美聯儲要停止縮表，全球央行會跟嗎？

拐點

最近兩天，美聯儲主席鮑威爾又引起了市場的關注。

此前，美聯儲2018年升息四次，但上個月卻突然轉變政策立場，明確暫停進一步加息，並表示縮表也具有「靈活性」，可以依據經濟和金融市場做出調整。

因此，當地時間2月26日-27日，鮑威爾出席美國國會聽證會，就美國的貨幣政策和經濟情況進行證詞陳述。

在聽證會上，鮑威爾指出，經濟風險上升、經濟數據疲軟並不會阻礙美國經濟穩健增長，對於未來的加息決定將繼續保持「耐心」。此外，鮑威爾還強調，美聯儲今年將停止縮表，可能很快宣布計劃框架。

作為全球貨幣政策的風向標，美聯儲的一舉一動都備受關注。鮑威爾偏軟的表態，是否意味著全球央行貨幣政策轉向？

國是直通車 侯雨彤 制圖

美聯儲年內或僅加息一次

上個月，美聯儲在2019年首次利率決議中明確暫停加息，維持聯邦基金利率在2.25%至2.5%不變。

這意味著美聯儲對始於2015年年末的加息周期已按下暫停鍵。當時，鮑威爾指出，盡管美國經濟仍然強勁，「鑒於全球經濟和金融市場情況，且通脹壓力受到抑制，美聯儲會保持耐心」。

中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍告訴中新社國是直通車記者，從2018年第三季度開始，美國經濟走勢出現一些變化，主要表現在就業、進出口等壓力增大，同時美國政府的減稅效應也已減弱，這使得美聯儲對美國貨幣政策正常化的節奏有所調整，加息節奏會明顯放緩。

據悉，2018年，美聯儲已分別於3月、6月、9月和12月各加息一次，每次25個基點，年內累計加息100個基點。按照計劃，美聯儲將在2019年加息三次，但在去年12月舉行的議息會議上，美聯儲將加息次數下調至2次。

中國銀行主管研究員周景彤告訴國是直通車記者，美聯儲的貨幣政策與美國經濟的運行情況息息相關，美國經濟上升、通脹傾向於高企時，美聯儲貨幣政策傾向於收緊。但隨著美國經濟持續擴張的動能減弱，美聯儲的貨幣政策必然會做出相應調整，不排除進一步寬鬆的可能。

據路透社報導，美國商務部公布的最新數據顯示，去年12月，美國製造商品的訂單幾乎沒有增長，企業在設備上的支出也遠低於此前的預期，直指製造業活動正在放緩。

鮑威爾在第一天聽證會上表示，海外經濟增長放緩拖累美國經濟，未來幾個月「我們可能更多地感受到」這一點。他還指出，美聯儲「不急於對利率的進一步調整作出判斷」。

中國民生銀行首席研究員溫彬告訴國是直通車記者：「2019年如果美聯儲還有加息，也就是一次，同時美聯儲加息的進程也將結束。」

值得注意的是，在資產負債表縮減上，美聯儲也表示具有一定的「靈活性」。在聽證會上，鮑威爾指出，美聯儲將在今年稍晚停止縮減規模達4萬億美元的資產負債表，結束縮表進程。

「我認為，我們已經制定了這個計劃的框架，我們希望能很快宣布，從而讓整個資產負債表正常化進程變得一目了然。」鮑威爾說。

趙錫軍指出，美聯儲從2015年開始的貨幣正常化，可能會放緩甚至出現拐點，接下來政策反轉的可能性是存在的。

貨幣政策或轉向寬鬆

美聯儲貨幣政策釋放「鴿意」時，全球其他央行也動作頻頻。

2月28日，韓國銀行（央行）決定維持基準利率1.75%不變。據悉，韓國央行去年11月加息後，一直維持基準利率不變。

韓聯社指出，分析認為，韓國央行考慮到國內經濟增速放緩和國際油價下降等因素緩解通脹壓力，以及家庭債務增幅放緩等因素決定凍結利率。若韓國央行下調經濟增長預期，可解讀為韓國央行調整貨幣政策的方向。

此外，澳大利亞、英國、紐西蘭央行此前也宣布暫停加息。

2月5日，澳大利亞央行結束政策會議後公布，將基準利率維持在1.5%的水平不變。政策聲明還指出，低利率水平繼續支持澳大利亞經濟。

2月7日，英國央行宣布，維持0.75%基準利率不變。英國央行還強調，未來任何加息都是漸進且有限度的。

紐西蘭央行2月13日亦宣布，將官方現金利率維持在1.75%，並表示通脹低迷表明仍有必要採取支持性政策，預計利率將在2019年和2020年保持在這一水平。

周景彤告訴國是直通車記者，其他經濟體暫緩加息，最主要的考慮是本國經濟表現不及預期，此外與美聯儲的貨幣政策也有一定關係。

自2008年金融危機以來，歐洲和日本等經濟體一直未收緊寬鬆貨幣政策。

日本央行最近宣布，維持政策利率-0.1%不變。歐洲央行首席經濟學家、執委成員普雷特最近表示，歐洲央行可能會推遲加息計劃，作為應對歐洲經濟進一步下滑的第一步舉措。

值得注意的是，由於歐洲、亞洲經濟疲軟，國際貨幣基金組織（IMF）再次下調今明兩年的全球經濟增長預期，分別下調至3.5%和3.6%。

趙錫軍指出，當前許多機構對2019年的經濟增長預期進行下調，表明大家對2019年經濟形勢比較擔憂。這可能導致原來收緊的貨幣政策停止收緊，甚至放鬆；原來維持寬鬆的貨幣政策或繼續維持寬鬆，甚至更寬鬆。2019年也許是貨幣政策走向另一面的拐點之年。

在溫彬看來，隨著全球經濟增速放緩，2019年貨幣緊縮的政策也會趨緩。如果美聯儲緊縮的貨幣政策結束，這對全球貨幣政策也會帶來影響，使得各國央行將更多聚焦於本國的經濟增長和就業。

周景彤指出，如果說去年全球的流動性收緊，利率水平上升，今年收緊的步伐將放緩，甚至會保持穩定，利率不會像去年一樣往上走。

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編輯：張文絞