遊戲公司騰訊回來了

　　作者：Oak 微信公眾號：略大參考（ID：hyzibenlun）

　　並不出意外，財報中的騰訊遊戲板塊數據繼續下跌，但好在財報發布前一周，獲得版號審批的遊戲《和平精英》上線，騰訊遊戲現金牛續上了命。

　　作為國內遊戲業務最重要的玩家，騰訊過去這一年多以來並不容易，最火爆的遊戲業務《絕地求生》遲遲無法獲得審批。騰訊不惜調整架構打散了遊戲業務生態板塊，並努力表態「科技向善」，又去掉了遊戲中的血腥元素，終於做回遊戲公司。

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　　遊戲板塊的繼續下跌是在意料之中。

　　就在財報發布之前，申萬宏源發布報告預計，騰訊遊戲會繼續陷入低谷，「我們預計騰訊1Q19端遊收入同比下滑 14.4%，手遊收入同比下滑 0.4%，主要受較弱的遞延收入和去年高基數影響。」

　　實際數據略好於投行預期，在昨晚發布的騰訊財報中，遊戲收入為人民幣285.13億元，與2018年第一季相比大致穩定。手遊收入為212億元，同比下跌2%，糟於投行預期，但端遊收入為人民幣138億元，同比下跌2%，好於投行預期。

　　相比2018年Q4，最糟糕的時候已經過去了，手遊環比增長11%端遊環比增長24%，馬化騰在點評財報時也說，騰訊遊戲業務重新煥發活力。

　　讓騰訊遊戲業務板塊保住體面的仍然是《王者榮耀》，內容上的更新使得用戶活躍度和付費用戶數同比增長。同時，《王者榮耀》及出海表現不錯，都讓這款遊戲能夠持續為騰訊帶來收入。

　　但毫無疑問這也是最後一點剩餘價值。

　　從2015年10月開始，《王者榮耀》在騰訊手遊板塊中就開始貢獻收入，到了2016年12月就開始貢獻接近20%的收入，但到了2018年9月，這款遊戲收入占比仍然在20%左右，這說明騰訊沒有新遊戲接過收入接力棒。而根據行業規律，大多數遊戲生命周期一般在3年左右。也就是說，按照一般規律，2018年左右這款遊戲就開始走向衰退期。

　　在《王者榮耀》之後，騰訊並不是沒有培育出新遊戲，恰巧相反，培育出了《絕地求生》這樣的火爆遊戲，但遲遲拿不到版號。

　　2018年是中國遊戲行業的寒冬，作為遊戲市場最大廠商，騰訊尤其不好過。2016年上市新遊戲1319款，2017年回落到1242款，2018年6月遊戲備案窗口關閉，全年上市新遊戲只有510款，騰訊最熱門大手遊《絕地求生之刺激戰場》始終沒有拿到版號——沒有版號就無法變現。

　　但又怨不得人，管理層的監管之火恰恰自騰訊《王者榮耀》而起，這款遊戲在2017年爆發後，月流水始終維持在20億以上，兩年多來一直盤踞在蘋果中國區暢銷榜榜首。到了2018年，頻頻被官方媒體點名批評，騰訊不得不啟動「遊戲健康系統」。

　　整個2018年騰訊面臨的境地十分尷尬，《絕地求生》作為新遊戲不能帶來收入，但仍吸引了近1億的月活玩家。從這個角度看，《絕地求生》不僅沒為騰訊賺多少錢，反而還成了騰訊遊戲流量的「黑洞」。它既希望流量和玩家仍然在自家的遊戲上，而這款遊戲又很可能在和《王者榮耀》這樣的遊戲爭奪流量。

　　到了去年12月重啟遊戲版號審批後，以騰訊為代表的遊戲大廠一直在觀望風聲，但是前三批一直沒有大廠的身影。直至1月24日第四批遊戲版號獲批，騰訊以《折扇》、《榫接卯和》兩款傳統文化色彩濃厚的遊戲獲批。

　　事情到第二季度開始好轉，到了5月8日，《刺激戰場》的用戶都收到了一封「告別信」：「《刺激戰場》刺激測試已於5月8號正式結束，感謝大家長久以來的支持」。

　　與此同時，2019 年 5 月 8 日，騰訊《和平精英》正式上線經營，點擊微信中的《和平精英》入口，會直接彈出進入刺激戰場 APP 的提示。此前，《和平精英》已開啟小範圍測試，從遊戲主播測試反饋可以看到其與《刺激戰場》一樣 。

　　也就是說，騰訊希望將《刺激戰場》此前積累起來的用戶導給《和平精英》，《和平》代替《刺激戰場》完成中國市場「吃雞」 手遊的變現職責。

　　媒體報導指，《和平精英》上線3天，騰訊收入就過億。申萬在財報中表示，根據《小米槍戰》、《荒野行動》等「吃雞」類產品之前在國內市場的表現以及《PUBG Mobile》在海外的 情況，「我們預估《和平精英》順利開啟變現後能夠達到 0.5-0.7 元的 DAU ARPU 值，帶來 2500 萬～3000 萬的日流水增量，對騰訊手遊業務業績幫助顯著」。

