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Snapchat$(SNAP)$昨日再度大漲9.67%，今年以來公司做到漲幅169.69%。在今年翻倍的美國公司里，Snapchat是市值最大的那間。
發生了什麼：分析師連環call
昨天最新大漲，催化劑來自BTIG分析師上調snap目標價。該機構分析師理查德·格林菲爾德（Richard Greenfield）將Snapchat目標價從15美元上調至20美元。他認為Snapchat平台恢復速度比大多數投資者預期快得多，更好的優質內容，更強大的廣告以及保持用戶參與的功能，可預見的未來將保持增長。
然後，對第三方開發商在其平台上發布內容更加開放，全新的過濾功能、新的手機遊戲功能，以及姍姍來遲的Android平台重建，都大大提升了Snapchat對曾經疲憊不堪的用戶的吸引力。他還指出，Snapchat員工士氣也在上升，對於一家2018年在裁員的公司來說，這是一個可喜的轉變。20美元的目標價，對應25倍2022財年調整後EBITDA(13億美元)，折現率為15%。
在BTIG打call不到兩周前，Pivotal Research分析師Michael Levine也有把Snapchat目標價從13.25美元上調至17.25美元，理由是Snapchat業務的許多關鍵領域都有所改善。據Levine稱，經過重新設計的Android版本的Snapchat正在幫助公司恢復用戶增長，因為用戶群在2018年的大部分時間內停滯不前。這可能是業務的一個重要「拐點」。
Aegis Capital的分析師之後也回應了Pivotal的認可，並給予Snapchat買入評級，目標價17美元。Aegis認為，「增加每個用戶的參與度，」「增加廣告客戶的興趣」和「增加收入的機會」都是為了Snap的利益，「改善」股票的基本面，使其成為買入。此外，該分析師表示，Snap迄今已成功脫穎而出，因為監管機構試圖懲罰像Facebook這樣的社交媒體公司，因為它們侵犯了用戶數據的隱私，使其成為一種更安全的社交媒體股票。
近期大事：一季度財報DAU再現增勢，ARPU增39%，虧損收窄
Snap一度被認為是一只注定要失敗的股票，因為Snapchat用戶增長放緩（無增長）。2018年第四季度Snap停止了DAU的流失，2019一季度DAU環比增長2%，ARPU增長39%，廣告總印象量飆升155%。具體
Snap一季度收入和用戶增長超預期，當季收入增長38.9%達到3.204億美元，比預期高出近10個百分點(比上一季度高出3個百分點)。
淨虧損減少7500萬美元至3.1億美元，經調整後的EBITDA虧損減少9400萬美元至1.23億美元。
營業現金流同比增長1.66億美元，至- 6600萬美元。自由現金流增加1.9億美元，至- 7800萬美元。
展開來看，一季度SnapchatDAU數量上升至1.9億，為三個季度以來首次。這個數字比第四季度的1.86億有所增加，盡管低於一年前第一季度的1.91億。
另一個積極的趨勢是ARPU一直走高，第一季度ARPU與一年前相比增長了近40％，達到每用戶1.68美元。
這是兩個引人註目的趨勢，如果它們都繼續上漲，它可能有助於推動股價持續走高，因為它可以幫助推動業務收入增長。
另一個積極的趨勢是毛利率提高，第一季度的毛利率從2018年第一季度的14.7％上升到36.4％。這並不意味著該公司即將在短期內做到盈利，有意思在於Facebook正經歷毛利率下降，這是一個值得關注的趨勢。
據Piper Jaffray稱，Snapchat仍然是美國最受青少年用戶歡迎的社交網路。41%的美國青少年仍然將Snapchat列為他們最喜歡的社交網路，而Instagram的這一比例為35%。
不可忽視的風險因素
Snapchat最大的風險是無法始終如一地提供積極結果。盡管其日常活躍用戶數量呈現連續增長，但人們還會爭辯說，自2017年第四季度以來，Snapchat的用戶數量已經達到穩定水平。這與Facebook有很大不同，後者的日常活躍用戶持續增長，沒有持平或下降。SNAP缺乏用戶增長可能會嚴重限制該公司未來增加收入的能力。
盡管最近幾個季度ARPU增長強勁，但這些數字甚至還不及Facebook 2019年第一季度6.42美元的ARPU。如此高的毛利率也表明Snap用戶貨幣化能力遠不及Facebook$(FB)$。
人們不禁要問，Snap如何才能在2021年做到營收增長，達到分析師普遍預期的26.75億美元。這是該公司2018年總收入11.8億美元的兩倍多。或許這是可能的，但Snap要想做到這些高期望，就需要大幅增加用戶量，或者找到更好的方式將當前用戶貨幣化。目前還不清楚Snap能否長期做到這一點。
毫無疑問，Snap的業務正在顯示出改善的跡象，這很可能就是看漲該股的原因。但Snap仍有很多東西需要證明，才能使其股票繼續走高。
即使大多數跟蹤股票的分析師預測未來幾年Snap的利潤表會持續改善，但市場普遍認為（根據標準普爾全球市場情報部門的數據）公司仍然無法在2023年之前做到GAAP盈利。最早 – 並且不會在2022年之前停止燒錢。
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