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中國基金報 泰勒
市場又要沸騰了。央行剛剛出了一份超預期的金融數據，萬眾矚目。尤其是炒股的童鞋們都在歡呼，下周一又能嗨起來了？
遠超預期！3月社融規模反彈至2.86萬億
較上個月幾乎翻番！
3月份社會融資規模增量為2.86萬億元，比上年同期多1.28萬億元！
剛剛公布，4月12日周五，中國央行公布數據顯示，中國3月新增人民幣貸款16900.0億元，高於預期，較前值回升；當月社融規模增量28600.0億，高於預期，較前值回升。
具體數據如下：
中國3月新增人民幣貸款16900.0億人民幣，預期12500.0億人民幣，前值8858.0億人民幣。
3月社會融資規模增量28600.0億人民幣，預期18500.0億人民幣，前值7030.0億人民幣。
3月M2貨幣供應同比8.6%，創13個月新高，預期8.2%,前值8.0%。
3月M1貨幣供應同比4.6%，創8個月新高，預期3.0%,前值2.0%。
3月M0貨幣供應同比3.1%，預期3.5%,前值-2.4%。
分析師指出，2月金融數據超預期下跌主要受季節性因素影響，春節過後，3月信貸增長恢復常態。
3月末社會融資規模存量為208.41萬億元，同比增長10.7%。其中：
對實體經濟發放的人民幣貸款餘額為140.98萬億元，同比增長13.8%；
對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣餘額為2.18萬億元，同比下降11.3%；
委托貸款餘額為12.15萬億元，同比下降11%；
信托貸款餘額為7.88萬億元，同比下降7.9%；
未貼現的銀行承兌匯票餘額為4.01萬億元，同比下降12.1%；
企業債券餘額為20.79萬億元，同比增長10.5%；
地方政府專項債券餘額為7.81萬億元，同比增長40.4%；
非金融企業境內股票餘額為7.06萬億元，同比增長4.2%。
從結構看：
3月末對實體經濟發放的人民幣貸款餘額占同期社會融資規模存量的67.6%，同比高1.8個百分點；
對實體經濟發放的外幣貸款餘額占比1%，同比低0.3個百分點；
委托貸款餘額占比5.8%，同比低1.5個百分點；
信托貸款餘額占比3.8%，同比低0.7個百分點；
未貼現的銀行承兌匯票餘額占比1.9%，同比低0.5個百分點；
企業債券餘額占比10%，與上年同期持平；
地方政府專項債券餘額占比3.7%，同比高0.7個百分點；
非金融企業境內股票餘額占比3.4%，同比低0.2個百分點。
一季度社融規模8.18萬億
初步統計，2019年一季度社會融資規模增量累計為8.18萬億元，比上年同期多2.34萬億元。其中：
對實體經濟發放的人民幣貸款增加6.29萬億元，同比多增1.44萬億元；
對實體經濟發放的外幣貸款折合人民幣增加241億元，同比少增251億元；
委托貸款減少2278億元，同比少減1031億元；
信托貸款增加836億元，同比多增109億元；
未貼現的銀行承兌匯票增加2049億元，同比多增829億元；
企業債券淨融資9071億元，同比多3801億元；
地方政府專項債券淨融資5391億元，同比多4622億元；
非金融企業境內股票融資531億元，同比少752億元。
從結構看：
一季度對實體經濟發放的人民幣貸款占同期社會融資規模的76.9%，同比低6.1個百分點；
對實體經濟發放的外幣貸款占比0.3%，同比低0.5個百分點；
委托貸款占比-2.8%，同比高2.9個百分點；
信托貸款占比1%，同比低0.2個百分點；
未貼現的銀行承兌匯票占比2.5%，同比高0.4個百分點；
企業債券占比11.1%，同比高2.1個百分點；
地方政府專項債券占比6.6%，同比高5.3個百分點；
非金融企業境內股票融資占比0.6%，同比低1.5個百分點。
3月M2同比增長8.6%
新增人民幣貸款1.69萬億
一、廣義貨幣增長8.6%，狹義貨幣增長4.6%
3月末，廣義貨幣(M2)餘額188.94萬億元,同比增長8.6%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和0.4個百分點；
