家居業 頭部公司表現強勢，多增長點是推手 歐派成賺錢王 索菲亞守住衣櫃一哥

　　

　　隨著上市公司年報緊鑼密鼓地披露，最近，華商報記者結合Wind數據，對家居行業上市公司進行梳理髮現：

　　歐派家居大賺20.63億元，成為行業最賺錢公司；四通股份由盈轉虧，成家居行業虧損最大公司；樂歌股份去年股價大漲190.93%，漲勢最猛；*ST亞振去年股價跌40.41%，下跌最厲害。

　　歐派家居最賺錢

　　但「衣櫃一哥」之爭還是輸了

　　家居行業上市公司，主要分布在家居用品、廚房用品、衛浴用品等細分行業。

　　淨利潤是衡量一家上市公司盈利能力最重要的因素。截至4月28日，在已披露年報的公司中，歐派家居以淨利潤20.63億登上榜首，索菲亞緊隨其後淨利潤為11.92億元，浙江永強淨利潤為5.3億元，志邦家居淨利潤為4億元，建霖家居和恒林股份淨利潤均為3.6億元，喜臨門、美克家居的淨利潤超3億元。

　　最賺錢的歐派家居去年實現營業收入147.4億元，同比增長8.91%；歸屬於上市公司股東的淨利潤20.63億元，同比增長12.13%。從櫥櫃起家的歐派家居，去年在這一板塊首次出現下滑，實現收入60.61億元，同比下降2.13%。與之形成對比，衣櫃板塊成為歐派家居業績增長的「動力引擎」，去年這一板塊實現收入57.72億元，同比增長達到11.71%。

　　近兩年，關於歐派家居、索菲亞「衣櫃一哥」之爭的話題頻被提起。從目前的業績披露來看，歐派家居仍有些許差距。索菲亞此前年報披露，其去年衣櫃營收67.02億元，守住了「衣櫃一哥」位置。

　　不過，開源證券總部投研崗薛凱強分析，歐派家居零售渠道積累的品牌優勢進一步延伸到工程及整裝大家居市場，並逐步進入收獲期，2020年工程渠道收入26.8億元，同比增長24.05%。整裝大家居將成為中長期業績增長的核心驅動力。

　　四通股份由盈轉虧

　　樂歌股份股價漲幅最大

　　值得注意的是，從已披露業績的家居行業上市公司情況看，雖然大多是盈利的，但還有數家虧損。四通股份則成為家居行業虧損最大的A股上市公司。

　　數據顯示，四通股份2020年度由盈轉虧，淨虧損約487萬元，上期淨利潤約4357萬元，同比下降111.19%；營業收入約為2.93億元，同比下降27.75%；基本每股收益為虧損0.0166元，同比下降110.16%。截至報告期末，四通股份總資產14.14億元。公開資料顯示，四通股份是一家集研發、設計、生產、銷售於一體的新型家居生活陶瓷供應商，產品覆蓋日用陶瓷、衛生陶瓷、藝術陶瓷等全系列家居生活用瓷。

　　就股價而言，相比其他板塊，家居板塊個股漲幅並不太大。

　　華商報記者梳理髮現，Wind數據顯示，在去年家居板塊中，樂歌股份股價漲幅最高，達190.93%；其次為江山歐派、德力股份、德派家居、顧家家居，漲幅分別為170.35%、98.43%、62.26%、58.14%。相比之下，跌幅最大的是*ST亞振，去年股價跌40.41%。

　　薛凱強分析，隨著市場波動頻現，新一輪的抱團股似有下跌來臨跡象，近年頗受公募基金青睞的家居板塊也難逃回撤。家居行業的這波上漲來自於疫情後需求的延後釋放。目前，利好預期已隨財報披露而出盡，或有資金選擇拋售股票獲利了結。

　　家居板塊整體平穩

　　需要規避同質化競爭風險

　　整體而言，過去一年，業績相對較好的家居公司，都是多增長點使企業業績拉升，在多品類、多增長點方面都有發力。

　　比如志邦家居營收和淨利潤雙增長，主要得益於整體櫥櫃及定制衣櫃的快速增長。2020年定制櫥櫃業務的收入24.99億元，占主營業務收入比重65.08%，同比增長18.02%；定制衣櫃業務的收入11.41億元，占主營業務收入比重29.71%，同比增長55.34%。

　　在去年年中的財報中，金牌家居受疫情影響，利潤下滑超一成，但隨著去年下半年市場的逐步恢復，金牌家居的業績也在下半年得以拉升。

　　索菲亞也是如此，衣櫃及其配套產品、櫥櫃、木門等均實現營收增長。索菲亞方面表示，在新的一年，將繼續深化「全渠道+多品牌+全品類」的集團戰略，達成百億銷售目標。

　　但值得注意的是，上述三家定制家居企業均出現了不同程度的毛利率下降。志邦家居家具制造業的毛利率同比下降0.31%、整體櫥櫃下降0.59%。「金牌廚櫃」定制家具的毛利率同比下降3.11%（已延續三年下滑）。索菲亞的毛利率則下降0.77%。有分析稱，這或與原材料成本的上漲有關。

　　薛凱強指出，行業競爭加劇導致公司增長承壓，新品類推進不及預期，新渠道推進不及預期，這些都構成了家居行業公司的不確定因素。同時，還需要規避同質化競爭風險。

　　天風證券最近發布的報告也顯示，家具制造業受益於房地產銷售後周期，但行業成本上漲壓力較大，景氣度改善斜率已經開始走平。 華商報記者 李王艷

　　白酒業

　　「醬香科技」下的集體躁動

　　18家白酒上市公司股價均大漲

　　去年A股上誰最香？白酒。「醬香科技」超越晶片科技，成為A股上有趣的段子。白酒板塊在2020年迎來爆發式增長。貴州茅臺勇當帶頭大哥，並帶領其他白酒股一路上漲，18家白酒上市公司股價均大幅上漲。

