迪士尼交出史上最高財報成績：重整山河戰奈飛

原標題:迪士尼交出史上最高財報成績：重整山河戰奈飛 作者/賈陽 迪士尼重回巔峰。 11月9日，迪士尼

原標題:迪士尼交出史上最高財報成績：重整山河戰奈飛

作者/賈陽

迪士尼重回巔峰。

11月9日，迪士尼公布了截至9月29日的2018財年Q4及全年財報，交出了有史以來最高的成績，一掃去年陰霾。其中，影視部門的季度經營收入同比大增逾100%，年度經營收入增長27%，成為最亮眼的業務部門。

而年中市值被Netflix短暫超越後，迪士尼與Netflix走出了背離的趨勢。迪士尼向上，Netflix向下。截至美股周四收盤，迪士尼市值達1725億美元，Netflix市值則回落至1386億美元。

但隱憂如影隨形。最重要的收入來源媒體網路部門2018財年營收再度出現負增長。重創這一業務的「死敵」Netflix則在三周前剛交出一份大超市場預期的財報，新增用戶、付費用戶、營業利潤均異常亮眼。

自救行動迫在眉睫。

迪士尼正式宣布了其流媒體服務Disney+的官方規劃和新的劇集項目。而幾乎前後腳，歐盟也有條件通過了迪士尼對21世紀福克斯的並購審查。

如同網友們對迪士尼 新髮布劇集中洛基（Loki）中心漫威衍生劇的吐槽——「有衍生劇說明在正傳里確實死了」，迪士尼也是傳統優勢業務遭遇狙擊之後，另行開辟新戰場，以近百歲高齡對陣互聯網新貴。

真正的廝殺還未展開。

久違的財報大捷

2017財年，迪士尼流年不利，營收下降0.9%，遭遇其上市以來首個營收下降的財年。當時，四大業務中，媒體網路、影視、衍生品業務都出現兩位數的下降幅度，只有主題公園和度假村仍保持穩定增長。

其中，占迪士尼營收40%多的媒體網路業務近年來持續走低，主要原因是有線電視被Netflix等流媒體搶走受眾。曾經營收金礦體育頻道ESPN正在陷入動蕩。

而盡管迪士尼2017年再度登頂獨占全球票房份額21.8%，在全球票房Top10中，獨攬5席，其2017財年的影視收入仍同比下降11%。

（迪士尼歷年年報數據）

今年年中，迪士尼市值一度被Netflix超越，「迪士尼遲暮」的聲音一度不絕於耳。

而這個老牌媒體巨頭並沒有一蹶不振，隨著迪士尼並購21世紀福克斯基本落定、積極布局流媒體業務、傳統業務業績回升，迪士尼又奪回了頭號文娛帝國的寶座。

迪士尼Q4營收為143.07億美元同比增11.96%，稀釋每股收益 (EPS) 同比增長37%至1.55美元，淨利潤為23.22億美元同比增長32.91%。

公司2018財年全年營業收入594.34億美元，同比增長7.79%；EPS同比增長24%至 7.08美元；盈利125.98億美元，同比增長40.29%。

迪士尼董事長兼CEO羅伯特·艾格（Robert A. Iger）非常振奮：「我們十分高興地看到公司2018財年卓越的數據表現，創造了有史以來最高的營收、淨收和每股收益。我們將繼續專注於成功完成二十一世紀福克斯的收購和整合，以及我們直接服務消費者業務(Direct-to-Consumer) 的發展，包括將在明年後半年上線的萬眾矚目的迪士尼品牌流媒體服務。」

這一出色業績表現得益於主題樂園及度假區業務和電影部門的強勁表現。電影方面，Q4財季，得益於《超人總動員2》和《蟻人2:黃蜂女現身》，影業營收高達22億美元，比去年同期增長了50%，營業利潤為5.96億美元。全年來看，《黑豹》、《星際大戰：最後的絕地武士》、《復仇者聯盟3:無限戰爭》 以及《超人總動員2》等全球票房強勁。

