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圖片來源：圖蟲創意
來源：IPO早知道(ipozaozhidao)
作者：Stone Jin
據IPO早知道消息，北京時間9月8日晚間，國內最大的寵物生態平臺「波奇寵物」正式向美國證券交易委員會遞交F-1招股說明書，計劃以「BQ」為股票代碼在紐約證券交易所掛牌上市。
成立於2008年的波奇寵物最早以「波奇社區」和「波奇商城」起步；2014年，波奇寵物App正式上線，弗若斯特沙利文的數據顯示，按2019年註冊用戶數和截至2019年12月31日止9個月的平均月活用戶數計算，波奇寵物App已是目前中國最大的以寵物為中心的在線社區。
2015年起，波奇寵物又先後推出自有品牌怡親和魔咖；引入SaaS解決方案幫助線下寵物店完成數字化；並投資中國寵物行業最大的加盟連鎖品牌及人員培訓機構派多格、上遊高端寵物食品生產工廠青島雙安、醫藥研發及生產企業等產業上下遊的企業，通過多種業態進一步完善自己的生態圈。
目前，波奇寵物已完成涵蓋生產制造、醫藥研發、活體繁殖、自有品牌、線下門店、人員培訓的全產業鏈布局。
9月5日，波奇寵物還宣布與中牧集團達成戰略合作，雙方將重點圍繞深化寵物服務合作主題，在寵物食品、醫療保健、電商、渠道建設、資本運作等方面建立合作關係。
IPO前，波奇寵物管理團隊總計持有22.26%的股份，另鑒於波奇寵物採取AB股的股權結構，每股A類普通股代表一票，B類普通股則代表20票投票權，而所有B類普通股均由波奇寵物創始團隊持有。
外部投資方中，招銀國際持股16.30%，為最大機構投資方，此外高盛和成為資本則各自持有10.17%和9.87%的股份。
波奇寵物在招股書中表示，本次IPO募集所得資金將主要用於內容創新、會員系統的研發以及大數據的應用；進一步開發及營銷自有品牌；提高履約和倉儲能力；尋找潛在的並購機會以及用於其他一般目的。
目前，波奇寵物為用戶和客戶提供一站式搜索、分享、互動及購物等多種功能服務，並以此連接產業內的品牌、制造商、實體寵物商店和寵物醫院。
弗若斯特沙利文的數據顯示，波奇寵物擁有中國用戶數最大的寵物線上社區，截至2019年12月31日的註冊用戶數約為2300萬，截至2019年12月31日止9個月的平均MAU為350萬。
而之所以能夠獲得如此之多用戶的青睞，其一是因為波奇寵物主在成立12年以來不斷積累完善的內容庫，包括寵物百科和問答，這是波奇寵物發展的根基，其能夠幫助寵物主找到養育技巧。截至2020年6月30日，波奇社區簽約KOL帳號約860個，4月至6月的用戶平均月交互次數為3.34億次。
其二，波奇寵物已將大數據技術用於養寵檔案和用戶數據分析，即我們熟知的「推薦算法」及「個性化分發」，以此幫助用戶找到更為精準的品牌，同時這些交易數據又能反哺給平臺以及品牌方，進而進行品牌升級。
截至2020年6月30日，波奇寵物合作品牌數約570個，SKU總數超過1.7萬個，囊括全球一線及國內新興品牌；2021財年一季度的客單價同比增長54.4%至281元，同期的復購率為26.1%。
而自2008年景立以來，波奇寵物已累計交付超過4320萬個線上訂單。
此外，波奇寵物已與全國超過250座城市的15000餘個寵物門店和寵物醫院合作，在為門店提供SaaS系統和分銷服務的同時，亦能幫助品牌方提供銷售渠道的廣度和深度。
2021財年一季度GMV同比增長56%，
產品組合更加多元
2019年財年和2020財年（註：當年4月1日至次年3月31日記為一完整財年），波奇寵物的淨收入分別為8.04億元和7.70億元（人民幣，下同）；2021財年第一季度（2020年4月至6月），波奇寵物的淨收入為2.38億元，較2020財年同期的1.89億元增長26.2%，同期的GMV則同比增加56%至5.54億元。
從收入構成來看，產品銷售收入為波奇寵物最主要的收入來源，在2019財年、2020財年以及2021財年第一季度的占比分別為99.3%、99.6%和99.8%，這部分收入既包括波奇線上商城的銷售收入，同時涵蓋向合作寵物門店及寵物醫院提供產品所帶來的收入。
2021財年第一季度，主食、零食、用品以及護理用品的GMV分別占總GMV的46.2%、10.0%、13.6%和30.2%；同期，波奇寵物與超過570個品牌達成合作，品牌產品達成的GMV為4.76億元。
值得注意的是，在波奇寵物的產品組合中，新興品牌的占比越來越大；而通常而言，相較於成熟品牌，平臺方往往對新興品牌具有更高的議價權和成長空間，自然能夠帶來更為可觀的利潤。
當然，這裡存在的另一個矛盾則是，用戶對於新興品牌往往需要一個認識和接納的過程，因此這就不難解釋為何波奇寵物在2020財年的淨收入同比略有下滑，其中一個原因就是嘗試更多新興品牌的銷售，而2021財年淨收入同比26個百分點的增幅，亦能佐證波奇寵物的選擇目前看來並沒有錯。
此外，波奇寵物還在積極布局毛利率更高的自有品牌，如怡親和魔咖。截至2020年6月30日，波奇自有品牌的SKU約為2130個，在總SKU的占比為11.9%；2020財年，自有品牌貢獻的GMV占比則為24%。
波奇寵物預計，未來其將進一步提高自有品牌的毛利率，並逐步對產品結構進行戰略性調整，減少某些高履單費用的產品的線上銷售，調整至線下銷售，以提高淨利潤率，並提供高性價比的自有品牌產品，以提高品牌知名度和培養客戶忠誠度。
國內寵物產業滲透率仍較低，
市場潛力巨大
弗若斯特沙利文的報告顯示，中國寵物行業的市場規模已從2014年的707億元增至2019年的2049億元，並將預計以17.0%的復合年增長率在2024年進一步增至4495億元。
與快速增長的市場規模不同，中國寵物行業的滲透率仍然相對較低：2019年中國的養寵家庭滲透率（指擁有寵物的家庭在總家庭數的占比）為22.8%，而美國、英國和日本則分別為68.9%、45.0%和26.8%，預計至2024年，我國的寵物擁有率將達到29.9%。
此外，中國約80%的寵物主均為第一代養寵用戶，而第一代寵物主的消費習慣往往會不斷演變，自然帶來更大的市場潛力。消費能力方面，國內寵物主在每隻貓和狗的支出僅為美國的一半，擁有較大增長潛力。
顯然，相對較低的養寵家庭滲透率和寵物消費支出，以及第一代寵物主較大的占比，對於寵物行業內的任一玩家孕育了更大想像空間。
而就當前美股市場的反饋來看，美國最大的寵物電商Chewy曾於2019年6月14日正式在紐交所掛牌上市，因發行過程備受投資者青睞，最終每股22美元的發行價高於擬定發行區間（19美元至21美元）的上限。
在首日暴漲約60%後，截至北京時間今晨美股收盤，Chewy報於每股60.8美元，短短一年內已較發行價上漲高達176%，市值約為244億美元。
可以說，這樣的市場教育同樣為波奇寵物本次沖刺紐交所提供了良好的先決條件。
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