整體來看消費電子平均估值仍處在較低。2019年對於手機市場來說還存在較大挑戰，但下遊供應鏈廠商仍有望在功能創新帶來價值量提升時獲得收益。
上漲邏輯
盤後，經濟觀察網記者火速採訪各大基金公司，關於今天市場大漲看法以及行情能否延續等問題。
多數基金公司表示，中美貿易摩擦緩和、政治局會議提振市場情緒、場外資金進場、流動性寬鬆預期等因素促使市場上漲行情。
招商基金：今日大漲的主要原因主要有以下幾點：一、上周五政治局會議集體學習中強調金融是國家重要的核心競爭力並重提資本市場的戰略地位，提高了市場對於資本市場改革的預期； 二、市場短期連續大漲帶動市場人氣高漲，市場大幅放量也顯示出以兩融為代表的場外資金正在加速流入；三、流動性寬鬆預期以及經濟基本面改善預期，短期難以證偽也是原因之一。
浦銀安盛基金：周末兩則重磅利好直接點燃股票市場，一是中美貿易摩擦進一步緩和市場判斷談判走向樂觀；二是主管層關於金融發展的表述：「金融活，經濟活；金融穩，經濟穩；經濟興，金融興；經濟強，金融強」，相比此前的「活」「穩」，又增加了「興」「強」，體現了對資本市場的呵護與支持。
目前市場出現了一些較為明顯的邊際變化：首先是年初以來外資流入速度大幅加快，外資「搶跑」買入低估值藍籌；其次是央行貨幣政策趨於寬鬆，流動性充裕性高於市場預期，有利於資產價格的回升。其三是貿易摩擦出現了一些緩和跡象，使得市場情緒得到較大修復，促成此輪行情。
國泰基金：我們認為近期市場上漲的原因是多方面的。首先從市場表現來看，本輪春季行情為流動性寬鬆推動的行情，從全球資產表現來看也是如此，風險資產股票與避險資產黃金、債券一起上漲，A股創業板漲幅領先，結合1月新增社融數據超預期，整體資產價格均反應了流動性寬鬆的預期。其次上周五（2月22日）下午中共中央政治局就完善金融服務、防范金融風險舉行第十三次集體學習，首提「金融供給側結構性改革」，指優化供給結構，增加直接融資比例。
具體內容可以概括為以下5點：1）增加銀行與金融產品的差異性，2）增加中小金融企業機構與業務比重，3）完善制度與加強監管，4）完善一二級股權、債權融資，加強金融創新，5）紓困科技民企。這次會議有利於金融體系結構調整優化，包括優化融資結構和金融機構體系、市場體系、產品體系。最後是國際方面，中美貿易摩擦緩和，將延後原定於3月1日的加稅措施。
上投摩根杜猛：1、壓制市場情緒的幾個因素短期得到緩解：政策環境轉暖、外圍環境平緩，加之外資等長期資金湧入，使A股市場的投資者情緒逐步高漲，推升市場反彈行情越走越高。
2、長期增長動能確認，改革開放方向明確，市場估值處於極低水平，A股市場的長期價值不斷提升。我們可以看到決策層在深化改革、培植長期增長動能方面的決心非常堅定；其次是行業、企業來看，中國優質企業依然保持較高的盈利能力，整個中國內需市場的消費升級趨勢依然十分確定。
3️、長期保持適度樂觀，理性看待階段性波動。投資策略上，自上而下看趨勢與自下而上選個股相結合，挖掘長期投資機會。
大成基金冉凌浩：本輪上漲，主要原因是：首先，寬信用、寬貨幣的政策超預期。民營企業減稅降負促進經濟活力，個人所得稅降低有望促進消費。同時，放鬆控杠桿力度，對經濟有輕度刺激作用。
其次，中美貿易摩擦有好轉跡象，外需的影響也在改善。在內外需的雙重影響下，今年初的利好是實質上的利好，從股市表現上來看，近期投資者是明顯意識到了市場可能的改善，參與的熱情被急速點燃。
廣發基金宏觀策略：首先，MSCI在2月28日會宣布A股權重因子是否從5%如期提升至20%，目前市場的中性預期是上調。
其次，到3月2日，中美貿易摩擦3個月期限結束，實際談判結果是否能超預期，當前的中性預期是雙方達成框架性協議。
第三，3月3日兩會開始召開，政策會如何演繹？當前市場的主流預期是政策繼續偏暖，方向偏成長，可能出房產稅。
第四，3月中旬，2019年開年前2月的重磅經濟數據和金融數據會發布。當前的中性預期是以固定資產投資增速為代表的經濟數據會出現下滑，而金融數據則相對較好。
後市展望
對於市場是否具備了持續上漲能力，接下來A股走勢又該如何演繹？各大公募機構也給出了自己的見解。其中，多數基金經理表示，未來較為看好5G、新能源、雲計算、券商等板塊。
對於這波上漲行情，財通證券策略分析師馬濤認為，可能主要由流動性驅動，可以分為三個階段：第一，美聯儲轉鴿使得外資持續流入。第二，央行超預期降準提高了國內機構投資者的風險偏好。第三，隨著股市見底，遊資和散戶開始加杠桿買入。現在，市場情緒十分樂觀，場外資金持續的湧入，這波流動性推動的行情可能還將慣性延續。
