選股才幹強就能賺很多錢嗎?看看巴菲特的和對沖基金的賭約

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摘要:先看對沖基金的收益,5只全明星隊中,A、D、E組合的年度收益還不如中國的貨幣市場基金或者銀行理財。尤金·法瑪認為在一個有效市場,即時的價格即反應即時的價值,無法通過主動管理(比如選股能力的強弱)獲取超額收益。

​2019年的一季度,A股大漲,似乎牛市已來。特別是3月初很多人跑步入場。然而有不少人並不具備專業的投資知識,該投什麼,怎麼投?一無所知。很多人認為選股能力強,掌握好精確的買賣點,就能在股票市場中賺取暴利。然而真的是這樣嗎?我們先來看一個著名的賭約,是關於巴菲特和對沖基金的。

本文來自 雪花新聞,本文標題:選股能力強就能賺很多錢嗎?看看巴菲特的和對沖基金的賭約 ,轉載請保留本聲明!

出人意料的賭約

2007年,巴菲特和對沖基金Protege Partners約定了一個持續十年的賭約。這個賭約內容是:

正方巴菲特認為:從2008年1月1日到2017年12月31日這10年,S&P500指數基金的回報高於由對沖基金組成的基金。雙方業績需要扣除基金各項費用,只按投資者拿到手的錢算。也就是說,巴菲特認為只需要被動追隨標普500的指數,獲得的收益就會高於主動選股的。

反方對沖基金認為,由最聰明的人掌管的對沖基金會獲勝,選股能力更重要。更何況巴菲特同意反方「優中選優」,在對沖基金中選最強者,組成「全明星隊」。不但如此,巴菲特還同意反方組成5只「全明星隊」,即5個「對沖基金中的基金」來和他選的指數基金(Vanguard S&P500)對抗。也就是說,這是一群選股能力極強的基金管理人組成的團隊。

十年過去後,哪方收益更高呢?不選股只追指數的巴菲特,還是選股能力強的對沖基金?

最後的結果大家已經知道了,是巴菲特贏了。

具體結果如下:

選股才幹強就能賺很多錢嗎?看看巴菲特的和對沖基金的賭約 未分類 第1張

上圖中ABCDE是對沖基金的五只全明星組合。最後一列是標普500指數的。倒數第二行是累計回報率,最後一行是年度平均回報率。先看對沖基金的收益,5只全明星隊中,A、D、E組合的年度收益還不如中國的貨幣市場基金或者銀行理財。D組合甚至只有0.3%的年回報率。C組合表現還可以,但也比指數基金差很多。

而同時期的標普500指數基金10年累計回報達到125.8%,年度平均回報率8.5%,遠遠高於主動管理的五只基金。雙方的收益結果差距巨大。特別是這個賭約的持續期間,還趕上了2008年的金融危機,按說被動追隨指數的效果並不好的,可是結果卻出人意料。

巴菲特為什麼贏了?

在探討原因之前,我們先要了解一個小知識,就是有效市場假說。

有效市場假說,是諾貝爾獎獲得者尤金·法瑪在20世紀六七十年代提出的,該理論認為,在法律健全、功能良好、透明度高、競爭充分的股票市場,一切有價值的信息已經及時、準確、充分地反映在股價走勢當中,其中包括企業當前和未來的價值,除非存在市場操縱,否則投資者不可能通過分析以往的歷史價格獲得高於市場平均水平的超額利潤。

我們簡單的「翻譯」一下這段話:

尤金·法瑪認為在一個有效市場,即時的價格即反應即時的價值,無法通過主動管理(比如選股能力的強弱)獲取超額收益。

負責給尤金·法瑪頒布諾貝爾獎的瑞典皇家科學院指出,幾乎沒什麼方法能準確預測未來幾天或幾周股市債市的走向。

預測股價,企圖抓住股市運行規律,尋找獲取財富的「聖杯」,一直是世界性難題,也是多數股民朋友們一直所追求的。而有效市場假說告訴各位,不要白費力氣了,股市是很難預測的。

該理論提出後,爭議頗多,關鍵點在於投資人所處的市場是不是有效的。

此時我們回到巴菲特的賭約。這個賭約的市場環境,是美國的資本市場。對比A股來說,美國市場顯然更加的競爭充分。也就是說,美國的資本市場在有效程度上,比A股強。所以這可能是巴菲特被動投資更占優的原因之一。投資環境,可能是很多人忽略的因素。

被動or主動,你選哪個?

關於近些年整個資產管理行業研究對被動投資的推崇和對主動投資的批評,易方達基金董事長、中國財富管理50人論壇理事詹餘引表達了不一樣的觀點。

他在中國財富管理50人論壇2018年年會上指出,目前這些研究數據是美國市場為主,但是中美髮展的階段不一樣,股市環境和主要參與者也不一樣。美國市場要獲得一個超額收益非常難,能夠達到1%就不錯了。中國市場由於不是完全有效市場,散戶主導,主動管理獲取超額收益,在過去的效果其實是非常好的,如果五年前這個收益是兩位數,就算現在平均達到5%也是非常普遍的。

而關於A股市場有效性比較弱的問題,另一個數據也有所說明。根據深交所公布的2018年關於A股投資者的統計數據顯示:

從帳戶資產分布來看,本金50萬以下占比80%,10萬以下占比40%。A股投資者結構中最大的特點是散戶占比高,機構投資者占比僅22.5%。而美國剛好相反,標普500指數投資者結構中,個人投資者只占14.1%。

由此看來,A股仍然是一個散戶占絕對主導地位的市場,這並不是一個有效市場。

所以選股能力和擇時能力,在A股市場上,還是蠻重要的。

不過,大部分人在A股里卻無法賺到錢,甚至連不賺不虧都做不到。股市里有一句話廣為流傳,不少人應該都聽過:七賠二平一賺。這是一個很殘酷的現實。

而追隨指數的被動投資,不敢說能讓你賺到多少錢,至少不會虧那麼多。

雖然大家進入股市都是來賺錢的,誰也不是奔著虧錢來的。但是在這個市場上,那些勝利者的背後,卻堆積了累累白骨。

每個人都為了活下去而努力,只有活著,才有無限可能。你的資金就是你的生命。

所以,被動還是主動,您選哪個呢?這真的是一個見仁見智的選擇。

最後,在大盤震蕩期,把這段話作為結尾,送給大家:

當市場處於波動、充滿喧囂的時候,其實更需要內心的平靜和堅定。在市場艱難的時候,更需要去直面內心,更需要梳理思維的框架,更需要對基本的概念、基本的邏輯進行深入的研究。並且這個過程當中還應牢記一條鐵律:只有最終能夠增進社會福利或者社會價值、促進實體經濟的投資才是有價值的投資,才是真正投資的本源,回歸到本源才會有定力,內心才會堅定,有了內心的堅定才會有真正的信任,才會有信心。

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