　　華商報記者昨日從同花順了解到，A股有18家上市白酒企業。從截至發稿前的數據看，貴州茅臺淨利潤排名第一，依然是龍頭老大。同時一些區域白酒業績分化嚴重。

　　業內人士認為，部分三四線白酒品牌或存在泡沫。

　　強者恒強

　　貴州茅臺淨利潤排第一

　　雖然深受疫情的沖擊，但白酒企業還是交出了較好的成就單。

　　3月19日晚間，金徽酒發布了白酒行業的第一份2020年報。年報顯示，2020年公司實現營業收入17.31億元，同比增長5.89%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤3.31億元，同比增長22.44%。這也是復星系入局公司以後的首份成就單。

　　作為白酒行業的泰山北鬥，貴州茅臺的年報備受關註。3月30日晚間，貴州茅臺發布了2020年年報。實現營收949.15億元，同比增長11.10%，歸母淨利潤466.97億元，同比增長13.33%。這一業績，高於貴州茅臺此前定下的10%的業績增長目標。

　　4月28日，五糧液發布2020年年報及2021年一季報。2020年公司實現營業收入573.21億元，同比增長14.37%；歸母淨利潤199.55億元，同比增長14.67%。對比來看，同花順數據顯示，貴州茅臺淨利潤排第一。

　　華商報記者注意到，不少白酒企業在財報中都提到，報告期內，面對龐雜多變的宏觀環境和愈加激烈的競爭形勢，公司一手抓疫情防控，一手抓調整轉型等字樣。

　　萬聯證券投資顧問屈放分析，去年情況特殊，白酒企業出現分化也在情理之中。貴州茅臺雖然出現了一些狀況，但業績表現還是比較好。由於白酒的區域消費特點，一般劃分為一二三線品牌，比如三四線區域品牌業績再怎麼增長，可能也沒有貴州茅臺、瀘州老窖的規模和體量大。

　　酒鬼酒股價漲幅排第一

　　超過貴州茅臺

　　去年，由於白酒股的持續瘋漲，尤其是貴州茅臺的持續上漲，白酒板塊漲幅遠超晶片、半導體、5G等科技板塊，投資者便將該板塊稱之為「醬香科技」。

　　數據顯示，股價漲幅方面酒鬼酒排第一，其次是皇臺酒業、山西汾酒、金種子酒、金徽酒、ST捨得、老白幹酒、瀘州老窖、五糧液、洋河股份。股價排名靠後的有口子窖、順鑫農業、貴州茅臺和伊力特等。

　　為什麼酒鬼酒的股價表現超群？業內人士認為或許年報給了市場信心。4月27日晚間，酒鬼酒接連發布了2020年年度報告與2021年第一季度報告，業績呈現出持續高增長態勢。

　　其他區域白酒則排名靠後。以老白幹酒為例，業內人士認為從品牌影響力和財務角度看處於不利地位。品牌管理專家、九度咨詢董事長馬斐表示，從銷售額來看衡水老白幹近幾年不溫不火，增幅很小，有時還有下滑；從利潤率來看也比較低。在所有上市白酒企業來看是中下遊水平。屬於明顯的區域品牌，很難走出當地市場。

　　類似這樣情況的還有水井坊。2020年，水井坊營收預計同比減少15.06%，歸母淨利潤預計同比下降11.49%。

　　屈放表示，值得注意的是，像貴州茅臺這樣的明星白酒股，漲幅並不明顯，甚至比較落後一些。

　　分化愈演愈烈

　　區域白酒品牌業績或承壓

　　隨著疫情逐漸緩解，婚禮、餐飲市場逐漸活躍，也帶動了白酒股業績好轉。在春節前夕，白酒股輪番上漲，基金經理重倉高喊買入，一些明星基金經理還受到圈內外的廣泛追捧。但是春節以後白酒股出現了調整，分化也越來越明顯。

　　不過龍頭仍然受到關註。同花順數據顯示，2021年以來一季度末，貴州茅臺繼續「穩坐」公募基金第一大重倉股寶座，持倉市值達到1788億元。白酒股依舊得到主動權益基金青睞，前十大重倉股中占據三席。除貴州茅臺之外，五糧液繼續占據公募基金第二大重倉股位置。

　　財經評論人士楊德龍表示，如果只用市盈率來判斷公司高低的層次是不夠的，更高的認知程度是綜合考慮一個企業所有的價值。比如對於白酒、醫藥、食品飲料這些品牌消費品行業，不僅要看它市盈率體現的財務回報，還要看企業的品牌價值，而品牌價值往往是這些品牌企業最大的資產。

　　回顧2020年白酒上市企業年報，屈放認為，從整個白酒行業來看，可能中端白酒品牌的漲幅尚可，一些具有地方特色的品牌股價漲幅比較好，業績表現也比較好，從整個白酒板塊來看逐漸出現了明顯的兩極分化態勢。

　　展望未來，在激烈的競爭中，白酒企業如安在「危」與「機」中提升自身的核心競爭力，是接下來需要面臨的新挑戰。市場可能逐漸向中高端發展。低端白酒未來空間可能並不太大，這也是需要投資者密切注意的投資細節。 華商報記者 黃濤

>傢居業 頭部公司表現強勢，多增長點是推手 歐派成賺錢王 索菲亞守住衣櫃一哥