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5月29日上午，貴州茅台(600519.SH，下稱「茅台」）2018年年度股東大會如期召開，本屆股東大會參會人數創下了2000多人的歷史新高。
第一財經記者從多位參會股東處了解到，此次大會上，茅台集團董事長、貴州茅台董事長李保芳針對外界高度關注的集團行銷公司設立的問題做了回應，雖然其已表態該公司設立不會傷及上市公司股東利益，但該公司如何與上市公司協調仍留下懸念。
目前炙手可熱的茅台，其實已在引發外界對其周期擔憂。對此，李保芳也進行了回應。在李保芳看來，茅台自身也有周期，但為了熨平周期性影響，茅台已正在推進兩個總容量約5萬噸的庫房。
集團行銷公司仍留懸念
今年5月5日，茅台集團行銷公司正式揭牌。按照官方宣布的，新成立的集團行銷公司將重在「用好增量、管好存量、加強管控、統籌市場」，與社會管道做到錯位發展，與原有行銷體系互為補充。據悉，下一步茅台集團行銷公司將重點針對團購、商超等終端客戶開展工作。
讓李保芳始料不及的是，該行銷公司的設立，在資本市場中引起軒然大波。
支撐了上市公司貴州茅台近九成營收的茅台酒，同時也是整個茅台集團銷售額最大的酒類產品。因此，雖說這次是集團層面的行銷公司成立，但不可避免也會牽涉到茅台酒管道的後續統籌。投資者也不斷質疑，集團行銷公司設立，是否要與上市公司貴州茅台爭利。股東大會召開前夕，該問題也受到高度關注。
「李保芳在股東大會上提到了集團行銷公司為何要設立的問題。」有茅台股東對第一財經記者表示，一是反腐、二是補短板、三是促發展。在過去20年，茅台酒傳統行銷體制為茅台發展起到了重要作用，但由於管理粗放、管道單一，自由裁量權過大，資源分配不公開、不公正、不透明，形成了權力尋租的空間和土壤，導致了以酒謀私、靠酒吃酒、利益輸送、腐敗滋生現象的存在。隨著經濟社會發展變化，茅台既有行銷體系相對傳統、單一，不適應、不協調、不靈敏等矛盾和問題越發突出——市場布局不合理，存在盲區和死角；行銷體系不完善，自營管道和社會管道沒有形成有效互補；市場扁平化程度不高，調控和平衡市場的能力不足。另外，集團內部也存在發展不平衡問題。集團除了白酒外，還有保健酒、葡萄酒等。成立集團行銷公司可以整體統籌市場，形成1+1大於2的效果。
有茅台股東人士亦對第一財經記者表示，茅台集團行銷公司設立後，與上市公司之間的茅台酒價格將如何定位？目前依舊留下懸念。另外，上市公司給到集團行銷公司的供貨量到底多少？「據股東大會上通報的，茅台方面砍掉了行銷違規的經銷商，扣下6千多噸茅台酒。這6千噸，如何分配？會不會留給集團行銷公司呢？目前也留有懸念。」該股東人士說道。
也有茅台股東對第一財經記者表示，集團行銷公司的設立，反而有助於起到平抑市場價格作用。「一旦市場終端價爆炒過高時，上市公司可以通過集團行銷公司加大供貨量，通過集團行銷公司可以緩解經銷商囤貨壓力。」
不過據了解，李保芳亦在股東大會上強調稱，成立集團行銷公司並不會傷害股東的利益，會維護大家的合法權益，大股東不會與小股東爭利。
茅台酒到底有無周期性
從2016年起，歷經過三公消費的整個白酒行業迎來新的一輪復蘇，茅台無疑是這波行情的最大贏家，茅台酒持續供貨緊張，市面上的茅台酒終端價格，也遠高於官方1499元指導價。
但茅台酒酒價的高歌猛舞，也讓市場浮現一些擔憂情緒，茅台自身到底有沒有周期性？茅台的行情到底還能持續多久？
據悉，在股東大會上，李保芳也對此做出回應。在李保芳看來，客觀來講，經濟和行業發展都是有周期的。從白酒行業來講，1997年以來，白酒行業從整體低迷到回暖復蘇、到上升，整體呈現螺旋式上升。這個過程中，周期性和階段性特徵表現明顯，大概6到8年左右就是一個周期。作為一個實體企業，同時作為白酒企業的一員，茅台也無法置身之外，茅台自身也有周期。
在李保芳看來，對茅台來說，最重要的是如何熨平周期性影響。
茅台正在推進貴陽機場附近雙龍臨空經濟區的3萬噸庫房、茅台鎮壇廠2萬噸庫房建設，總容量約5萬噸，這兩個庫房的建設，對於茅台自身應對經濟下行、市場波動至關重要。在歷史上，茅台酒就曾因為市場價格波動而產能被左右的情況，因為酒賣不出去，價格倒掛，就會造成減產。
有茅台股東援引李保芳的話稱，往後茅台酒賣不出去的時候可以放在倉庫中，加上茅台自身有豐厚的資金可以支撐，等市場回暖的時候，這些陳放的酒變成年份酒可以加價去賣，這個倉庫相當於茅台的一個銀行。
另外，上述股東亦對第一財經記者透露，李保芳再度重申茅台酒不會考慮提價。