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新能源汽車1月單月產銷9.1/9.6萬輛，同比增長123.7%/137.8%。其中純電動和插電混動乘用車單月銷售6.5萬輛和2.0萬輛，同比分別增長188%和52%。新能源客車和貨車單月銷量為8,205輛和2,688輛，同比分別增長203.6%和37.1%。
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需求前移帶來更高起點，爆款單品持續帶動結構分級
市場基於2018年經驗認為政策頒布會在2月農歷春節前後，因此1月的搶裝造成了開年的高起點。過去13個月中，純電A00轎車/A級轎車/A0級SUV的比例從去年同期83.8%/5.2%/6.3%演變為29.3%/36.3%/19.5%；插電混動A級轎車/A級SUV/B級SUV從去年同期42.3%/40.8%/8.2%轉變成24.5%/25.9%/37.4%，這些結構轉變得益於寶駿E100，比亞迪元/唐、榮威Ei5/eRX5等爆款車型的拉升。
搶裝效應顯現，龍頭強者恒強
1月鋰電裝機累計5.0GWh，同增281%，其中三元占比提升至66%。寧德時代/比亞迪分別市占率44%/28%，強者恒強。我們認為短期搶裝需求持續旺盛，全年產業鏈降價大勢所趨，龍頭強強聯合、以量換價獲成長。
鋰電池材料價格下探，出貨量高漲
1月除負極材料、幹法隔膜價格環比持平以外，主流三元正極材料、磷酸鐵鋰正極材料、負極材料、電解液、濕法隔膜價格環比下降約5%。1月搶裝行情下新能源車銷量和動力電池產量高增長有利於拉動鋰電池材料出貨量，動力領域鋰電池材料需求同比增長約200%。我們預計由於緩沖期與產業鏈高開工，2019年一季度中遊環節盈利有望較快增長。
鈷供給持續擾動，鋰價有望見底
目前海外鈷資源端擾動事件頻發，且目前價格水平下高成本礦山處於盈虧平衡線，我們預計價格繼續下跌的空間有限，建議關注需求端的邊際改善空間。鋰方面，進口礦石價格將繼續小幅回落，但考慮到目前國內冶煉企業盈利艱難，以及元旦後下遊採購好轉，碳酸鋰價格有望見底回升。
文章來源
本報告摘自：2019年2月27日已經發布的《電動汽車：產業鏈高起點，鋰價有望見底》
王 雷 SAC 執業證書編號：S0080118040030 SFC CE Ref： BNN451
奉 瑋 SAC 執業證書編號：S0080513110002 SFC CE Ref： BCK590
曾 韜 SAC 執業證書編號：S0080518040001
李 璇 SAC 執業證書編號：S0080515080008 SFC CE Ref： BGG514
董宇博 CFA CPA SAC 執業證書編號：S0080515080001 SFC CE Ref： BFE045
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