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文 | 大才子@華盛前哨
今天我們來聊聊美股剛上市的一家網上銷售寵物商品的公司Chewy’s，這家公司於上周IPO，當天就從22美元發行價最高漲到了41美元，昨晚的收盤價為33.7美金，那為什麼有這麼大的魅力呢？
才子哥來告訴大家吧，寵物市場在美國是非常具有成長潛力的市場，這個我也在以前的文章中多次強調，而互聯網銷售寵物商品也是增長非常迅猛的行業，所以這兩者的結合就必然火爆。
公司擁有1100萬的在線客戶，公司網站不僅銷售寵物商品，食物，還包括一些藥物。公司成立於2011年，2017年被Petsmart以30億美金的價格全額收購，Petsmart在全美擁有1500多家寵物連鎖實體店，是全美最大的寵物連鎖，而且很多寵物診所諸如Penfield都設在Petsmart店內，通過收購Chewy，也打通了該公司在線上的銷售環節。
由於Petsmart市盈率只有20倍，單獨上市可以讓投資者給一個更理想的估值，這也符合大股東的利益。當前這個估值也應該是Petsmart入股後的四倍，所以應該也特別滿意吧。
Chewy說每個活躍客戶的平均消費為334美元，公司表示，排除用戶增長的因素，單靠客單消費額，那公司也能增長20%，而去年公司增長了68%，還有40%左右的增長來自於用戶數量的增長。
據統計，網上銷售寵物商品額占全美總寵物產品銷售額的比例從原來2015的4%，提升到了2017年的14%，這個趨勢還將繼續，CAGR達到了25%。但也有人擔心把這些商品搬上網路會導致更透明的價格，更大的市場競爭，特別是最近亞馬遜也加入到這個行業中，這導致商品價格可能會有進一步下降的壓力。這會導致Chewy’s本已很薄的毛利進一步被壓縮，最終可能落敗於亞馬遜和walmart這樣的巨頭。
反正Jim Cramer說他認為現在價格太貴了，但這個行業還是很不錯的，特別是考慮到大家對待自己的寵物就像自己家人一般。Chewy和亞馬遜、walmart這些巨頭相比，客服做的非常棒，他們24小時在線服務，他們給顧客提供專業的寵物咨詢服務，告訴你哪個品牌的食物最適合你家的寵物，當你寵物不幸去世，Chewy甚至會送花和卡片給予撫慰。
除此之外，公司有2/3的收入來自於訂閱收入（autoship），就是定期給客戶發寵物飼料。而這種服務的好處就是當客服滿意度高的時候續訂率就會提高，按照公司的說法續訂率有90%以上，而且黏性也會提高。
今年一季度公司的收入增長45%這要比去年的增速有所放緩，今年全年收入增長40%左右，那麼公司的PS應該在2.8倍左右。這個價格應該還可以，但剩下仍有兩個重要的問題。
1.Petsmart仍然擁有公司的controlling interest，所以公司獨立性有所質疑，而且由於petsmart的資產負債表很糟糕，所以後面是否會減持公司股票改善資產負債表的衝動還不得而知。2. 還有就是一家私募股權基金BC partners也擁有公司的股權，而BC partners也是petsmart的大股東。所以petsmart當初可能由於有財務上的壓力所以把chewy一部分股權轉給了他爸爸BCpartners，所以你們懂的。
大家可以持續關注一下這家公司。