狹義貨幣(M1)餘額54.76萬億元,同比增長4.6%，增速比上月末高2.6個百分點，比上年同期低2.5個百分點；
流通中貨幣(M0)餘額7.49萬億元,同比增長3.1%。一季度淨投放現金1733億元。
二、一季度人民幣貸款增加5.81萬億元，外幣貸款增加461億美元
3月末，本外幣貸款餘額147.77萬億元，同比增長13.3%。月末人民幣貸款餘額142.11萬億元，同比增長13.7%，分別比上月末和上年同期高0.3個和0.9個百分點。
一季度人民幣貸款增加5.81萬億元，同比多增9526億元。
分部門看，住戶部門貸款增加1.81萬億元，其中，短期貸款增加4292億元，中長期貸款增加1.38萬億元；非金融企業及機關團體貸款增加4.48萬億元，其中，短期貸款增加1.05萬億元，中長期貸款增加2.57萬億元，票據融資增加7833億元;非銀行業金融機構貸款減少4879億元。
3月份，人民幣貸款增加1.69萬億元，同比多增5777億元。
3月末，外幣貸款餘額8410億美元，同比下降3.4%。一季度外幣貸款增加461億美元，同比多增137億美元。3月份，外幣貸款增加62億美元，同比多增285億美元。
三、一季度人民幣存款增加6.31萬億元，外幣存款增加413億美元
3月末，本外幣存款餘額189萬億元，同比增長8.3%。月末人民幣存款餘額183.82萬億元，同比增長8.7%，增速比上月末高0.1個百分點，與上年同期持平。
一季度人民幣存款增加6.31萬億元，同比多增1.24萬億元。其中，住戶存款增加6.07萬億元，非金融企業存款增加3328億元，財政性存款增加1651億元，非銀行業金融機構存款減少9671億元。3月份，人民幣存款增加1.72萬億元，同比多增2133億元。
3月末，外幣存款餘額7689億美元，同比下降8.1%。一季度外幣存款增加413億美元，同比少增46億美元。3月份，外幣存款增加25億美元，同比多增14億美元。
最新金融數據的幾個亮點
1、票據融資被壓下去了
數據顯示，一份月票據融資增加5160億元，2月份票據融資增加1695億元，而到了一季度，票據融資只增加7833億元，也就是三月份票據只增加了978億。
要知道，李克強總理在2月20日的國務院常務會議上親自解讀當前貨幣政策。
李克強稱，降準信號發出後，社會融資總規模上升幅度表面看比較大，但仔細分析就會發現，其中主要是票據融資、短期貸款上升比較快。這不僅有可能造成「套利」和資金「空轉」等行為，而且可能會帶來新的潛在風險。
2、信貸結構改善
一季度人民幣貸款中，非金融企業及機關團體貸款增加4.48萬億元，其中，短期貸款增加1.05萬億元，中長期貸款增加2.57萬億。
2月當月人民幣貸款中，非金融企業及機關團體貸款增加8341億元，其中，短期貸款增加1480億元，中長期貸款增加5127億元。
1月份人民幣貸款中；非金融企業及機關團體貸款增加2.58萬億元，其中，短期貸款增加5919億元，中長期貸款增加1.4萬億元。
也就是說3月份企業中長期貸款中，有接近6600多億，表面企業貸款需求確有顯著恢復。這一數值為歷史上3月最高值。
3、居民都去買房了？
3月份發放居民部門短期人民幣貸款約4300億，創下歷史紀錄。居民中長期信貸較上月翻倍。
4、關注M1增速
3月M2同比增長8.6%，高於市場預期，預期值為8.2%，前值8%。M1繼續回升，3月M1為4.6%，比上月末高2.6個百分點，比上年同期低2.5個百分點。
為何市場如此關注M1數據？華創證券分析表示，從歷史數據來看，每一輪M1與上證綜合指數的拐點幾乎一致。此外，M1同比的變化對周期股的拐點位置也具有較強的參考價值。鑒於M1對企業資金活躍度和庫存周期的強指征性，可以通過M1進一步追蹤資本市場對企業活力的定價。除了2014年底開始的股市「水牛」，額外受到企業資金脫實向虛的影響，導致資本定價周期大幅領先於經濟周期變化。
天風證券徐彪此前也表示，如果在隨後階段M1出現趨勢性抬升，那麼就要警惕，市場很可能不是簡單的反彈，而是更大級別的反轉。
M1的底部，對於市場的底部而言，具有明顯的指示意義，每一輪大行情之前，M1的大底部都會率先到來。
國君宏觀花長春團隊：天量社融後全面看好風險資產
最糟糕時刻已過
