「老股」聊發少年狂？豫園股份全面「進軍」年輕的寵物賽道

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作為「老八股「之一的豫園股份稱得上是厚積薄發，圍繞家庭快樂消費頻頻落子。

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最近，IPO發行節奏密集，A股跑步進入註冊制，作為近20年的老股民不禁感嘆滄海桑田，一個殼幾十億的時代一去不復返了。

感慨間，風雲君忽然想盤點一下最早上市的那些公司近況如何？是否安好？提起最早上市的公司，「老八股」是一個繞不開的概念。

作為中國資本市場第一個上市的商業股份制公司，昔日「老八股」之一的豫園股份（600655.SH），毫無疑問見證了A股市場的發展和變革，如今過的咋樣呢？

從1990年的掛牌上市，到1992年的重組改制，再到2002年的復星入主，風雲君突然間意識到，經歷30年的風風雨雨，滄海桑田，豫園股份已不再是那個簡單的商場，更不單純是到上海旅遊時的打卡景點。

從公開資訊來看，如今的豫園股份，已經成為復星「快樂產業」旗艦平臺，轉戰「家庭快樂消費產業+城市產業地標+線上線下會員及服務平臺」，手握國內16個中華老字號和一眾領先品牌。

今日，一份白皮書的發布，揭秘了「大」豫園的「小」寵物野心。

一、「大」豫園的「小」寵物布局

1、這個行業的發展，其實是我們國泰民安的體現

今日，寵物行業有一件大事，就是《2020中國寵物醫療行業白皮書（行業研究報告）》（下稱「白皮書」）以線上直播的形式對外發布，這份重磅白皮書是由愛寵ICHONG、東西部小動物臨床獸醫師大會、零點三七研究院三方聯合完成。

整體感觀，這個行業越來越正規。

其實，風雲君早就發現，身邊有越來越多地老鐵們將感情寄托於寵物，不僅視為己出，更不吝為它們購置各類寵物用品，嘗試寵物醫生、美容、保險、訓練等新興的消費模式。總之，只要能讓崽崽們高興，他們再苦再累都不怕。

風雲君的發現也得到了數據的支撐。2019年，我國養寵用戶已經增長到了9,915萬人，預計未來仍會持續增長。這意味著什麼？當然是整個寵物行業將得到越來越多的關註，還被形象的稱之為「它經濟」。

被冠以「經濟」之稱，只有人數的增長是遠遠不夠的，更大的底氣是來自消費規模的擴大。外部數據，2019年，中國寵物（犬貓）消費市場已經突破2,000億元規模，達到2024億美元，同比增長了18.50%；單隻寵物的年消費金額也同比增長了545元，增幅達10.9%。

消費規模的擴大也拉動了供給源源不斷的增長。根據天眼查數據顯示，2010-2019年的十年時間裡，我國寵物相幹企業總量由3.61萬家增長到了49.58萬家，翻了將近14倍。

尤其在2019年，相幹企業年度註冊增速高達63.22%，年新增相幹企業超過19萬家，無論是相對數還是絕對值，均創下了歷史新高。

數據還告訴風雲君，養寵人花在愛寵身上的錢，主要集中在寵物食品和寵物健康上，尤其以寵物零食和驅蟲藥兩類產品的占比最高，甚至已超過七成。

這份白皮書主要針對的便是寵物醫療行業。

他們收集整理了來自全國近500家寵物醫療相幹生產企業及品牌方、全國31個省市的超1,000家寵物診療機構的核心數據，解讀了寵物診療設備、醫藥保健產品的採購及銷售數據資訊，用數據展示了寵物醫療行業的快速發展。

但是，這份白皮書也指出了一件無法回避的事實，寵物醫療行業的發展面臨著眾多的挑戰。

舉例來說，本次調研的1000多家寵物醫院，主要分布於廣東、江蘇、北京等地，多數經營時間都在5年以內，且主要以非連鎖機構為主，占比達到了84%。

（數據來源：《2020寵物醫療行業白皮書》）

而這1000多家醫院，還多數為中小型醫院（＜300平米），過半醫院的面積都在100—299平米之間，其次為100平米以下的小醫院。

（數據來源：《2020寵物醫療行業白皮書》）

從營業額來看，75%的醫院月營業額都在20萬元以下；其中，10萬元以下的占比達到了40%，只有2%的醫院能到百萬元以上。並且，有75%的醫院營業額未實現明顯增長。

（數據來源：《2020寵物醫療行業白皮書》）

另外，寵物醫院的市場競爭也十分激烈，有71%醫院的利潤率都在20%以下，虧損企業的占比達到了10%。換句話說，每十家醫院中就有一家是虧損的。

（數據來源：《2020寵物醫療行業白皮書》）

在風雲君看來，這些挑戰並不是空穴來風。寵物醫院本身存在醫療水平參差不齊、合規國產藥品供應不足、難以支撐市場需求的情況，而現如今，全球疫情沖擊、經濟承壓等外部因素影響也蠻大。

