利潤775億元騰訊卻借債50億美元 互聯網公司集體找錢為哪般

前後腳，騰訊、B站都想在外面「借點錢」。4月2日傳出消息，騰訊計劃通過發行債券融資約50億美元。而在4月1日，B站也計劃通過債券+股權融資5億美元。不久前，愛奇藝、趣頭條也披露了類似發債融資計劃。

互聯網「寒冬」論還未走遠，大小公司密集的外出找錢：有一年淨利潤775億元的騰訊，也有一年虧損數十億元的視頻網站。在補充糧草的基礎之上，有的為了回購股票提振士氣，有的充實內容和技術能力，有的則為引入巨頭助力發展。

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危機期的興奮劑

兩天之內騰訊三大資本動作頻頻曝光。4月2日，有知情人士消息，騰訊計劃於4月3日發行約50億美元的債券。

一天前，騰訊發布了提高全球中期票據（債券融資的一種）發行總額限額。按照騰訊的計劃，騰訊將全球中期票據計劃的總累計最高限額由100億美元提高至200億美元。

業內人士認為，提高全球中期票據限額，就是為接下來發行債券做準備。

值得注意的是，一邊找錢，騰訊也要花錢。騰訊4月1日公告稱，考慮回購已發行股票最多10%股份。

「騰訊回購是為了提振股價。」比達咨詢分析師李錦清說，「這是企業為增強投資者信心的普遍做法。但回購需要花費大量資金，大型企業一般不動用經營現金流，也就是經營所獲利潤，而通過債券、貸款等其他方式籌錢，能夠分擔風險。」

在2018年騰訊股價的低谷期，騰訊就曾多次回購股票。截止北京時間4月2日收盤，騰訊股價366港元，比2018年250港元的最低價上漲46%，不過騰訊的表現仍然讓投資者擔憂。

借錢，更大的目的是用於經營，包括投資和業務支出。目前騰訊正經歷有史以來最大的危機，壓力從內外部一同襲來。

業績上，2018年騰訊收入3127億元，同比增長32%；淨利潤775億元，同比增長19%。營收和淨利潤增速雙雙不及預期，尤其是淨利潤增幅自2010年3Q大戰以來首次跌至20%以下。

騰訊去年就開始史上最大規模架構調整，並將裁撤10%的中層幹部，各事業群的整合尚在陣痛期；作為曾經的現金牛業務，騰訊遊戲的增幅下滑至個位數，還一直遭遇政策和版號掣肘；微信、短視頻等社交根基，不斷受到字節跳動（今日頭條、抖音）的騷擾；百度、阿里在人工智能和雲計算等產業互聯網層面持續施壓。

分析人士指出，應對危機，賺錢困難，並且花錢的地方到處都是，騰訊家的餘糧也不多了。

建內容技術壁壘

跟騰訊不同，愛奇藝、B站面臨的是常態化的視頻網站「大坑」：內容投入。

4月1日，B站宣布擬發行不超過3億美元於2026年到期的可轉換優先票據，同時還開始發行1055.4萬份美國存托股。按照目前18.8美元的價格計算，B站通過此次債券+股權融資，可獲得資金約5億美元。

B站計劃將融資用於豐富內容、投資與研發和其他一般公司用途。

愛奇藝的目的與B站相似，根據3月底的公告，愛奇藝已經完成12億美元的可轉換優先債券發行，此次募集資金中的一部分來將用於支付有上限期權交易的成本，剩餘的資金將被用於繼續擴充和提升內容庫、加強技術研發以及用於公司日常經營和其他的一般公司用途。

對比B站和愛奇藝財報，兩家線上娛樂公司在內容和技術上的投入巨大。B站2018年營收成本為33億元，愛奇藝2018年營收成本為271億元。由於在內容生產、生態建設以及研發領域的持續投入，B站和愛奇藝均未盈利。

愛奇藝創始人兼CEO龔宇曾表示，「2018年8月之後，內容成本大幅回落，採購成本從最高的1500萬元一集電視劇回落到800萬元以下」。

但在李錦清看來，「視頻網站對內容的投入不會手軟，並將長期處於高投入階段。」。

平衡產業勢力

另一家發債的企業趣頭條也尚未盈利。財報顯示，趣頭條2018年淨虧損20.29億元。不過業內人士普遍認為，趣頭條融資不止是為了資金，投資方看中的也並非趣頭條的盈利能力。

3月28日趣頭條公告稱，阿里將向趣頭條預付約1.71億美元的可轉債，為期三年。在此期間，阿里有權將貸款轉換成趣頭條的股份，趣頭條將向阿里發行新股，約占趣頭條股本的4%。

實際上，按照趣頭條與阿里的協議，1.71億美元換股後，阿里買單趣頭條股價為15美元。此價格比趣頭條7美元的發行價高出114.9%，較趣頭條披露協議時的10.56美元股價高出42%。

趣頭條何以讓阿里溢價投資，是因為趣頭條在下沉市場的優勢和增速。趣頭條主要服務「五環外」下沉市場人群，未來也還是會專注於下沉市場，而下沉市場一直是阿里想要突破的版圖，尤其是在拼多多橫空出世的背景下。

從用戶增量來看，趣頭條CFO王靜波這樣解釋趣頭條的地位，「中國去年千萬級別DAU(日均活躍用戶數)公司只有三家做到了3倍的增長，分別是趣頭條、今日頭條和拼多多」。

值得注意的是，在趣頭條上市之前，騰訊就通過旗下公司持有趣頭條7.8%的股份，是趣頭條第四大股東。業內人士認為，正在因為騰訊與阿里的競爭關係，才讓趣頭條採用可轉債的形式引入新的投資方。

站在業務角度，趣頭條和阿里目前並沒有過多關聯性，不過騰訊和趣頭條在內容產業存在競爭關係，且騰訊在投資趣頭條之後，雙方並無明顯的業務協同。「對於趣頭條而言，引入阿里除了可以獲取資金和資源支持，還可以幫助自己獨立發展，避免成為巨頭競爭的犧牲品。」張毅說。北京商報記者 魏蔚