創投作為「舶來品」，自登陸中國以來，伴隨著中國經濟的快速發展和資本創新，經歷了起起伏伏的發展歷程。目前，創投行業正迎來了一個重要的轉型期。

源星資本董事長、管理合夥人卓福民，是一位身份多元、經歷豐富的創投老兵。從上世紀改革初期的上海市體改委官員，轉型到紅籌公司的掌舵人，並直接參與組織上實控股在香港上市，主導了當年的一系列並購重組。爾後，他轉身躍入到創投領域，其正式開始於20年前的創業投資生涯，也見證了中國創投行業20年的整體發展脈絡。

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在近期由投中網與《財經》雜誌聯袂重磅打造的第一檔股權投資行業的大型演講「深·TALK」上，卓福民回顧了自身的創投緣起充滿了歷史性的巧合，直抒胸臆幾十年的創業、創投和創新的經驗、體會。鮮為人知的是，除了投資人，他還是一位專業、資深的油畫藝術愛好者，自幼習畫，從上世紀70年代起就不斷有作品入選美術油畫展覽，他也曾舉辦過個人畫展和攝影展。在他看來，畫為心聲，境由心造，對藝術的追求，讓他更懂得創業者，也更明白投資的邏輯和本質，「因為藝術可以讓投資人更懂創業者，成為孤獨靈魂的共鳴者、陪伴者與助跑者」。

回到創投本身，卓福民在本次演講節目上總結說，創投的靈魂是創新，而創新是以硬科技為主導內核，創新不虛，要回到實處。他對中國創投行業目前所處的現狀，剖析為當前正經歷「三期合一」的關鍵期，即創投行業正從高速發展期進入高質量發展期、創投行業的管理團隊已進入了「迭代期」、創投行業的募資來源進入到「缺位期」。

「創投，是我人生中的第一次自主選擇。因為我曾經想做畫家，但是沒有成功。我也曾想過其他的，都沒有成功，唯獨創投是我的自主選擇。我相信，我的餘生是把創投作為終生職業。」卓福民認為，對於有經驗的創投老兵們，未來應努力扮演好三種角色：行業帶頭人；創業者的心理按摩師；創業項目的火箭設計師。

「深·TALK」是投中網與《財經》雜誌聯合出品，重磅打造的股權投資行業第一檔精品演講欄目，聚焦中國創投資本領域，面向創業者和投資人，邀請行業領袖，集結商界精英，分享自己特有的創投故事、創投經驗和洞見觀察，並輸出轉化為對受眾實用、有價值的乾貨信息。「深·TALK」不只是商業模式以及技術層面的業務探討，更多的是能夠觸發內心啟迪認知的價值分享，總結對行業的深度預判和投資背後深層的邏輯，旨在為行業增智賦能。

以下為嘉賓精彩演講實錄

卓福民：我的演講題目叫《一個創投老兵的創投情緣》。我要通過一些照片來串聯起中國的創投，以及我與它結緣的故事。首先聲明，我在這場演講中所使用的照片和藝術作品都是本人創作，或與本人有關。

創投緣起

這張照片是我在上海最高樓、亞洲第一高樓，632米的上海中心拍的照片。這就是上海。20年前是這個樣子嗎？不是，因為浦東的改革開放是從1990年才開始的。那天我在上海中心拍照時心潮澎湃，聯想到了近二十年、三十年的變化，很多事情充滿了歷史性的巧合。而一位創投老兵的創投情緣也是由此開始的，最初的起點是從上海市經濟體制改革開始。

我個人經歷過兩次重要的轉型。第一次是從一個體改官員轉型為紅籌老總。這張照片中，中國證監會第一任主席劉鴻儒的背後，頭髮較少的那個人就是我（後排右五）。他旁邊的那位就是當年深圳交易所的創始人之一，也是改革開放一百個先鋒人物，唯一的金融界代表禹國剛。這張老照片是1993年中國首部證券交易所暫行規定的起草組成員合影。

我想說的是，當時的改革開放是被倒逼的。眾所周知，上海交易所是1990年底成立的，當時已經有上市公司開始交易，但是管理交易所的暫行規定還沒有出台。換言之，中國1990年已經有了證券市場，即二級市場，但是並沒有一級市場。而我作為當年上海市體改組一員，非常有幸參與沖在改革第一線。那個時候的企業發展投資與今天所謂的創投不可同日而語。

1995年，市體改委把我派遣到香港，組建上海實業。八個月以後，上海實業在香港上市，我成為這家上市公司的CEO。我的第一次轉型，就這麼圓滿順利地完成了。

第二次轉型源自從體改官員轉為紅籌老總後的一個小插曲。當時上海實業上市時，股票發行價7.28元，上市第一天9.5元，之後兩年時間漲到60塊錢，市值最高達到700億港幣。但是我很快發現，僅僅依靠收購兼並，自己不孵化高科技的企業，難以維系長治久安的可持續發展。我們需要找到一種新的模式。

這張照片是我1999年到美國矽谷考察，矽谷VC（Venture Capital）給了我極大啟發，然後我做了第一次真正意義上的創投選擇，能不能搞出一支像矽谷一樣的創投基金？