寵物醫院是連接行業上、中、下遊的參與方，是產業鏈的核心，其重要性自是不問可知。在融資、上市、國家監管政策的影響下，這個行業也進入到了一個洗牌階段。

當然，哪裡有挑戰，哪裡便有機遇。隨著寵物消費市場的逐漸成熟，寵物醫療大概率會成為這個行業未來的著力點。

2、抓住寵物賽道，咋就能對標LV集團？

風雲君沒有想到的是，豫園股份竟然也加入了寵物行業，在大家的認知裡，「豫園」不應該是開商場的嗎？關鍵，據說現在的豫園股份有點像LVMH集團！

看到這，大家更懵了，LV不是賣包的嗎？

經過一番百度知乎，風雲君發現如果你以為LVMH集團只是一家賣包的，那可就大錯特錯了。賣包只是人家的一小塊業務，葡萄酒、時裝、香水、化妝品、鐘表、珠寶、零售等領域裡，也都算得上行家。

如果你以為豫園股份還是原有印象中的上海豫園商城，那看來也要重新糾正一下了。其實，他們的業務早已整合了珠寶飾品、文化商業、餐飲食品、中醫健康、化妝品等等眾多消費產業，業務範圍甚至已經覆蓋到了亞洲、歐美等地。

從報表來看，2019年，豫園股份實現營業收入429.12億元，實現淨利潤39.06億元；截至2019年末，擁有近千億元的資產規模。

還真別說，不管是在大家的固有印象裡，還是在產業布局上，與LVMH集團比起來，豫園股份還真有那麼點意思呢。還是那句話，不怕做不到，就怕想不到，萬一做到了呢。

這不，鮮明的例子手到擒來。今年的疫情可以說是超規劃非可控，在這種背景下，豫園的表現可以說真不錯：在上海「五五購物節」期間，豫園股份旗下全渠道銷售額超5億元。

民以食為天，衣食住行是每個家庭的硬性消費。今年以來，豫園股份已收購復星津美化妝品，要約收購上海策源置業。近期，還發布公告稱擬控股金徽酒，深度介入白酒行業。

這幾個動作，都是豫園股份圍繞家庭客戶在大消費產業領域的新布局。

網上查到豫園股份總裁黃震有這樣一句話：未來，豫園股份將繼續圍繞寵物產業的上下遊供應鏈做全方位的布局，快速打開局面。

一番排兵布陣之後，豫園股份又盯上了寵物這個特殊的賽道，確實有點意思。

二、全生態方式布局寵物主力賽道

1、控股愛寵醫生，代理國際品牌

為何黃老板用了「繼續圍繞」一詞呢？難道豫園股份早已在寵物賽道上有布局？

根據公開資訊，2019年，豫園股份完成了對愛寵醫生(愛寵ICHONG)的控股投資，成為美國第一處方糧品牌希爾思的中國總代理，並負責希爾思在中國的業務推進。

這兩位合作夥伴的實力可是杠杠硬。

網上資訊顯示，愛寵醫生是國內的一家寵物行業解決方案提供商，行業覆蓋率超過75%；服務了17000+寵物醫院和13000+寵物店，覆蓋了全國300多個城市，擁有30,000+入駐寵物醫生，在售寵物商品5,000+種，與國內外300+個寵物品牌達成了合作。

另外一位合作者希爾思，是全球寵物食品行業的領導者，目前擁有超過200種產品和400種SKU。聽說，天貓國際「Hill’s希爾思海外旗艦店」也已經於今年5月份正式上線。

在接手希爾思之後，2020年豫園寵物還成為品譜集團的中國總代理，切入了寵物高端用品市場。

品譜集團是全球第六大寵物集團，Dingo、Nature’s Miracle、Excel、Perfect Coat等寵物零食及用品，都是他的品牌。

為安在布局寵物醫療行業之後，豫園股份又進入了寵物食品領域？這就又需要風雲君賣弄一下學問了。

（數據來源：前瞻產業研究院）

從國內寵物食品行業的發展來看，2009年，國內寵物食品的市場規模僅77億元，2017年就已增長至500億元左右，2019年更是突破700億元。十年時間，市場規模翻了近十倍，這樣的增長速度，絕對能夠算得上快了。

但是與其他國家對比來看，國內的寵物食品現有的市場規模似乎還是可以繼續進步的。就拿美國來說，家庭寵物的擁有率為68%，戶均寵物數量為1.46隻；另一個國家日本，寵物擁有率都達到了38%，戶均寵物數量為0.35隻。

