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長江商報消息 本報記者 魏度
左手稀土、右手新能源，手握兩個熱門概念的正海磁材陷入進退兩難境地。
正海磁材原本是一家高新技術企業，主營高端稀土永磁材料及元器件的研發和製造。但在2015年，公司嘗試著雙主業經營，跨界進入新能源汽車相關產業鏈領域。
根據公告，正海磁材通過發行股份及支付現金相結合的方式收購了上海大郡81.53%股權，交易價格約為4億元，後者自稱為新能源電驅系統主管品牌。
只不過，此次收購，交易價格較淨資產溢價了約4倍，形成商譽2.69億元。
正海磁材沒有想到，就是這筆上市8年來唯一一次並購，給公司埋了一顆大雷。在業績承諾期的最後一年，上海大郡業績不僅爽約，而且陷入虧損。去年，其再次虧損，短期扭虧似乎無望。為此，公司計提商譽減值及無形資產減值共計1.62億元，導致公司盈轉虧。
商譽和無形資產均計提減值準備，市場質疑其在進行「財務洗澡」。面對布局新能源遇挫，究竟是加碼新能源還是退出，正海磁材的選擇有點難。
隨著盈利能力下滑，正海磁材股價頻頻下行，2015年高點至今，累計跌幅達八成。
值得一提的是，在完成收購上海大郡前，公司控股股東正海集團高位減持，累計套現約7億元。
雙主業經營計劃遇挫
追趕新能源汽車熱點的正海磁材很受傷。
前晚，正海磁材發布的一份業績公告就與追熱點布局新能源汽車概念有關。公告顯示，剛剛過去的2018年，公司做到營業收入16.80億元，較上年同期的11.92億元增長了40.89%。但是，淨利潤（指歸屬於母公司股東的淨利潤）暴跌179.60%，虧損8086.81萬元。與此同時，公司總資產、淨資產、所有者權益全部不同程度減少。
有意思的是，去年10月23日，正海磁材披露的三季報還顯示公司景象欣欣向榮。彼時，公司稱，高性能釹鐵硼永磁材料在汽車EPS、新能源汽車、節能環保空調等領域的銷售規模進一步擴大，其銷售收入及淨利潤較去年同期大幅增長。雖然非經常性損益及公允價值變動分別為-1428.94萬元、-1787.98萬元，但當期淨利潤依舊達到5754.74萬元，同比增長15.44倍。
僅過3個月，經營業績發生了如此翻天覆地變化，源於並購標的上海大郡盈利能力大幅下滑，公司同時對其計提商譽減值準備和無形資產減值準備，分別為1.48億元、1685.14萬元，預計分別減少當年淨利潤1.26億元、0.14億元。
上海大郡是正海磁材轉型至新能源領域的重要布局。2014年，新能源火熱之時，正海磁材借助並購上海大郡踏進新能源領域。
2015年1月20日，證監會批准正海磁材收購上海大郡的並購重組案，即正海磁材通過發行股價及支付現金方式收購上海大郡81.53%股權，同時配套募資。2017年、2018年，公司又接連獲得上海大郡2.36%股權、6.96%股權。截至目前，公司持有上海大郡91.03%股權。
並購之時，交易對方承諾，上海大郡在2015年至2017年做到的扣除非經常性損益後的淨利潤分別不低於2000萬元、3500萬元、5000萬元。
上海大郡主營業務為系列化新能源汽車電機驅動系統的研發、生產和銷售，是上汽、東風、長安、北汽、廣汽等客戶的產品開發及批量供應商。
收購完成後，正海磁材構築了稀土與新能源汽車電驅產品雙主業經營格局。
只是，隨著上海大郡陷入虧損，公司對其計提商譽減值準備及無形資產減值準備，表明其短期內經營仍將陷入困境。綜合這些因素，足以說明公司雙主業經營遭遇挫折。在新能源汽車補貼退坡的背景下，未來，公司是從上海大郡抽身還是繼續加碼，這似乎是正海磁材無法回避的選擇題。
「財務洗澡」為今年業績減負
正海磁材同時對上海大郡的商譽和無形資產計提價值準備，似乎是在進行一次「財務洗澡」。
根據此前公告，因為高溢價收購上海大郡，公司形成了2.69億元商譽和0.71億元無形資產。一旦上海大郡盈利能力下滑，將面臨著商譽及無形資產減值風險。
實際上，上海大郡經營業績爽約不是突然發生的，而是早在2017年已經出現了。
公司此前披露的信息顯示，2015年、2016年上海大郡順利做到了業績承諾，分別為3306.83萬元、3997.44萬元。但在2017年，也就是業績承諾的最後一年，其扣除對員工實施股權激勵而產生的激勵費用及非經常性損益後的淨利潤為-6670.42萬元，與承諾數5000萬元相差1.17億元。
對此，公司曾解釋稱，受新能源汽車補貼逐年退坡影響，上海大郡受到了來自下遊整車企業的成本壓力倒逼，疊加上遊相關鋼鐵、銅、功率模組等原材料價格上漲影響，產品售價和綜合毛利率較去年同期均出現大幅下降。
2017年，正海磁材對上海大郡計提商譽減值1.02億元，但並未對其無形中資產計提減值。
值得關注的是，新能源汽車補貼政策退坡的消息早已確定，在上海大郡2017年虧損情況下，正海磁材大體可以預判未來盈利能力。但是，公司只計提了1.02億元商譽減值，似乎並未充足。2018年，商譽及無形資產同時計提，這在市場看來，正海磁材是在進行「財務洗澡」，為其2019年扭虧為盈打埋伏。
值得一提的是，在重組上海大郡之時，正海磁材控股股東正海集團是名獲利者。
2014年下半年，正海磁材宣布重組上海大郡後，股價接連上攻，至當年12月15日達到32.97元，為當年頂點。就在當年12月12日、18日，正海集團分別減持了1200萬股、1200萬股，減持均價分別為28元、29.07元，共計套現約7億元。