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3月27日，土耳其金融市場再現大幅波動，股債匯市紛紛跳水。
危機卷土重來
股市再創最大跌幅，國債收益率再度攀升，匯率再度深跌，土耳其金融困境進一步加深。
27日，伊斯坦布爾證交所收盤前，BIST100指數一度暴跌7%，最終收跌5.67%，創2016年7月以來最大單日跌幅。
債市方面，土耳其十年期國債收益率升至18.28%，為去年10月以來最高點。
匯率方面，3月22日，土耳其里拉兌美元匯率貶值5.4%，27日里拉隔夜互換利率一度跳升至1200%。近期里拉對美元的跌幅加速擴大，創2018年8月份土耳其貨幣危機爆發以來的最大單日跌幅。
另外土耳其五年期信用違約掉期（CDS）在周三飆升至441個基點，在最近一周漲幅超過100個基點。
2018年8月，土耳其遭遇貨幣危機，里拉匯率暴跌。據新華社報導，土耳其國家統計局數據顯示，2018年土耳其經濟增長2.6%，較2017年7.4%的增速大幅放緩。近期，里拉匯率再次頻繁波動，顯示市場信心不足，危機風險猶存。
慧眼君的好朋友天眼君曾在去年8月份寫過一篇有關土耳其的稿子《我想要帶你去暴跌的土耳其…》，里面進行了詳細的分析。乾貨滿滿，朋友們不妨可以去看看。
不過慧眼君對這次的影響也咨詢了一些分析師，梳理了一下觀點，火速奉上。
土耳其緣何再次波動？
慧眼君從分析師的表述總結來看，直接原因是土耳其外匯儲備的大幅下降，深層次原因是自身經濟的結構性問題。
新時代證券首席經濟學家潘向東對慧眼君表示，最近土耳其資本市場大幅波動，直接原因是3月以來土耳其外匯儲備大幅下降，引發市場對土耳其償債能力以及經濟前景擔憂。土耳其長期通脹高企，2018CPI增速高達16%，2019年前兩個月 CPI同比高達20%。盡管土耳其央行不斷上調利率試圖抑制里拉的跌勢，但效果並不佳，通脹的走高和貨幣的貶值並未有效遏制，還引發投資者對土耳其央行政策產生質疑，進一步加劇資本外流、里拉貶值。
土耳其資本市場大幅波動的深層次原因是自身經濟的結構性問題。土耳其一直以來都存在貿易逆差，2018年貿易逆差高達500億美元以上，對外貿易的入不敷出則由借外債來彌補，2018年3季度末土耳其外債總額接近4500億美元，是該國外匯儲備的6倍以上，外匯儲備遠遠不足以償付大量的外債。連年的貿易赤字，疊加土耳其外匯儲備不足，市場對土耳其償債能力產生質疑，極易引發資本外逃。
興業證券首席經濟學家王涵的研究報告里也表示，近期大幅波動的導火索是3月以來土耳其的外匯儲備大幅下降，兩周時間降幅為6.7%，引發市場對於土耳其的擔憂。
同時為防止土耳其里拉再次出現大幅貶值，土耳其央行提高銀行間拆借利率，以減少里拉的做空力量，因此土耳其隔夜拆借利率大幅上升。土耳其兌美元即期匯率雖然貶值幅度有限，但隱含遠期貶值預期、CDS均大幅跳升。
另外，慧眼君查閱了中金公司宏觀分析師張夢雲團隊發布的報告，其強調土耳其主要問題還是經濟硬著陸衝擊投資者信心。首先，土耳其經濟陷入衰退但通脹壓力繼續高企，是市場擔憂、匯率貶值壓力持續的根源。其次，金融體系依賴海外融資，高度脆弱，可能加重負反饋效應，「雪上加霜」。
另有研究報告提及到本次危機與2018年8月的土耳其危機原因基本相同，主要原因都在於土耳其經濟的下滑。土耳其經濟從2003年開始高歌猛進，歷時近十多年的快速增長，曾為其贏得了「中東明星」的稱號，但這主要是靠猛印鈔、大基建、高房價拉動。這種發展模式必然不可持續，生產要素價格的快速上漲將導致一國的雙逆差，進而導致資本外流和經濟下滑。
除此之外，政治因素和投機因素也是危機的原因。3月31日，土耳其將舉行地方選舉，對於里拉來說這也是潛在的風險事件。另外摩根大通3月22日發布報告建議投資者做空土耳其里拉/美元，當日里拉兌美元跌幅一度達到6%，創下去年八月以來的最大單日跌幅。
對新興市場有何衝擊？
對此，王涵團隊的研究報告提到，現在看起來還沒有蔓延至整個新興市場。
土耳其的波動，當前對阿根廷市場已有所影響（一如既往），但從當前整個新興市場的反映來看，新興市場整體仍較穩健。新興市場主權債券利差雖有擴張，但仍較為平穩。分國家來看，主要新興市場美元主權債中，過去一周僅阿根廷和土耳其的10Y國債收益率分別上升19.5bps、56.5bps。從匯率角度來看，也類似。
新時代證券首席經濟學家潘向東表示，雖然2019年，美國暫停加息、縮表，有利於緩解新興市場貨幣危機，但是新興市場嚴重依賴外貿，在全球經濟增速放緩，以及貿易摩擦存在不確定性情況下，新興市場出口可能會受到嚴重影響，進而使新興市場貨幣貶值壓力長期存在。
山西證券首席策略分析師麻文宇向慧眼君提到，土耳其危機可能進一步發酵，對新興市場貨幣連帶產生較大拋壓，並加劇恐慌情緒及整個新興市場金融體系的脆弱性。
對中國有何影響？
王涵團隊認為對中國的影響上短期需對沖風險，但中期仍處於「戰略配置期」。
具體上講，短期來看，海外金融市場的不確定性，可能會引入波動率的上升，這意味著需要配置一些對沖風險的工具，如黃金、衍生品。
但從中期來看，中國的權益資產處於戰略配置期，這一判斷依然沒有改變。股權市場在中國融資體系中的重要性提升，疊加「長錢」的逐步引入，當前依然是配置權益類資產的「戰略窗口期」，這意味著從中期配置的思路來看，調整也是長期配置的時間窗口。
對於A股市場，麻文宇認為，短期自身已積聚一定的調整壓力，海外不確定性風險的提升可能會進一步加大市場的波動性，建議適度降低股票倉位，重點配置弱周期、強業績、前期滯漲的行業板塊，並考慮配置一定比例的黃金、債券等避險類資產。
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