1、3月信貸數據大超預期，帶動社融整體超預期。3月新增社融2.86萬億，比去年同期多增1.2萬億。其中，人民幣貸款貢獻了0.8萬億。季度角度看，一季度社融達8.19萬億，同比新增2.34萬億，其中信貸貢獻超過一半的力量，社融中信貸一季度同比新增達1.44萬億。
2、本月，信貸除了總量改善，結構也優化，中長期、短期貸款同比增量創新高。本月，金融機構口徑新增信貸1.69萬億，比去年同期多5700億。其中，中長期貸款達1.11萬億，比去年同期多增速2793億元，同比新增量達2017年8月以來的高點。短期貸款同比多增4534億元，短期貸款絕對值和同比新增也創歷史新高。
3、分部門看，本月居民部門和企業部門貸款增量均創新高。其中，居民部門貸款同比的新增達3175億元，創2016年8月以來新高。企業部門同比的新增高達5000億元。
4、信貸的改善，與貸款需求的改善和融資條件的改善相對應。央行調查數據顯示企業融資需求回暖明顯，19年一季度，企業貸款需求指數較18年四季度大幅提升7個點至70.4%，其中製造業貸款需求指數提升3.9個點至62.5%，大中小各類型企業融資需求均提升。另外，長江商學院企業經營調查數據BCI指數顯示，企業融資環境在18年9月以來持續改善，企業融資環境指數19年3月已回升至52.9%，較18年年底大幅回升近20個點，創13年以來新高。
5、社融本月超預期，除了信貸的拉動外，表外融資本月為823萬億，高於去年同期3353萬億。專項債本月達2532億，高於去年同期1870億。企業債券和股票融資略低於去年同期。
6、我們再次重申，經濟最糟糕的時刻已經過去，寬信用奏效比預期還要快。不過，我們認為降息的概率在下降，對於降準次數的預期，我們從3-4次下調至1-2次。對市場而言，我們認為股牛、房牛可期！
一月社融天量、二月不及預期，三月又放天量
社融如何影響A股？
社會融資規模增量是指一定時期內實體經濟從金融體系獲得的資金額。
一般來說，社融指標超預期有助於宏觀預期的改善，利好股市估值修復。影響傳導到股市，將會提升風險偏好，市場預期後續企業盈利會改善，並且還有助於無風險利率下降，提升估值。
所以說今年來A股的上漲，很大部分人都是盯著央行的數據。
大家可以對比一下，2月15日，央行公布天量社融4.64萬億元，市場一片歡呼。
然而到了3月份公布2月數據的時候，給市場澆了一盆冷水，2月新增人民幣貸款8858億元，市場預期0.96萬億元，前值32300億元；2月社會融資規模增量7030億元，市場預期1.3萬億元，遠不及預期。
2月金融數據的乍暖還寒，讓很多準備跑步入場、迎接牛市的市場人士倒吸了一口冷氣，有市場聲音甚至喊出，股市將迎「倒春寒」。
不過2月數據雖然不及預期，但是因為有個春節因素在里面，央行更是三次上陣釋疑。
因此只有到了3月金融數據出來，綜合今年前3個月數據一起看，下一步市場怎麼走才會日漸明朗。
可以看出，在衝擊3300點之前，大盤在3200-3300點之間選擇震蕩，靜待3月社融、信貸等金融數據的公布。
分析認為，在此時點，四月底收官的上市公司一季報數據和一季度宏觀經濟數據非常關鍵，可以作為進一步確認經濟情況的信號，當前市場熱情較為高漲，數據的配合有望助力市場開啟第二波上漲行情。
A50先嗨起來了
港股最後一分鐘也直線拉升
富時中國A50指數期貨直線拉升！
A股小夥伴們也歡呼了，抱怨央媽為什麼不早點把數據發出來。
再來看看港股的情況，恒生指數最後一分鐘拉升，擠進去51億資金。
匯率方面，離岸人民幣短線上漲，此外，消息面上，海關總署今日公布數據顯示，以美元計的中國3月出口同比增14.2%，遠超預期值6.5%
債市方面，3月信貸數據超預期，主要利率債收益率一改窄幅震蕩態勢，收益率上行5-6bp，10年期國債及國開債活躍券已升至近五個月高位。
10年期國開債活躍券190205最新成交價報3.8025%，收益率上行5.5bp，截至16:30，成交超550筆；次活躍券180210最新成交價報3.92%，收益率上行4.91bp。10年期國債活躍券180027最新成交價報3.32%，收益率上行4.5bp，升至2018年12月中旬以來高位。
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萬水千山總是情，點個「好看」行不行！！！