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　　騰訊和市場都會是那個」一口氣「，即便騰訊一直在鼓吹廣告以及ToB雲業務的崛起，但無論如何無法和遊戲業務的利潤率相提並論。

　　此前市場非常悲觀。國內知名券商申萬宏源在3月底的一份研報中，對騰訊各個收入板塊未來所做貢獻做出來預測，認為2019年遊戲業務收入在總收入會延續2018年Q4的局面，進一步降至37%左右，而到了2021年會低於20%。

　　從利潤角度考慮，這非常糟糕——遊戲業務的毛利率都在50%以上，2016年騰訊遊戲業務毛利率是65.10%，整體毛利率是55%，2017年遊戲毛利率60.13%，整體業務毛利率49.18%。即便是在狀況最差的2018年第四季度，遊戲毛利率也有53.43%，相比之下騰訊剩下廣告和雲等兩項業務板塊毛利率水平都在36%和22%左右。

　　而只有毛利率最高的業務板塊在整體收入中占比最高，利潤、利潤率等關鍵數字才會優秀。

　　實際上此次財報就是如此，此次財報總收入為人民幣854.65億元，同比增長16%，但增速依然呈現3年來增長最差。

圖：2018年第一季度財報

圖：2019年第一季度財報

　　毛利增速放緩更是明顯，毛利398.2億，同比增長7%，而回到騰訊2018年第一季度財報，毛利率370.42億，當時比2017年第一季度增長46%；2019年第一季度淨利潤272.1億，同比增長17%，而2018年淨利潤232.9億元，同比增長65%。

　　不難看出，2018年騰訊Q1利潤表的各項數據中，都保持了30%～60%的增幅，而到了2019年Q1，利潤表增幅都在20%以下，可以說，沒有遊戲業務的騰訊非常難捱。

　　從這個季度起，騰訊控股單獨披露金融科技及企業服務收入，該項收入同比增長44%至218億元，主要受商業支付、其他金融科技服務（例如小額貸款）及雲業務所推動。

　　但實際上這一板塊成本高企。以進入科技服務板塊為例，微信支付出現收入和成長雙增的「邊際遞減」態勢。2018年，騰訊的金融業務板塊、微信支付和雲計算，出現39%的成本上漲，而且成本增長幅度高於遊戲業務1倍，高於廣告業務6倍。其中，微信支付產生的成本，出自微信紅包相互發送所產生的無效成本。即只有成本增加，沒有收入產生。與此同時，由於剩餘的備付金已自一月中旬起轉至中國人民銀行，也就是說騰訊不能再從中獲得備付金餘額的利息收入。

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　　好在騰訊終於做回了遊戲公司，這一切並不容易。

　　首先是對《刺激戰場》大幅修改，比如，遊戲內容從「大逃殺」的槍殺戰場改成了「和平演習」，人物被槍殺後不再流血，而是「閃光」。但是，遊戲里仍然有讓玩家付費的策略——這款遊戲本來就是為了將《刺激戰場》現金化。

　　騰訊公司總裁劉熾平發布全員郵件公布了騰訊的組織架構調整，把雲業務樹了起來，把遊戲相關的業務單元拆分開來，讓騰訊看起來越來越不像一個遊戲公司，外界解讀這是希望進一步避開監管，《財經》雜誌當時表示，「（IEG）此次也挨了重刀子，只保留遊戲，新成立的PGC部門整合了其餘所有IP內容業務，這種調整能夠讓IEG在騰訊內部營收的比重將進一步降低，削弱騰訊’遊戲公司’標籤，有利於應對監管」。

　　而從今年開始，騰訊一直在以「科技向善」為品牌策略，就在5月5日，馬化騰在朋友圈宣告：科技向善，是騰訊新的願景和使命。

　　他還在今年兩會提案里也用了這個詞，呼籲在全社會、全行業積極倡導「科技向善」「負責任創新」「創新與倫理並重」等理念，並建議加強科技倫理的制度化建設，針對相關新技術制定倫理準則並積極參與、推動新技術領域的全球治理；加快研究數據、人工智能、基因編輯等新興技術領域的法律規則問題；加強科技倫理的教育宣傳並鼓勵全社會踐行「科技向善」理念。

　　無獨有偶，就在5月8日Google的發布大會上，Google發布了許多面向障礙人士設計的功能，比如讓為「漸凍人症」(ALS)患者的臉部表情設計神經網路，從而讓機器可以理解這些障礙人士的「自然語言」；Google這次展示了Live Relay的技術，用語音識別和TTS，幫助聾啞人士接電話。比如打進來的聲音，轉化成文字，然後讓聾啞人可以像回復簡訊一樣接電話，輸入的文字會實時轉寫、自動變成語音發出去。

　　相比Google有具體的瞄準弱勢群體的產品，騰訊的科技向善還浮於口號，另一方面，做回遊戲公司的騰訊，要真正贏得向善的名聲可能並不容易——就像史玉柱和劉強東打起口水戰時，大部分人仍然站在劉強東一邊，原因就在於遊戲業務難以真正贏得企業聲譽。