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隨著一汽解放資產注入一汽轎車
一汽集團整體上市可能將進入倒計時
記者丨段思瑤
沉默許久的一汽轎車（000800，SZ），昨晚放了個大招。
3月27日晚，一汽轎車發布公告稱，公司擬以資產置換、發行股份購買資產等方式購買一汽股份持有的一汽解放汽車有限公司（以下簡稱一汽解放）股權，並募集配套資金。基於此，一汽轎車將自 2019 年 3 月 28 日開市起停牌，預計停牌時間不超過 5 個交易日。
「一汽轎車的突然舉動，是一汽集團將再次啟動整體上市計劃的信號。」一汽集團內部人士向《每日經濟新聞》記者透露。
以何種方式做到整體登陸資本市場，這是多年來圍繞在一汽集團身上最大的懸念之一。隨著一汽解放資產注入一汽轎車，一汽集團整體上市可能將進入倒計時。
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上市路徑逐漸清晰
一汽轎車在公告中稱，公司是在3月27日收到交易對方一汽股份發來的關於參與本次重大資產重組意向函。由此來看，此次資產重組是一汽股份的主動行為。
《每日經濟新聞》記者了解到，當年一汽股份就是作為一汽集團的整體上市平台而成立的。如今，將一汽解放股權從一汽股份中剝離，是否意味著之前一汽集團借一汽股份做到整體上市的路徑宣告失敗？
「一汽解放資產的剝離，說明之前靠一汽股份做到整體上市的辦法已經行不通了。」知名汽車分析師曹鶴認為，接下來，一汽股份的其他資產也將陸續裝進一汽轎車。
中國一汽官網顯示，目前，一汽股份旗下已經囊括了一汽-大眾汽車有限公司、一汽海馬汽車有限公司等12家控股子公司；一汽解放汽車有限公司、一汽吉林汽車有限公司等14家全資子公司；以及一汽馬自達汽車銷售有限公司、一汽轎車銷售有限公司等8家參股公司。
此前，包括安信證券在內的幾家投行，曾為一汽集團設計了四套不同的整體上市方案，其中一條就是，一汽夏利原地留守，一汽集團將一汽大眾、一汽豐田和其他優質資產全部打包注入一汽轎車。此次股權被「賣」給一汽轎車的一汽解放，正是一支優質資產。數據顯示，從2016年至2018年，一汽解放連續三年蟬聯中國卡車重卡銷量榜冠軍。
此外，最近一年一汽集團對一汽轎車的重視程度也能看出些許端倪。去年年底，一汽轎車宣布，由奚國華擔任一汽轎車董事長。同一汽轎車之前的董事長王國強相比，奚國華還擔任了一汽集團的總經理和黨委副書記，級別更高。
隨後，一汽轎車內部開始對總經理、副總經理職位展開公開競聘，並試圖用「軍令狀」般的考核指標走出困境，提出了2019年~2021年分別做到3億元、5億元和10億元的利潤總額目標，及做到15萬輛、27萬輛和41萬輛的自主銷量目標。
除此之外，3月初，一汽集團還下發內部通知文件，宣布撤銷解放事業本部和奔騰事業本部。「撤銷兩大事業部的目的之一就是為了剝離不良資產，為這次出售相關資產做鋪墊。」一位汽車分析師認為，從目前的路徑來看，一汽解放資產注入一汽轎車只是一汽啟動整體上市第一步，未來一汽整體上市在一汽轎車平台上做到是大概率事件。
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同業競爭難題迎刃而解？
國內汽車業的三大國企中，一汽集團最早籌劃上市，卻長期未果。一汽轎車和一汽夏利之間的同業競爭問題，成為一汽集團多年來未能做到整體上市的「攔路虎」。
2011年7月，一汽股份向一汽轎車和一汽夏利做出不可撤銷承諾，即在一汽股份成立後5年內整合所謂的轎車整車業務，以解決同業競爭問題。但截止到目前，一汽轎車與一汽夏利之間的同業競爭問題也未能解決。
根據此前一汽夏利和一汽轎車控股方一汽股份在2016年6月履約到期時再次承諾，解決同業競爭的承諾期延期三年履行，也就是2019年6月前。