2000年1月，上海實業作為上市公司拿出兩億港幣，成立了第一支創投基金——盛基創投。這只基金投了兩個非常有名的項目，一個是攜程旅遊，另一個就是微創醫療。之後，上海實業又與淡馬錫合作創投基金。

由此，我的創投情緣開始了，開始跨入了創投之路。

創投情懷

我業餘時間喜歡畫畫。本來想成為一名畫家，可因為當年沒有選擇的自由，所以「不幸」被選擇成做經濟工作，後來又變成一個徹頭徹尾的投資人。今天在大螢幕上為大家所展示的油畫，也都是我的個人作品，對藝術上的追求，會讓我更懂得投資者和創業者本身。因為藝術和商業有著一定程度的一脈相承。

那麼，創投的靈魂，到底是什麼？我認為非常重要的，應該是創新。今天大家到處都在說創新，這個詞的涵義豐富，我要強調它是很實際的，不是務虛的。我和大家分享一個具體的投資案例故事，世紀之交的時期，我當時還在上海實業時主導投資了一家公司，是中芯國際集成電路製造有限公司，英文叫SMIC。當時，我發現中國很多投資都聚集分布在消費品領域，比如我們自己也投資了上海家化、光明乳業、聯華超市等，但是中國真正缺少的是高科技產品。高科技產品投資，就是當時的創投創新。而中芯國際就是我夢寐以求的一個項目，它做晶圓片，目前是一家世界著名領先的集成電路晶片代工企業之一，也是中國內地規模最大的集成電路晶片製造商，我們有幸從一開始就參與對它的投資。

再跟大家分享一個故事。上面這張照片是我2000年在印度考察軟件時的照片。背後又有一個故事。當時我就知道，印度的軟件很厲害，我帶著我的團隊在印度最厲害的軟件企業考察了兩個星期。所到之處都有一個PPT做介紹，而所有的PPT中都有一張共同的圖片，一個坐標系。縱坐標是cost，價格；橫坐標是quality，質量。坐標中代表high quality，high cost的是愛爾蘭和新加坡。而low cost、low quality的是中國。low cost、high quality是印度。

我當時血脈噴張，非常不服。但是經過兩個星期的考察之後，我認為印度是值得佩服的。當時我們的問題很多，軟件真的不行。由此我認為，中國的VC、資本，在這一領域大有用武之地。之後，在VC行業，我又投了一批軟件企業。這是我的創投情懷，「硬科技才是硬道理」。

就全球製造業而言，全球第一、產量最大的，毫無疑問是中國。但是從製造業技術水平而言，第一梯隊是美國，第二梯隊是歐盟、日本，第三梯隊是中國，第四梯隊是資源輸出國。中國僅比資源輸出國好一點，這就是我們的悲哀。當然，這也激勵了我們更努力地奮鬥，讓我們的製造業努力從第三梯隊進入到第二梯隊，從而和第一梯隊進行競爭。

創投無悔

2001年，我離開體制，投身到完全市場化的創投行業。這時，前路漫漫，我真的不知道我到底有沒有前途。但是，我現在很健康地站在這里演講，說明我活得還不差。

所以對我而言，創投無悔。

創投，是我人生中的第一次自主選擇。因為我曾經想做畫家，但是沒有成功。我也曾想過其他的，都沒有成功，唯獨這次是我的自主選擇。我相信，我的餘生，還是會把創投作為終生職業。

走過的創投之路，看過的創投風景，從過去回到如今，我的觀點是，目前中國創投行業所處的現狀，正在經歷「三期合一」的關鍵期。

什麼是「三期合一」？第一，創投行業正從高速發展期進入高質量發展期。對比中國與國際的基金管理人機構數量和管理基金規模，中國創投行業一定會繼續優勝劣汰，發展速度要迎來不再高歌猛進的換擋期。

第二，創投行業的管理團隊已進入了「迭代期」。不是創投第一代和創投第二代的交班，而是兩者的交集式迭代時期。我希望這種程序，這種迭代，能夠永遠繼續下去。

第三，創投行業的募資來源進入到「缺位期」。目前，由於政策原因，募資來源出現一部分真空，這需要創投行業努力爭取。但同時，創投行業有一個最好的「春天的信息」，就是科創板。科創板的推出，給中國創投行業燃燒了一把熊熊火焰，我相信科創板會為整個行業帶來一個美好的春天。

從行業體會的角度來說，其實，我認為全球創新的主流並非90後。這個觀點可能和一些創投人的看法不一致。為什麼？因為創新以硬科技為主，這需要經驗，需要很好的創投經歷。

而對於一些有經驗的創投老兵們，未來應該去努力扮演好三種角色：第一，行業帶頭人；第二，心理按摩師，尤其是創業家的心理按摩師；第三，火箭設計師，因為創投行業就像火箭，一級火箭就是一輪融資，二級火箭就是兩輪融資，一直到把衛星送上資本市場的軌道，然後脫離軌道，直到投資人撤出，這就是創投。

總而言之，創投事業有情有緣，無怨無悔，謝謝大家！

（文/郭彥巧）

（視頻製作：鐘誠 劉陽）