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周五滬深兩市出現了較大幅度調整，沒有延續前兩天的反彈。但這輪下跌已經充分消化了市場的風險，甚至過度反映了市場的風險，在這個時候不必過於恐慌。我們一方面要關注消息面的變化，另一方面要對市場本身有信心。
過去幾年大盤的調整已經反映了這些利空的因素的存在，而大陸經濟整體上還是處於增長的階段，不會因為出現了一個外部的壓力，經濟增長就停滯。實際上大陸經濟增長今年明顯優於去年，各項經濟數據在一季度以及4月份都有所回暖。這一方面得益於大陸政府及時採取的積極的財政政策和較寬鬆的貨幣政策，另一方面其實也是我們經濟本身所具有的韌性。畢竟我們現在已經是世界第二大經濟體，中國的產業布局是非常全面的，並且在各省份之間、東西部之間都具有很大的分化差異，產生了一個比較好的產業之間的承接。
把東部沿海過剩的一些產能轉到中西部，在當地就是先進的產能。比如說富士康原來的工廠主要在深圳，現在把一部分生產能力轉到了鄭州、成都、濟南之後，很明顯工廠的勞力力供給變得充足，勞力力成本也有所下降。也就是說其實東西部的差異，提供了產業承接的機會，而不會出現斷崖式下跌。
現在A股已經不是一個封閉的市場，而是越來越國際化。隨著滬港通、深港通的開通，外資流進流出A股的通道已經完全打通。從趨勢來看，外資還是在不斷地流入A股市場。就是說A股市場的投資吸引力在逐步的增加，特別是這三年，A股先後納入了MSCI新興市場指數、富時羅素國際指數以及標普道瓊斯指數之後，中國市場的配置需求大幅增加。很多外資以前是不配A股的，現在A股納入這些指數之後，由於很多外資基金都是以這三大國際指數作為業績基準的，他們對於中A股從以前的可配可不配，變為現在必須配。十分確定的是，這種配置需求會帶來大量的增量資金。
未來A股的慢牛、長牛的走勢實際上是全球投資者，包括機構投資者不斷的入市配置A股的過程。從國內的環境來說，現在樓市的黃金十年結束，投資房產的預期回報率下降，這將導致大量的資金從樓市流出進入到股市。這並不意味著房價會跌，但只要房子的預期回報率下降，都會導致資金的財富的大轉移，給A股市場帶來更多的增量資金。這一點是非常明確的，因為中國居民投資的管道非常單一，除了樓市就是股市。在樓市的預期回報率下降之後，必然會有更多的資金流入到股市。
值得注意的是，白龍馬股的股權具有稀缺性，這些公司都是改革開放以後，通過激烈的行業競爭出現的勝利者，很多產業實際上已經是勝負已分。現在，這些行業龍頭股的股權具有比較大的估值溢價，會受到各路資金的追捧。從過去三年的分化就可以看出，資金對於優質股權的追逐是非常迫切的。所以，雖然像茅台這些股票的股價不斷的創新高，估值也越來越高，但是仍然有資金在流入。另一方面就是一些績差股，題材股不斷退市，甚至出現比較大的風險。嚴監管，加強退市制度是未來的一個方向。監管越嚴，推行制度越嚴厲，必然會加速績差股的下跌。
所以我一直建議大家要堅持價值投資，向巴菲特學習投資，向外資學習選股。未來的A股的黃金十年，是這些優質白龍馬股的黃金十年，和這些績差股題材股是沒有關係的。
