瑞幸咖啡成立20個月即IPO 大大鉦本錢成最大大機構贏家

北京時間5月17日晚，中國新型咖啡消費品牌瑞幸在美國納斯達克掛牌交易，股票代碼LK，發行價17美元。按發行價計算，瑞幸咖啡的市值達到42億美元，成為2019年以來最大的中國企業在美IPO交易。

瑞幸咖啡的IPO上市也為一眾投資機構帶來豐厚收益。根據瑞幸咖啡的招股文件，本次IPO完成前，公司董事長陸正耀持股30.53%、CEO錢治亞持股19.68%。

大鉦資本是瑞幸咖啡最早和最大的外部機構投資者，總投資額近1.8億美元。團隊在2018年7月和12月分別領投瑞幸咖啡的A輪和B輪投資，持有公司上市前股份的11.84%。

「經過過去一年多的快速擴張，瑞幸咖啡已經建立了較高的行業壁壘和客戶黏性。大鉦資本投資的企業都是各個行業的引領者，通過與核心管理團隊的通力合作，我們共同引領行業變革、重塑行業生態。瑞幸咖啡正是我們投資理念的最好證明。」大鉦資本創始人、董事長黎輝在瑞幸咖啡IPO現場表示。

三次「敲鐘」

美國當地時間5月17日早上9點半，黎輝和陸正耀和錢治亞等瑞幸咖啡高管團隊步入納斯達克交易大廳。

這是黎輝第三次陪同陸正耀團隊走進證券交易所。更早之前，他就曾作為項目的投資人見證了神州租車、神州優車在香港交易所和北京新三板的掛牌。

「大鉦資本從 Day Zero 就參與到了 Luckin 的創業中。」對於做了近20年股權投資的黎輝來說，瑞幸咖啡是一筆「非典型PE」投資。

時任神州優車COO的錢治亞萌生創辦一家咖啡品牌的想法，正是一次與陸正耀、黎輝在多倫多機場排隊買咖啡時。這位咖啡重度愛好者談到，希望中國的消費者能更便捷的享受喝的起、喝的到的好咖啡。

回國後的溝通中，神州優車董事長陸正耀成為瑞幸項目的天使投資人、大鉦資本成為首家外部機構股東。

大鉦資本將瑞幸咖啡稱為「非典型PE項目」的原因，是這家PE基金不但是從項目創辦時即深度參與，還從項目的A輪融資開始先後投入高達1.8億美元的資金。

2018年5月，錢治亞站到聚光燈下，正式對外披露已帶隊創辦瑞幸咖啡。那一天，她呈現在公眾面前的，還有525家已經完成裝修的瑞幸咖啡線下門店。

長達半年多的籌備期中，大鉦資本團隊與瑞幸咖啡創始團隊不僅有模式的碰撞、概念的溝通、戰略的討論，還實際參與到了用戶市場調研、IT系統搭建、服務流程優化、線下門店選址、核心團隊招聘、供應商合作拓展等具體落地環節。

各方努力下，瑞幸咖啡在當年五月之前的試營業期間即完成訂單約300萬單、銷售咖啡約500萬杯，服務用戶超過130萬，瑞幸咖啡APP還登上了蘋果手機應用商店美食佳飲免費榜第一名的位置。

重註1.8億美金

瑞幸咖啡在過去兩年中擴張不斷，也引來了不少爭議。最典型的莫過於，瑞幸是「燒」出來的：公司成立18月累計融資超過5.5億美元，相當比例的用戶是通過補貼的方式獲取。

然而黎輝認為，瑞幸咖啡經營數據的持續增長和成本結構的優化，已經讓大鉦資本這筆高達1.8億美元的「非典型PE」投資成為基金LP眼中的加分項。

黎輝在簽下第一筆投資款時就確信，瑞幸的商業模式是算得過帳的：「瑞幸與傳統咖啡的競爭不是在於誰送不送外賣，而是瑞幸以技術的手段、打造了一個新的平台，真正地去創造了一個顛覆於過去的商業模式。這是傳統餐飲企業很難競爭的。」

大鉦資本通過盡調後認為，在成本結構上，瑞幸咖啡通過線上獲客、線下履約的經營模式，瑞幸咖啡將單杯咖啡的成本降低20%；以用戶訂單的集中度確定門店選址，隨著用戶到店自取比例的提升、平台收入迅速提高；底層技術方面，IT系統使得以門店為基礎單位的進銷存完全數據化，為輕食等新品的流轉效率提升打下基礎。

產品和服務品類的拓展空間上，用戶的所有訂購都通過APP完成，讓瑞幸咖啡能夠勾勒出每個用戶的精準畫像，為平台後續進行內容推動和推出更多產品品類提供了技術和數據的可能性。

從經營數據上來看，整個2018年，瑞幸的獲客成本從103.5元降低到16.9元，用戶復購率達到54%，共銷售了超過9000萬杯咖啡；到今年一季度末，瑞幸咖啡的門店數量2370家，累計服務用戶達1687萬。

盡管質疑不斷，資本市場還是以真金白銀為瑞幸咖啡打了分數：2018年7月的A輪融資2億美元，公司投後估值為10億美元；2018年12月的B輪融資，投後估值為22億美元；2019年4月的B+輪融資，投後估值已經達到了29億美元。

據了解，瑞幸咖啡在IPO路演的8天時間內獲得了雙位數倍認購。公司最終以15-17美元的上限，即17美元每ADS的價格定價。

「第一」策略

瑞幸咖啡是中國第一家上市的咖啡消費品牌，也是首家成立20個月即成功登陸資本市場的中國企業；它是PE投資機構大鉦資本的首筆對外投資項目，也成為基金的首個被投企業IPO。

成立不到3年的大鉦資本，在已投的瑞幸咖啡、泰邦生物、LOHO眼鏡、凱京科技、掌通家園等五個項目中均是被投企業中最大的機構投資方。

大鉦資本執行董事劉紹強表示：「這確實是我們的策略。要投就重註投進去，之後跟創始人、管理層一起在企業經營上做提升。」

大鉦資本成立於2016年，主要投資領域包括消費、醫療、TMT、金融科技、物流服務等，合夥人擁有豐富互補的經驗，跨私募股權投資、企業金融、並購重組、企業管理和戰略等領域。

目前，大鉦還管理著兩只總規模為60億元的人民幣產業並購基金，基金的投資策略為對企業進行控股或重要少數股權的私募股權投資。

這家投資機構的策略之一是跟企業和企業家長期地去做資本合作，注重行業深耕、重塑行業生態，創造具有顛覆性和長期競爭優勢的商業模式。

「中國市場的PE投資已經進入2.0時代，搭順風車賺快錢的機會並不多。這才是PE應該賺的錢，也是我們團隊擅長的一件事情。」在黎輝看來，投資著要做的不是追尋當下的風口，而是找到真正優秀的企業、與企業共同成長。

來源：騰訊科技