而目前來看，我國家庭寵物擁有率只有17%，戶均寵物數量只有0.27隻，均低於上面的兩個國家。

如果我國家庭的寵物擁有率和戶均寵物數量兩個指標未來都能達到日本、甚至是美國的水平，那麼你覺得，700億元還會是這個行業的天花板嗎？

一邊是針對供應商的to B端業務，一邊是針對消費群的to C端業務，如此看來，豫園股份這是要借助醫療和食品兩個布局，打通寵物行業的上下遊產業鏈。

2、寵物醫療領域的SaaS覆蓋率將超50%

最近，寵物醫院SaaS（智能管理系統）領域一番熱鬧的景象也是離不開豫園股份。今年4月份，愛寵醫生完成了對行業另一SaaS領導者聯寵旗下saas資產的收購。

聯寵，擁有超過7,000家寵物醫院安裝使用其管理系統，可以說是行業的領導者。據寵物行業社群媒體——寵業家梳理，目前市面上主要活躍在這個領域的玩家還有迅德軟體、小暖醫生、贏途軟體等。收購聯寵saas資產後，愛寵醫生在寵物醫療領域的SaaS覆蓋率將超過50%。

開展寵物業務，除去軟體支持，還需要開發和維護寵物醫院和寵物店、收集和反饋市場數據及行業動態、幫助參與新產品的推廣、以及廠商及寵物醫院之間的溝通等等，這些瑣碎日常工作的支持。

瑣碎的工作，自然離不開人才的支持。說到這，不得不提一提，2020年，愛寵醫生的全國人才招募計劃，想加入的老鐵們別說風雲君沒提醒你們。

有了技術和人才的支撐，創新似乎就是一件水到渠成的事兒了。愛寵學苑，愛寵金服等都是他們新推出的產品和服務。

愛寵學苑，則擁有上百個課程選擇、邀請了國內外優秀講師，並與上百家培訓機構開展合作，希望幫助從業者花最少的錢、學到最合適自己的課程。

就說，這樣的產品、服務以及合作夥伴，你們忍心錯過嗎？

3、豫園寵物產業運營平臺

2020年7月，豫園寵物成立了自主產業運營平臺——豫園寵物產業運營平臺。這個對鞏固國內寵物業務，承接國際寵物品牌的中國代理業務都有作用。

據說，這一平臺在未來還將推出與豫園國潮IP相幹的一系列自主品牌孵化業務，結合豫園的文化積淀與產業優勢，推出國潮寵物品牌，並主動切入其他有吸引力的寵物品類，逐步形成寵物品類的全覆蓋。

從控股愛寵醫生，到代理國際品牌；從建設科技平臺，到創新產品服務，豫園股份在寵物產業的布局稱得上穩健。誇張點說，一個覆蓋寵物行業的全業務多品牌矩陣正在快速長成，對上市公司的投資人而言，值得期待！

三、捋一下豫園的家庭快樂消費產業布局

豫園股份在寵物產業布局的快速推進，其實也離不開控股股東復星集團的全球平臺及資源，自己家的孩子，關照關照也是難免的。

（圖表來源：廣發證券研報）

寫到這，我們來捋一下豫園股份的家庭快樂消費產業布局：

黃金飾品領域，除「老廟」、「亞一」兩個知名品牌，又控股了比利時國際寶石學院IGI、收購輕奢珠寶品牌DJULA。2019年，該板塊的營收規模高達204.58億元。

文化餐飲領域，完成了對綠波廊、春風松月樓的調改升級；拓展了豫園商圈外門店，開啟了南翔饅頭店、松鶴樓面館的連鎖化；打造了包括梨膏糖、梨膏露、五香豆在內的傳統食飲產品矩陣，還計劃收購金徽酒。2019年，該板塊實現營業收入8.05億元，毛利率66.22%。

美麗健康領域，有老牌中藥老字號「童涵春堂」，還有新加入的草本護膚品牌「WEI」和主打死海泥的以色列護膚品牌AHAVA兩個高端品牌。

看起來，個個都有模有樣。「寵物」這位新成員，大概率也會帶來不一樣的消費和服務體驗。

總結

國盛證券在6月16日發布的報告中稱：「全國家庭寵物保有率僅4.4%，最高的上海也僅為19.8%，而美國的寵物保有率達到68%。我國寵物保有率低，發展潛力大。從行業發展趨勢來看，本土企業目前面臨重要的國內市場開拓與培養期，未來5 年或能夠誕生銷售規模超過200 億的龍頭公司。」

A股當前為數不多的兩家寵物食品上市公司為中寵股份和佩蒂股份2019年國內業務營業收入分別為3.4億元和1.4億元，規模雖然不大，但收入處於增長期，目前兩家公司股價表現不錯，獲得了資本市場的高估值溢價，市盈率在100x以上。而豫園股份如能充分依托其優勢，持續實現寵物業務戰略落地，該業務也必然會獲得資本市場的持續關註。

其實不難發現，豫園股份在寵物賽道的加速加深布局，也會反過來豐富其家庭快樂消費產業集團的布局。

打造引領中華文化復興潮流，智造植根中國的快樂消費產業集團，是豫園股份的願景和目標。

不得不說，現在的豫園股份真不再是我們過往印象中的豫園商城，這個在中國資本市場上躬身入局30年的「中華商業第一股」正在引領家庭消費，構建多元化跨產業的幸福生態圈，續寫資本市場的商業傳奇。

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