Pierre Auguste Renoir，Figures on the Beach

別總怪大家老吐槽股市，A股市場確實是流星很多，恒星很少。

剛剛查了下數據，兩市3600多只股票中，最近10年股價漲跌幅超過500%的股票有149只，剔除次新股後股價在2019年創出歷史新高的股票有146只。

再把時間軸拉長，如果僅看上市10年以上，並且股價還能創新高的股票只有50只，占全部A股的比例不足2%。

任何事物都有好壞優劣之分，優秀的往往只是少數，能夠從上市到現在還能一直上漲的股票更是稀缺資源。

為數不多的好公司，主要就在科技板塊和白酒板塊。今年以來白酒股再次大漲，整個白酒板塊的表現遙遙領先大盤、滬深300的走勢，堪稱一場盛宴。

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通達信釀酒板塊指數從年初至今漲幅超過50%以上，其中18只白酒股票當中有2只股票翻倍，11只股票漲幅超過40%。

整個白酒板塊當中，最引人矚目的就是五糧液，漲勢非常猛。2019年4月4日五糧液的股價突破百元大關，成為了A股市場上第20只百元股！

到底發生了什麼？

不扯概念 不玩兒虛的 全靠業績說話

白酒板塊的行情，跟其他板塊有點不同，它沒有太多的概念，沒有瞎炒作的空間，完全靠業績說話！

業績好，市場表現就好。今年以來，白酒板塊這麼強勢，主要還是整個行業業績好。

根據川財證券的數據，2019年第一季度白酒行業的收入增速達到23.1%，淨利潤增速達到18.1%，其中，高端酒利潤增速第一。

五糧液為何能成為白酒家族「最靚的仔」呢？看看他的股東大會就知道了。

往年都是200多人參加，今年458人到場，參會人數創出歷史新高。如此座無虛席，不用想，肯定業績好的爆表，好事傳千里，大家都想看看五糧液到底怎麼回事。

果不其然，2018年公司做到營業收入400.30億元，同比增長32.61%；歸母淨利潤133.84億元，同比增長38.36%。無論是營收，還是淨利潤，五糧液的增速都是行業第一，接下來是瀘州老窖和貴州茅台。

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營收、淨利繼續保持高增長，現金流也不含糊，經營性現金流淨額為123.17億，同比增26.12%，帳上的貨幣資金達到489.60億。

除此之外，公司的淨資產收益率達到22.80%、銷售毛利率高達73.80%。

A股槽點千千萬，死不分紅占一半，但五糧液不一樣，累計分紅的金額是累計募資資金的6.4倍！

1998年4月27日，五糧液登陸深圳主板市場，上市實際募集資金僅11.82億，後面定增和配股又融資了26.33億。相比融資，五糧液分紅更猛。上市至今，公司累計實施7次送紅股、16次現金分紅共244億元。

尤其是2018年，公司利潤分配方案為每10股分派現金17元，擬分派現金65.99億元，較2017年增加15.53億元，增幅高達30.77%。

A股市場缺的就是這種公司：業績長期穩定，分紅又大方。坦率的說，能做到這些，五糧液算是一家有良心企業了。

無論是從營收、淨利、現金流、分紅都給市場交出了一份滿意的答卷，資金都是聰明的，股價自然而然長期上漲，順勢突破百元大關也就不足為奇！

業績只是過去 未來十年看什麼？

在2018年的經濟大環境之下，五糧液為何還能交出這份這份「史上最佳年報」，背後的真正原因究竟是什麼？

或者說，未來十年，五糧液核心競爭力究竟是什麼？團隊和戰略。

很多人都有這樣一個感覺，團隊和戰略這些東西太虛，又很難量化，而且證偽或證實所需要的時間又很長，所以在分析公司的時候，他們會下意識的把這兩個因素忽略。

大家更關注的是，財務數據、銷售數據，再深一點，可能也會關注市場份額等等。這完全沒問題，短期公司經營，比如未來兩三年，基本上就是這些因素來影響公司。

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但是，公司的長期發展，或者未來十年公司的股價表現，主要還是看這些很難量化的因素：團隊和戰略。

2017年3月份，李曙光擔任五糧液集團公司黨委書記、董事長，並開啟五糧液「二次創業」新征程。

新官上任三把火，新團隊成立後，第一把火燒到哪里？產品改革。

在我看來，五糧液產品戰略的調整，這是公司未來十年發展的轉折點。

為什麼這麼說？對股市或白酒行業了解的朋友們都應該知道，2008年以前，五糧液一直是白酒行業的龍頭股。

曾有媒體報導稱，「有消費者到店選購五糧液，對五糧液子品牌包裝、品質與經典五糧液等核心產品混淆，提出‘看起來都差不多，怎麼價格差距這麼大？’」的疑問，事實上，五糧液旗下擁有數十個系列酒品牌，多個子品牌產品，子品牌在一定程度削減主品牌優勢，透支五糧液高端品牌形象。

