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摘要：電池檢測設備占總收入的63.25%，毛利率為44.29%，電芯裝配和電池組裝設備占比為25.35%，毛利率低於檢測設備，為31.52%，但相比2017年提高了13.78pct，主要是公司方形動力電池電芯裝配線成本下降所致。（四）業務分析：鋰電檢測設備行業領先，公司在手訂單飽滿。
利元亨：研發高投入，行業領先的鋰電檢測設備廠商
本文來自 雪花新聞，本文標題：利元亨：研發高投入 行業領先的鋰電檢測設備廠商 ,轉載請保留本聲明！
中信建投證券研究
文 陳兵
摘要
（一）利元亨：主營鋰電設備，營收快速增長
公司產品包括鋰電池製造設備、汽車零部件製造設備和其他行業製造設備三大類。其中鋰電設備覆蓋鋰電池生產的電芯裝配、電池檢測和電池組裝三個環節。公司汽車零部件製造設備包括快插接頭、相位器、車門限位器、汽車天窗、汽車門鉸鏈和車門鎖等汽車零部件裝配檢測設備。其他領域包括精密電子產品、安防產品和鎖具類製造設備。公司近年來營收快速增長。2018年收入為6.81億元，同比增長69.24%；歸母淨利潤為1.29億元，同比增長210.25%。
（二）相關上市公司分析：TCL集團、寧德時代、有研新材和九州通持股，對標先導智能和贏合科技。
TCL集團間接持有0.48%股份；寧德時代間接持有0.6%股份；有研新材間接持有0.0004%的股份；九州通間接持有0.000006%的股份。對標上市公司為先導智能和贏合科技。
（三）經營數據分析：毛利率較為穩定，研發保持高投入
公司2018年銷售毛利率為41.67%，基本保持不變。銷售淨利率為18.93%，同比提高8.61pct，主要是2017 年公司實施股權激勵一次性計提管理費用2668.74 萬元，2018年無該項支出，使得2018年管理費用率大幅下降，從而使得銷售淨利率大幅提高。公司2018年淨資產收益率34.2%，同比下降7.22pct，主要是公司股本增加、資產負債率下降所致。公司近幾年研發投入均保持較高水平，2018年研發投入占營收的11.5%。
（四）業務分析：鋰電檢測設備行業領先，公司在手訂單飽滿
公司主要業務為鋰電設備，占總收入的89%。公司鋰電設備業務以電池檢測設備為主，電芯裝配和電池組裝設備為輔。其中，公司三層全自動熱冷壓化成容量測試機居於行業領先水平。電池檢測設備占總收入的63.25%，毛利率為44.29%，電芯裝配和電池組裝設備占比為25.35%，毛利率低於檢測設備，為31.52%，但相比2017年提高了13.78pct，主要是公司方形動力電池電芯裝配線成本下降所致。
公司一般簽署訂單、發貨時各收一筆預收款，合計金額占訂單金額40%-60%，驗收後合計收取到訂單金額的80%-90%，驗收後12個月收取訂單金額10%質保金。截至2018年底，公司預收款合計為4.05億元，在手訂單較為飽滿。目前公司鋰電設備涵蓋較多知名客戶，其中，公司收入的66.19%來自新能源科技。
風險提示：下遊汽車行業需求大幅下滑；市場競爭加劇風險。