（數據來源於boxofficemojo，截至2018年11月4日，迪士尼影片占全球票房的份額達到28%，去年全年迪士尼份額為21.8%）

主題公園方面，營收增長主要由國內業務貢獻，國際業務中巴黎和香港迪士尼樂園收入增加，而上海迪士尼收入下降。上海迪士尼入園人數增加，但平均票價出現下降。

而媒體網路部門年度營業利潤下降了4%，主要是因為廣告收入下降、Hulu和BAMTech（迪士尼並購後借助其推行ESPN+平台）等在體育項目的支出增加。

除了財務數據之外，迪士尼同時還透露了兩個重要消息。迪士尼正式宣布新流媒體服務命名為Disney+，並計劃將於2019年下半年在美國國內面世。其內容將整合公司旗下的迪士尼、皮克斯、漫威、星際大戰，以及包括國家地理在內的21世紀福克斯旗下的內容。迪士尼曾在2017年8月宣布，將在2019年把所有電影從Netflix下架，並開設自己的流媒體產品。不僅如此，迪士尼在幾個月前又被傳計劃回購已經出售的《星際大戰》電視網路授權。2016年，美國電信巨頭AT&T旗下特納影業以2.75億美元購買1977-2005年前六部星際大戰電影電視網路播放權。

而在此前公布的年度項目基礎上，迪士尼還宣布了新的原創節目和電影。

（迪士尼此前在美國CinemaCon電影產業大會上發布的片單）

Disney+的原創系列將推出以洛基（Loki）為中心的漫威宇宙衍生劇，湯姆·希德勒斯頓將回歸演出。星際大戰電影中頗受好評的《俠盜一號》將推出以卡西安隊長（Cassian Andor）為中心的衍生劇。迭戈·盧（Diego Luna）扮演的人物卡西安隊長（Cassian Andor），也在其中。其他項目還有《怪獸電力公司》新動畫、劇版《歌舞青春》以及正在拍攝的星戰系列《星際大戰：克隆人戰爭》。

迪士尼手握豪華底牌

娛樂資本論（id：yulezibenlun）此前報導並購狂魔迪士尼加價收購福克斯，這是一場不能輸的戰役，迪士尼面對來勢洶洶的流媒體產業衝擊，正在積極進行自我革新，包括豪擲713億美元收購21世紀福克斯、進行大規模的集團部門調整、積極布局流媒體服務。

就在迪士尼財報日的前兩天，歐盟有條件批准了迪士尼對21世紀福克斯的並購交易，條件是迪士尼必須出售部分其在歐洲電視頻道的權益。歐盟競爭監管機構在一份聲明中表示，迪士尼已承諾剝離其在歐洲經濟區的包括「歷史和人生」等頻道的權益，以避免在完成收購福克斯後損害市場競爭。

而在此前，迪士尼收購福克斯已經掃除了美國司法部反壟斷機構審核、康卡斯特競購及獲得雙方董事會通過三大障礙。其中，司法部批准該交易的前提是，迪士尼放棄收購福克斯的區域性體育電視網路。

也就是說，迪士尼對福克斯的並購案已經十拿九穩，後續需要進行的主要是對監管要求的區域性電視台資產進行剝離，以及福克斯將Fox News等業務剝離等工作。

並購完成後，迪士尼將擁有福克斯大部分資產，包括電視媒體業務、FX有線電視網路、電影、電視制片廠、付費電視經營商Star TV在印度的頻道、Sky電視台39%的股權、Hulu視頻網站的股權等。其中對迪士尼最有價值的有兩塊：流媒體平台Hulu 30%的股權以及福克斯旗下的《阿凡達》《X戰警》《美國恐怖故事》等影視IP。

