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（央視財經《交易時間》 欄目）科技成長股領跌，經歷了短期的回調之後，該怎樣看待科技成長股的投資機會？到了抄底科技股的好時機了嗎？華夏基金首席策略分析師軒偉，為您一一解析……
短期大幅調整可能將帶來中短期較好的布局時點
從今年年初躁動到現在，投資者預期確實發生了一些變化，也在一定程度上影響到了市場的趨勢。預期調整主要受到基本面和政策面博弈的影響，政策面與基本面是蹺蹺板關係，政策逆周期調節，基本面壓力大則政策友好，反之政策就會收縮。
預期的調整體現在：
1）一季度政策效果顯現，市場預期的各種利好基本兌現，經濟復蘇超預期；
2）政策二季度可能進入結構優化、部分回收的階段，逆周期的加碼會回到適度溫和的水平。因此在當前這個階段，從政策底到業績底的確認，市場往往會有一些反復。
目前仍需要一定時間消化短期利空帶來的衝擊，預計指數在2800點上方有較強的支撐，情緒宣泄轉向理性之後，市場在5月中下旬有望反彈，中期向好的格局不變，短期大幅調整可能將帶來中短期較好的布局時點。目前市場仍有很多的積極因素：首先，政策仍有底線思維，在經濟仍有下行壓力且貿易摩擦不確定性增加的情況下，貨幣政策難以轉緊，央行對中小銀行實行優惠的存款準備金率，預計將釋放約2800億的長線資金，流動性環境友好；其次，企業盈利增速見底，減稅降費的政策效果不斷顯現，一季度A股淨利潤較去年四季度顯著回升，盈利下行周期已經基本見底；第三，市場估值處於合理區間，目前A股估值仍處於中位數以下，大型銀行PB僅0.7-0.9倍，具備較強安全邊際；第四，科創板有效提升市場風險偏好，隨著開板臨近，仍將持續提振科技行業估值和交易活躍度；最後，MSCI將A股的納入比例從5%提升到10%將於5月底生效，有望帶來增量外資的流入。
科技成長股的投資機會有望繼續向好
海外市場波動的增加可能會從情緒和外資流入兩個層面影響A股市場，但國內流動性改善和對資本市場定位高度提升兩個主要正面因素仍存在，由於國內市場處於基本面底部，流動性和政策只要不出現逆轉，市場機會就會繼續存在。
最近市場調整過程中，TMT等行業跌幅較多，但後續科技成長股的投資機會有望繼續向好，其中科創板的開板會是重要的催化因素。復盤09年創業板開板一周，中小板、中證500、滬深300漲幅分別為7.06%、8.29%、6.18%，創業板開板後的一個月，中小板、中證500、滬深300漲幅分別為7.96%、10.13%和3.11%，成長風格相對占優。創業板首批上市企業中，醫藥和TMT的企業占比最高，受此影響，在創業板開板前後，主板的TMT、醫藥板塊明顯走強，在創業板開板前一個月，偏向金融地產的市場風格逐漸轉向以TMT、醫藥為代表的成長風格。復盤統計在09年創業板正式上市後，電力設備、電子、軍工、計算機、通信、醫藥等行業估值較創業板上市前發生明顯提升，從科創板內部行業結構來看，預計科創板推出初期的行業結構將以信息技術、生物制藥、互聯網等新興產業科創公司為主，有望給現有主板市場帶來積極催化。
板覆蓋的6大重點行業都值得去關注，包括新一代信息技術、新能源、節能環保、高端裝備、新材料、生物醫藥。
對於科技企業而言，研發投入是構建長期核心競爭力的非常關鍵的指標，對於科創板企業更是如此，在前科創板申報企業中，研發費用率的中位數達到10%，最高的企業超過50%，比目前A股的上市公司的水平要高。除了研發費用率。對於科創板的選股標準，或者說價值判斷的準繩，有三個核心因素：
（1）長期景氣度：傳統行業的驅動力主要來自於投資，而新經濟行業的驅動力來自技術、消費升級、政府行為和商業模式驅動，代表經濟轉型的大方向，「市值空間」是投資者決策的重要因素，可以決定長期景氣度；
（2）生命周期，在企業不同生命周期內，市值擴張速度（股價變動斜率）不盡相同，要重點關注處於成長期的企業；
（3）短期市場特徵，部分新興行業還尚未盈利，或者業績增速波動較大，業績增速不能有效映射到股價上，股價的波動更多的取決於「市場特徵（如事件驅動）」，這是決定股價短期波動方向的關鍵因素。
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