懸而未決的同業競爭，已讓中小投資者如熱鍋上的螞蟻。深交所互動易上，多位投資者詢問，「在2019年6月30日之前，一汽轎車與一汽夏利的同業競爭能解決嗎？」然而，一汽轎車的回答每次都是「解決同業競爭的初衷未改變，公司正在關注和協調」。
隨著商用車板塊一汽解放的注入，一汽轎車在除奔騰等乘用車業務後，將新增商用車業務。上述汽車分析師向記者表示，隨著商用車板塊業務的注入，一汽轎車將與一汽夏利在主營業務上形成差異化。
實際上，一汽夏利已經成了一幅「空皮囊」。繼2016年將一汽豐田15%股權作價25.605億元轉讓給一汽股份後，去年年底，一汽夏利又向一汽股份轉讓其所持有的天津一汽豐田汽車有限公司（以下簡稱一汽豐田）15%股權。此次股權轉讓完成後，一汽夏利手里持有的一汽豐田所有股權將全部賣完。
在賣掉一汽豐田這張最後的「套現」王牌後，一汽夏利已經變成了一個乾淨的「殼」資源。「一汽夏利轉讓了手里所持有的一汽豐田剩餘15%股權，接下來必須面對如何解決資本市場的殼資源問題。」曹鶴向記者坦言。
早在之前，一汽集團就曾授意一汽股份對一汽夏利24.73%的股權進行公開受讓，並以65億元的價格尋求新戰略投資者。但因一汽集團對意向受讓方開出的條件相對較高，這讓一汽夏利在三個月的公開征集期內未征集到合適受讓方，最終迫使一汽股份終止了此次征集。接下來，接連變賣資產的一汽夏利，繼續賣「殼」可能將成為大概率事件。而困擾一汽集團多年的同業競爭難題，也將隨之迎刃而解。
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啟動上市早有端倪
此次一汽轎車的突然舉動，或許是一汽集團謀劃整體上市的跡象之一。
目前，一汽集團合資戰線主戰場之一的一汽豐田已經開始了內部整合。一位一汽豐田相關負責人向記者透露，一汽豐田體系下包括產銷研在內的各法人實體間的合併正在進行，合併完成後，總部將設在天津。
除此之外，從去年開始，一汽集團旗下汽車零部件上市公司一汽富維（600742，SZ）早已有動作。去年11月初，一汽集團在北京產權交易中心掛牌出讓長春一汽富維華威模具有限公司價值9985.65萬元的實物資產。
隨後，一汽富維又在去年11月底回復上交所問詢函中提到，一汽集團未來一段時間不會通過增加董事提名人數的方式謀求公司控制權；一汽集團對公司的管理由原來按控股子公司管理變成參股公司管理，從2018年11月起不再合併公司財務報表。
作為一汽集團旗下為數不多的盈利上市公司，一汽集團為何主動放棄了一汽富維的控制權？「一汽集團放棄一汽富維控制權，是為了一汽集團整體上市服務。」上述汽車分析師向記者說，一汽集團放開對一汽富維的控制權，也是為了使其更加獨立，長期看有利於打開估值空間。
早在2007年，一汽集團就已定調：整體上市資源不包括零部件。掙脫一汽集團管控後，一汽富維計劃2018年12月完成引入各類戰略投資者，做到股權多元化，做到混合所有制改革。在近期的一份公告中，一汽富維表示所有改革工作事項的進程正在按計劃積極推進中。
目前，為了開拓市場業務，一汽富維撤銷了之前的「銷售部」，成立銷售分公司，負責公司所有下屬公司產品的汽車後市場業務、產品品牌建設和推廣等工作。
實際上，對整體上市之事，一汽集團從未停止或放棄。據記者了解，在此之前，一汽集團已將旗下的長春一汽四環動能有限公司負責的水電、供暖等非汽車類主營資產劃歸給長春市政府，為一汽集團整體上市減負、鋪路。
隨著旗下資產的陸續剝離與重組，一汽集團整體上市的時間點將會越來越清晰。「如果一切進展順利，今年年底有可能完成整體上市計劃。」上述一汽集團內部人士對《每日經濟新聞》記者說。
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