開板附近，成功的科創板是什麼樣的？

　　自去年11月初科創板被首次提出以來，迄今已有近7個月的時間。關於它的一舉一動，市場都給予高度關注。

　　證監會、上交所及相關部門星夜兼程制定規則，金融機構摩拳擦掌保駕護航，相關企業躍躍欲試遞交申請。據統計，截至5月24日晚，已有111家企業的科創板上市申請獲上交所受理。

　　隨著開板腳步的臨近，圍繞它的討論也不絕於耳。5月25日，在由第一財經與上海科創中心基金聯合承辦的浦江創新論壇「資本市場創新與行業機遇」分論壇上，多位金融機構專家、資深創投人士與企業家針對科創板的制度規則、最新進展以及未來展望進行了詳細探討。

　　科創板推出水到渠成

　　在多位業內人士看來，科創板的推出正當其時。論壇上，上海證券交易所資本市場研究所副所長廖士光稱，第四次工業革命浪潮中，科技企業是推動創新的主體，而資本市場是支持創新企業發展的沃土。「在大陸金融供給側結構性改革的大背景下，推出科創板並試點註冊制可謂是水到渠成。」

　　廖士光還強調，科創板審核貫徹公開化的原則，具有發行審核註冊制、上市標準多元化、發行定價市場化、交易機制差異化、持續監管針對性及退市制度從嚴化的六大亮點。

　　據統計，截至5月24日晚，上交所累計受理的企業已有111家。其中，已問詢89家，包括首輪、二輪甚至三輪問詢，中止審核4家。從行業分析，六大行業中，以新一代信息技術和生物醫藥為主，分別有41家和24家，占比近7成。另外，91%的企業歸母淨利潤同比增速為正。

　　作為資本市場的重大舉措，科創板的一舉一動備受關注。陳微微是上海張江（集團）的副總經理，她在張江科學城感受到了科創板所受關注度之高——「關於科創板的進展，哪些企業被受理、被問詢，在張江，這都是會刷屏的」。陳微微認為，這主要是因為張江企業的構成，與科創板追求的方向非常吻合。

　　科技企業上市管道增多，最興奮的還有創投機構。德同資本董事長邵俊稱，科創板的推出可能是整個行業的一次重大變革。「希望從此，也能夠真正有勇氣，去支持所謂真正有科技含量的企業」。

　　邵俊還提及，過去從中國資本市場退出，主要追逐靜態財務指標，而這些指標並不能反映企業的未來核心競爭力和未來發展。科創板對專業風險投資機構而言，最重要的是退出能力。

　　構建包容生態

　　《關於在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制的實施意見》提出，科創板重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業，推動互聯網、大數據、雲計算、人工智能和製造業深度融合。

　　對此，第一財經總編輯楊宇東提出，「最近有一些爭議，可以看到有一些申報企業，似乎並不符合《實施意見》所支持的六大領域。」那麼，該如何認定申報企業的所在領域？

　　申萬宏源證券承銷保薦公司董事總經理屠正鋒認為，目前申報企業中有接近一半的企業技術水平較高，代表細分領域國際先進水平、至少是國內先進水平。但是，也確實有一些水平並不一定匹配專利或研發費用，有的甚至是給科創企業做外圍服務的。他認為，從構建科創板生態系統來說，各類企業都要有。

　　陳微微認為，必須同時具有兩個特點的企業，才是科創板歡迎的。一方面，有技術研發創新的能力；另一方面，企業還需具有在市場上快速成長的商業潛質。「這才是科創板歡迎的，同時可以讓科創板持續發展的一個動力。」她說。

　　值得一提的是，在科創板支持的六大領域中，生物醫藥領域是關注焦點，科創板的推出給創新型醫藥企業提供了新的融資選擇。對於擬上市的創新藥企業來講，是選擇科創板上市？還是港交所和納斯達克？

　　香港交易所高級副總裁、中國區上市發行服務部主管陳叢在論壇上透露，「目前，香港已經有7家未有營收的(生物醫藥)公司成功上市，共融了接近200億港幣的融資規模，市值也達到了上千億港幣。」

　　海和生物首席執行官董瑞平表示，對於生物醫藥公司而言，上市並不是最終目的，而是融資手段，因此在選擇上市地點時會優先考慮速度的快慢；其次，要結合公司的定位，若是面向世界市場，則會傾向在港股或者納斯達克上市；再者，根據公司的發展，如果公司產品不多，會選擇在納斯達克上市。

　　博遠資本創始合夥人陳鵬輝稱，納斯達克和港股接納的公司多數是比較年輕的公司，相較而言，A股更加接納的是成熟的公司。而從投資人的角度來說，三個市場的投資人群體不同，有的關注企業未來成長，有的看企業財務，但隨著科創板的推出，A股也在慢慢向更早期的有科學創新性的公司開放。

　　科創板「成功」的標誌

　　圓桌論壇的最後，楊宇東在論壇拋出的一個問題引發了大家對於科創板未來的展望。「科創板定位和制度規則都已經非常明確，開板時間也越來越近，怎樣的科創板，才是成功的科創板？」

　　上海科創中心基金總裁康鳴認為，有兩個指標可以判斷成功與否。一是企業發行人願不願意來上市，對標納斯達克、港交所，企業數量的增加能夠反映科創板市場的吸引力；二是科創板企業中，有一定數量的企業成長為中國經濟發展的中堅力量。

　　他同時強調，耐心很重要。「對任何事物還是要抱有耐心，像這樣一個新市場的推出，一般來說可能需要三到五年的時間慢慢成熟，所以它在和國際成熟市場的比較中，還是需要一定的時間。」

　　邵俊則認為，科創板首先要解決IPO的問題，但長期的成功不僅僅在於IPO環節。他表示，長遠來看，科創板的成功，在於它能否給企業提供持續的融資能力，也就是再融資能力。

　　總體而言，科創板是一個系統工程，監管部門、創業企業以及投資者都是其中的關鍵組成。

　　在屠正鋒看來，監管部門除了要規範IPO制度之外，還要完善後續配套的再融資制度、並購制度和退市制度，提高交易的靈活性；企業家在上市後，還是要把企業做好，提高核心競爭力；而投資人「入市」需謹慎，公司上市不代表投資者可以賺錢，尤其是在發行價放開的情況之下。