不過，馬濤也提醒道，未來增量資金的入場情況應該是會遠弱於2015年，因為經歷了2015年和2018年的大幅下跌後，很多高杠桿的投資者都損失慘重，現在很難再有大幅持續加杠桿的能力。未來股市的長期上漲還是需要基本面的配合，包括穩杠桿使得信用重新擴張、中美貿易達成框架協議等。 而短期來看，市場對於基本面的預期太過樂觀。在3月份，這些樂觀預期都將開始面臨驗證，投資者需要警惕基本面證偽導致市場出現大幅波動。
2月25日，滬指突破2900點，刷新7個月新高。對於後期的走勢，中信證券策略團隊表示，各類投資者預計仍將以持倉或加倉行為為主。維持反彈將持續至兩會前後、上證指數有望衝擊3000點的判斷，預計兩會後市場將走向分化調整。目前時間和幅度上都已經過半，正式進入反彈下半場。
中信證券策略團隊表示：第一，兩會後3月中旬行情會走向分化調整，而非一蹴而就的牛市；第二，反彈期間會有波動震蕩，但不應再以熊市思維進行減倉；第三，配置應當從純粹追求彈性向長期邏輯清晰的優質個股過渡，前期漲幅較小的新能源車、半導體、軍工等板塊仍然有輪動的空間，5G、養殖板塊的龍頭預計還能延續，但重點應轉移到具有進一步正反饋效應的品種、 長期成長確定性高以及在今年盈利增速下行趨勢下一定的抗周期性品種。
諾安基金認為：從流動性來看，盡管1月份的社融數據結構差強人意，但是增量確實遠超市場預期。超預期的信用數據將支持權益資產的估值修復。
綜合來看，市場大部分價值股的估值已經在此期間被逐步修復，個別股票已經創出了新高。站在目前這個節點，在沒有持續利好的情況下，大盤能否持續當前走勢還仍需觀察。但更重要的，也是更值得注意的是政策對於經濟的逆周期調節將在未來一段時間持續發揮作用。
大成基金冉凌浩：2018年底A股的估值水平處於歷史較低位，股權風險溢價在經過2018年的大幅抬升後，已接近歷史極端水平，意味著隱含的負面情緒在歷史最差水平的區域內。
2019年，各項因素都有不同程度的修復，在信用逐步緩慢改善的背景下，市場將是波動上行的狀態，市場預期與驗證會相互博弈，很難出現單邊市，市場參與者對節奏和結構的把握很關鍵。結構上，沿著信用緩慢擴張的方向，機會在於基建、地產、券商，小票與主題性機會（5G、新能源）將較為活躍。同時基於增量資金（海外資金的流入仍將超預期）的偏好，利率下行的趨勢，高股息板塊具備吸引力。
上投摩根杜猛：融資數據的持續性目前還不確定，企業盈利下行的趨勢也在持續，整個盈利底何時到來還需等待數據的驗證，這其間，受不利數據影響，市場也有可能出現一定程度的波動。
面對未來市場有幾種策略可能會更加有效：「一種是自下而上堅持精選個股，挖掘經濟長期增長中的優勢行業，並選擇盈利能力強、行業空間巨大的優質公司，分享長期增長紅利；另一種則是從行業周期出發，基於中周期的經濟發展判斷，進行行業間的合理配置，尋找政策驅動、行業內在驅動、估值變化等因素帶來的主動管理投資機會。
廣發基金：從中期來看，市場確認底部的概率較大，但短期市場上行速度過快，且近期面臨較多預期驗證點，因此，市場短期可能還會出現反復。
浦銀安盛基金：短期市場累積漲幅較大，臨近一季報披露時點市場可能有震蕩。中期來看，以上三重利好因素疊加有利於市場繼續保持活躍。我們將重點關注在經濟下行背景下，依然景氣度向上的行業，如5G、電子、新能源、農業，同時保持對大金融、大消費的持續配置。
招商基金：當前市場仍處於強勢上漲階段，A股估值尚處於歷史相對低位，短期仍可繼續持股待漲。一方面，央行四季度貨幣政策執行報告顯示貨幣政策的寬鬆取向不變，流動性寬鬆局面仍可延續。另一方面，市場的賺錢效應將使得增量資金加速流入，MSCI指數納入A股以及中美貿易戰得以緩和均可能繼續抬升市場的風險偏好。️中期來看，需要關注年報季基本面以及一季度經濟數據回落的風險及監管層面的態度變化對於資金面的影響。
板塊上，建議繼續關注成長股反彈和主題性機會，同時關注受益於政策持續加碼的新基建板塊（包括5G、人工智能、物聯網等）。
廣發基金李巍：影響去年市場最重要的兩個因素——去杠桿和貿易戰，今年都發生了邊際上的轉變。外資大舉買入銀行、地產、消費等白馬股，穩住了市場。近期，經濟、社融、出口等數據發布，大家發現市場其實沒有那麼差，投資者情緒得到扭轉，市場活躍起來。「隨著市場成交量放大，我在1月中下旬進行了加倉。市場真正完全活躍起來，是在1月金融數據出台以後。有了經濟數據的配合，我覺得市場會走得更加長久一些。」在投資方向上，今年主要布局逆周期板塊，還有和新經濟相關的製造業企業，比如電子、新能源等，以及雲計算相關領域。
國泰基金：展望未來，我們認為當前的春季躁動或仍能維持一段時間，結構上仍相對看好成長股、券商、主題、中小市值股票，行情的進一步演繹則需要後續關注春季開工後經濟基本面的情況與中美談判的具體協議。
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