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摘要：市場分析認為，之所以沒有更多的對沖基金經理大幅削減成本、分擔風險來吸引客戶，其根源在於，如果他們收取的管理費不足以支撐成本，就需要完全依靠超額收益。對沖基金的收費模式飽受詬病，投資者為低於平均水平的回報支付了過高的費用，經理人通過擴張管理規模獲得了巨額利潤，卻不承擔相應的損失。
對沖基金的收費模式飽受詬病，投資者為低於平均水平的回報支付了過高的費用，經理人通過擴張管理規模獲得了巨額利潤，卻不承擔相應的損失。目前已經有對沖基金試圖顛覆這一傳統。
位於新加坡的Vulpes投資管理公司是全球為數不多的，會向初始投資者賠償損失的對沖基金。正如其發起人迪格爾所言，傳統的「2%的管理費加上20%的利潤提成」的利潤分配方式，沒有任何邏輯可言。他表示，對沖基金只是成為了收集資產而非創造收益的工具，如果這個行業想要向前發展，需要重塑自己。
為了解決這個問題，他召集同事進行頭腦風暴，最後提出的解決方案是：分擔更多的風險。
根據迪格爾團隊開發的方法，若投資首年出現虧損，Vulpes和該基金的交易員將為之「買單」。假設投資者向迪格爾的Vulpes Kit交易基金註資100萬美元，而該基金的年跌幅高達2%，那麼該公司將承擔這2萬美元的損失，投資者不會有任何損失。費率上，該基金也僅按年收取0.75%的管理費，在同行中相對較低。
不過，該基金採取了階梯式的收費模式，對10%到25%的超額收益，其提成比率會達到15%，以此來彌補承擔初始損失的風險。
三年前，迪格爾開始在一只新基金中測試這一想法，他把資金分配給交易員，這些交易員可以在晦澀難懂的小眾領域尋找利潤。投資者選擇的高風險投資模式有了回報，近三年，Vulpes Kit交易基金的平均年化收益率接近16%。該基金目前擁有約1500萬美元的資產。
在現有的利益分配格局下，迪格爾說，他很難雇用交易員，因為很少有人願意分擔損失。他意識到，這個行業的大部分人不太可能加入他的實驗，但他希望他的同行們能注意到這一點，並在為時已晚之前做出改變。
市場分析認為，之所以沒有更多的對沖基金經理大幅削減成本、分擔風險來吸引客戶，其根源在於，如果他們收取的管理費不足以支撐成本，就需要完全依靠超額收益。問題是，沒有多少對沖基金能一直表現出色。
近年來，對沖基金並沒有產生他們在全盛時期的回報，這迫使經理們重新思考他們的商業模式。根據對沖基金研究公司的數據，自2016年初以來，投資者一直在從對沖基金中退出。自2016年以來，他們從對沖基金中撤出了1164億美元，這是自2008年金融危機後的最大的贖回。對沖基金經理收取的費用也出現下降，目前對沖基金的平均年度管理費率為1.4%，績效費率為17%。
（文章來源：中國基金報）