美股暴跌，美國政客正在將美國經濟推動「闌珊」深淵

　　5月31日，中國政府宣布建立「不可靠實體清單」

　　6月1日，中國對美600億美元進口商品加征關稅正式生效

　　6月1日，國家有關部門決定立案調查美國聯邦快遞

　　6月2日，國新辦發布《關於中美經貿磋商的中方立場》

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　　中方反制措施最近密集出擊，迅速引起國際社會關注。五月最後一個交易日，中方「不可靠實體清單」制度消息一經公布，美股期指應聲跳水，美國科技股風聲鶴唳，盤前紛紛下跌，隨著特朗普宣布對墨西哥征收關稅，美股再遭大幅拋售。而這並非特例，縱觀整個5月，美國金融市場哀鴻一片。

　　5月美股全線暴跌

　　美股三大指數在今年前四個月全部取得漲幅，但5月份遭遇重創，三大美股相約大跳水：道指累計下跌6.69%，標普指數累計下跌6.58%，納指累計下跌7.93%。其中，標準普爾500指數5月蒸發4萬億美元，是僅次於1960年6.6%跌幅的第二大「黑色5月」。

　　「黑色五月」死亡名單很長，只有房地產股因為10年期國債收益率跌至20個月以來低點而受到提振，其他板塊全線收跌。特別是跟中國往來密切的晶片製造商受到重創，使得費城半導體指數下跌17％，創金融危機以來最大跌幅。另外，被曝「劫持華為包裹運至美國」的聯邦快遞5月以來震蕩性跌跌不休，事發之後股票累計重挫3.3%，相比4月份高點以來市值蒸發108億美元。

　　分析人士指出，中美經貿磋商急劇惡化、華為遭遇封殺等因素是5月美股動蕩的直接原因。美商務部此前宣布從5月10日起，美國對2000億美元中國商品加征關稅，稅率從10%提高至25%。美股大跌再次給美國經濟敲響警鐘！

　　美國經濟頹勢漸顯

　　而另一個信號顯示，5月末3個月和10年期美債收益率進一步倒掛，倒掛利差最大接近22個基點，創下了自從2007年以來的最大倒掛紀錄。

　　從上圖可見，自2018年11月開始，10年期美債的收益率持續下降，意味著10年期美債價格在持續上升，越來越多的資金在買入10年期美債。這種情況只有當投資者認為經濟衰退、金融危機即將來臨時，投資者才會拋售股票等高風險資產，轉而買入長期國債避險，從而導致10年期國債收益率下降，進而與3月期國債利率形成倒掛。

　　美債收益率倒掛被認為是預示美國經濟衰退的一個重要信號，這意味著美國經濟衰退「幽靈」再次降臨。而貿易戰局勢不斷惡化，必將加劇美國周期性衰退進程。美國政府再次舉起貿易保護大棒，應驗了中國古話「傷人者必自傷 害人者必自害」。

　　貿易戰美國緣何自傷？

　　令美國政府自己也沒想到的是，對別國的經濟制裁會打疼自己。大概物理學早有定論「力與反作用力」，只不過沒想到會疼到此等地步。原因到底為何？

　　為此，歐洲經濟政策研究中心(CEPR)發布了一份《中美貿易戰》報告，以2018年3月22日美國總統簽署貿易戰總統令期間的股票市場表現為研究對象，並同步統計了美國公眾在Google搜尋「貿易戰」的相關性。

　　如圖所示，標準普爾500指數在2018年3月21日至3月23日之間下跌了4.5％以回應貿易戰。有意思的是，根據在Google搜尋「貿易戰」的頻率來看，貿易戰的關注度在3月22日達到頂峰。其他兩個交易日（4月3日、4日）也觀察到股市指數的類似下跌和公眾關切的飆升。這些市場反應表明，引發貿易戰令人感到意外，美國股市與美國民眾對貿易戰關切的相關程度極高。

　　基於此，來自美國約翰霍普金斯大學、香港大學的研究團隊繼續對美國上市公司的供應鏈上下遊企業進行了分析，發現關稅相關的進出口企業對上下遊企業造成拖累，意味著互征關稅通過全球價值鏈產生放大效應。這正解釋了貿易戰為何如此牽動股市大盤：簡言之，如今國際分工體系高度分化，牽一發而動全身。

　　世界經濟根基正在被動搖

　　隨著全球價值鏈（國際分工體系）貿易的迅速崛起，過去40年來全球商業的性質發生了巨大變化。中美兩國在新型國際分工中的產業優勢各自凸顯，在全球價值鏈上形成了互利互補的經貿關係。美對華為禁運導致美國費城半導體指數暴跌就是貿易戰產生「價值鏈坍塌風險」的最好證明。大量高科技晶片滯銷，屆時犧牲的也許就是美國的整個晶片產業。這與歐洲經濟政策研究中心(CEPR)研究結果不謀而合：貿易戰未來將通過全球價值鏈傳導以犧牲美國自身作為代價。

　　而不幸的是，美國隨意揮舞的貿易大棒正在瓦解經濟全球化形成的價值鏈體系，從而動搖世界經濟的根基。據美國《華爾街日報》報導，如今部分外企迫於美國壓力正在將工廠從中國遷至亞洲其他國家，但企業主表示越南、泰國等地由於道路失修、鐵路分散、港口擁擠等，物流、倉儲成本大幅度增加，計劃在越南建廠的富士康表示這將導致蘋果手機提價25%。國際分工體系不得已進行艱難重構，而這是以損失生產效率、企業回報為代價，無疑為全球緩慢經濟復蘇再度蒙上陰影。

　　大概是「夜覺昨非，今悔昨失」，美國貿易代表辦公室（USTR）緊急向市場透露將在下周聯邦公報上發布通知「推遲至6月15日後再對2000億商品關稅從10%提高到25%」，以緩沖此前武斷加稅帶來的市場混亂，暴露白宮團隊經濟政策經驗不足、應對缺失。

　　無獨有偶，美國白宮經濟顧問彼得·納瓦羅被彭博社批評稱根本不懂關稅，揭露其為補課正在通過亞馬遜購買中國貿易相關書籍！消息引發不少推特網民指責美國決策部門用人混亂，「這些顧問如何選拔上任？他們絲毫不知關稅、經濟如何運行，中國和墨西哥根本沒有受到傷害」！更有網友質疑美國貿易逆差對策失利，「中國取消進口美國大豆，這就是你們所謂的貿易平衡嗎？如果想降低對華貿易逆差，就應該好好學習學習中美貿易問題！」

　　如今，核桃價格腰斬、大豆庫存翻番，美國農業成為「重災區」；美國石油、天然氣行業競爭力因訂單減少遭削弱；美國汽車產業衰落進程再提速；4月成屋銷售較同期下滑2.0%，連續第16個月下跌；國際油價月跌16.3%，創6個月來最大單月跌幅……事實一再證明，全球價值鏈斷裂對美國經濟的影響正逐漸顯現，而美國政府卻披上「皇帝的新衣」在失控的邊緣瘋狂試探！全球經濟一體化的大海又怎會讓美國經濟獨善其身，最終只會把肆意逆浪而上的孤舟卷入海底！

　　來源：玉淵譚天（ID：yuyuantantian）

　　本文編輯：張爽

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