秦泰獲金麒麟新銳分析師總體經濟第四名(附投資觀點)

摘要：但對於中小型銀行而言，如果想要用足「支柱一」所提供的12%的信用擴張空間，則需補充約1.15萬億資本金才能夠令其資本充足率較當前水平僅下行50BP至13.0%。近期金融委會議、央行貨幣政策執行報告及金融機構貨幣信貸形勢分析座談會均明確提到「重點支持中小銀行多管道補充資本」，認為其在信用擴張傳導機制中的重要性和緊迫性或已超過降準。

 第一屆新浪金麒麟最佳分析師全榜單（圖）

 金麒麟宏觀最佳分析師：外資可能將加速配置中國資產

新浪財經訊 11月28日，預見2020•中國分析師大會上，新浪金麒麟最佳分析師評選結果出爐。合計1.8萬億規模主動權益基金從35家券商的500個報名團隊中，票選出最佳分析師149名、新銳分析師83名、最佳研究所7個、特色研究所3個。

第一屆新浪金麒麟新銳分析師宏觀經濟第四名：

申萬宏源秦泰、李一民、傅家范、屠強、餘子珍、湯瑩

2020年投資觀點：

展望2020年，經濟仍有下行壓力的背景下，央行多次強調「強化逆周期調節」，並強調信貸支持實體經濟的重要性。預計三大工具、兩大支柱可能採取如下的政策組合：

1）中長期基礎貨幣：預計跌幅有所收窄，基準情形下至2020年底維持在-1%左右。目前外匯占款波動較小，而央行主動投放（如MLF、PSL、TMLF）成本較高，加之「支柱一」中尚有潛在的降準配合，預計央行不會大幅放鬆中長期基礎貨幣投放，但10月以來的邊際改善可能將維持。

2）準備金率工具：測算結果顯示，2020年1月、以及7月（或9月）各全面降準50BP，「支柱一」信用擴張指數就能夠維持在當前的中性略偏松水平附近。考慮到19年1月既進行了降準操作，2020年1月應有一次對應的全面降準；下半年則另需降準一次以避免對信用擴張的抑制。幅度上全年僅需100BP即允許商業銀行以12%左右的同比增速做到穩定的信用擴張。

3）資本充足率監管：大行當前資本金已經基本夠用，中小行或仍需補充約1.15萬億資本金，才有望充分利用12%左右的「支柱一」信用擴張空間。大型銀行即使不再補充資本金，2020年仍能支撐20%以上的資產擴張速度。但對於中小型銀行而言，如果想要用足「支柱一」所提供的12%的信用擴張空間，則需補充約1.15萬億資本金才能夠令其資本充足率較當前水平僅下行50BP至13.0%。

相比之下，100BP的全面降準在2020年做到的難度並不大，能夠提供相對充足的信用擴張空間的同時，並不會引發市場對於「大水漫灌」的錯誤預期。更具挑戰的任務或是如何有效擴展中小銀行補充1.15萬億以上資本金的管道。近期金融委會議、央行貨幣政策執行報告及金融機構貨幣信貸形勢分析座談會均明確提到「重點支持中小銀行多管道補充資本」，認為其在信用擴張傳導機制中的重要性和緊迫性或已超過降準。

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