於是五糧液在積極推進品牌創新的同時，明確「做強主業」的發展戰略，制定了主品牌「1+3」和系列酒「4+4」品牌策略，致力於保護五糧液核心品牌形象，提升品質的純正性、系列包裝的一致性、產品的等級性，增強品牌辨識度，幹掉與品牌戰略規劃不相符產品。

今年4月份，五糧液已經清理了「五星級」「富貴吉祥」「VVV」「東方嬌子」等數十個品牌，而這些產品被清理的核心原因就是因為包裝與核心產品太相似，擾亂了五糧液主品牌「1+3」和系列酒「4+4」品牌戰略定位。

未來，五糧液的品牌數量將縮減至45個。所以，當看到五糧液堅決重塑產品矩陣，拉升品牌打造能力，綻放五糧液核心價值的戰略調整後，我們就感覺，這次五糧液要王者歸來了。

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酒香也怕巷子深，巷子通了，酒香就能飄的更遠。除了品牌，白酒行業另一個關鍵因素就是，管道。五糧液開始了布局深遠的行銷管道改革。

這次五糧液通過七大行銷中心重劃21個行銷戰區、專賣場掃盲和賦能、擇優篩選綁定名煙名酒店、籌建KA供應鏈公司、擁抱新零售等五大舉措對行銷管道進行變革，目的是完成從「傳統的貿易式銷售」向「現代終端行銷」的轉型升級，一定程度為第八代經典五糧液上市奠定良好基礎。

管道改革和產品改革進行之後，目前進展順利、成效顯著，當前第七代經典五糧液的批發價已至900-910元/瓶。「對未來五糧液公司的發展及第八代經典五糧液的上市充滿信心與期待。」有經銷商反饋。

有媒體預測，隨著2018年度股東大會的順利召開，五糧液將再次向市場發出了品牌全線回歸的重要信號。當前，從市場了解，五糧液高端價位產品價格全線上行，39度五糧液流通價639元/瓶；五糧液1618流通價919元/瓶。第七代經典五糧液的流通出貨價格將不低於939元/瓶，零售指導價格1199元/瓶，收藏版第七代經典五糧液零售指導價1399元/瓶。不難看出，五糧液正在高端市場領域一步步地重拾價格信心，拱衛經典五糧液的高端品牌形象，這一切工作的核心均是為建立足夠堅固的品牌和價格壁壘。

不僅如此，截至 4 月底，五糧液投放量已超過萬噸，經銷商實際庫存僅 7%，遠低於庫存警戒線，量價齊升，這些進一步印證了五糧液在市場上旺盛需求。

這些成績，都是五糧液新管理團隊靠譜的證據，都是新戰略有效的證據，這也是五糧液能夠長期向好發展的證據。

「我們認為五糧液管理層對改革是堅定的，對行業趨勢判斷是正確的，對品牌提升、管道變革、組織調整等舉措是系統、全面、可落地的。」國君證券研報指出表示，五糧液管道逐漸理順，品牌逐步拉升，量價齊升發展可期，對公司首次覆蓋給予「增持」評級，目標價130元。

好公司的最佳買點就是：現在

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前面說了，五糧液確實是一家厚道的公司，未來十年發展前景也非常不錯。

問題是，什麼時候投資比較好呢？

「好股票等於好公司加合理估值，即便好公司，如果估值太貴也不是好股票」。稍微懂一點價值投資的人都有這個觀點。懂得再多一點，還可能會告訴你，當市場恐慌的時候買入，當市場狂歡的時候賣出。

的確，這些觀點都沒錯，也就是價值投資的核心理念。問題是，散戶很難把握市場情緒，真正靠這個賺錢的人幾乎為零。絕大多數人散戶是，越做波段、交易越頻繁，持股成本越高，即便抓住了一個長線牛股，也頂多賺個10%、20%就跑掉了，損失了後面的十倍空間。

對散戶來說，最好的投資策略就是，找到一只好公司股票，死磕下去，就不賣，跟公司一起成長，享受公司成長紅利。也就是，「好公司的最佳買點永遠就是現在」。

更何況，五糧液當前市場前景可期，估值又相對偏低，使五糧液目前處於「早買早賺」的狀態。

未來，五糧液戰略發力，我認為五糧液的估值會跟貴州茅台一樣，從28.65上升到30.71，這意味著五糧液至少還有7%的相對漲幅。

五糧液這種趨勢剛出現，資本市場也相當認可，特別是今年以來外資開啟了對五糧液買買買的模式。

根據五糧液4月28日發布的一季度顯示，香港中央結算有限公司3892.71萬股，持股比例從2018年年末8.7%上升至9.7%。

一萬年太久，只爭朝夕。記住，「好公司的最佳買點永遠是，現在」。

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