迪士尼CEO艾格在財報電話會議上就談到了Hulu，稱它將推出更多的「普通娛樂節目」，而更多偏向家庭的節目將出現在Disney+上。迪士尼將在收購福克斯資產後擁有Hulu 60%的股份，Comcast和AT&T公司將分別持有剩餘的30%和10%。

（Hulu去年的付費訂閱人數超1700萬，獨立觀眾數達5400萬人，是僅次於Netflix、Youtube、Amazon的第四大流媒體平台。）

今年3月，迪士尼新成立的「直面消費者與國際業務部」（Direct-to-consumer and international）就被劃定全權負責迪士尼在海內外的流媒體業務，已經為接手Hulu做好了準備。今年4月，迪士尼正式上線了體育流媒體服務ESPN+，該服務每月收費5美元，提供數千場比賽直播、體育內容點播以及一些獨家內容，短短五個月內付費用戶就達到了100萬。

目前看來，迪士尼手中有ESPN+，Hulu的控股權以及Disney+三大流媒體平台。正如艾格之前說的「流媒體平台才能真正掌握公司的命運」，迪士尼已經開始占據重要戰略位置，全面反擊Netflix。

管道之外，再來看內容。

福克斯的影視IP在全球具有極強的號召力，製作過《阿凡達》《異形》《鳥人》《布達佩斯大飯店》《死侍》《水形物語》等作品的福克斯能夠彌補迪士尼在真人原創電影方面的薄弱。《X戰警》11部電影全球票房57億美元，還有三部《X戰警》電影將陸續上映，未來還可以與漫威宇宙重聚。《阿凡達》至今保持世界全球最高票房紀錄，四部續集預計將在2020年、2021年、2024年和2025年上映。而阿凡達、猩球崛起、冰河世紀等電影IP引入迪士尼樂園無疑對其樂園業績提升有重要價值。

迪士尼已經擁有皮克斯、漫威工作室和盧卡斯電影三大電影工作室。收購福克斯之後，好萊塢「六大制片廠」變為「五大」，迪士尼在內容領域的絕對優勢再加砝碼。

迪士尼沒有中場休息

今年上半年，Netflix股價一路猛漲。5月25日，Netflix正式超過迪士尼，成為全球市值最高的互聯網娛樂巨頭。盡管隨著科技股下跌潮，Netflix本周股價明顯回落，但市值也已達到1700億美元，而迪士尼市值為1550億美元。

而隨著二季度新用戶數量增長不如預期，Netflix股價開始連續下挫。而迪士尼-福克斯並購案推進順利給了市場信心，迪士尼股價在這期間重拾升勢。攻守易轉。截至美東時間2018年11月8日收盤，迪士尼市值達到1725億美元，Netflix市值1386億美元。

業務單一的Netflix價值高過業務豐富的「六大」領頭羊迪士尼的驚奇局面，只維持了很短時間。

迪士尼CEO艾格稱，「我們一直相信，我們擁有極具競爭力的品牌和內容，能夠與Netflix、亞馬遜和市場上的任何其他公司一起蓬勃發展。」

迪士尼的流媒體視頻部門的成功是至關重要的，這是挽救其最賺錢的有線電視業務頹勢的關鍵。迪士尼如果能將新收購的媒體資產與現有資源結合起來，這種協同效應或許能創造出強大的流媒體視頻服務，足以挑戰Netflix在這一領域的主導地位，搶回用戶。此外，迪士尼業態更加豐富，圍繞內容IP的變現鏈條更多元。

但這一過程困難重重。

首先，Netflix的算法業內聞名，曾花費4年打造精細化的視頻編碼壓縮算法（針對不同劇集有不同的算法），最終為用戶節省20%的帶寬，提高播放流暢度；並通過精準的推薦算法進一步提高用戶忠誠度和黏性。Netflix也因此被看作「科技公司」。迪士尼作為傳統娛樂媒體巨頭，收購BAMTech幫其打造流媒體平台，也擁有Hulu多年流媒體網站的經驗技術，但其內容豐富度以及算法都要面臨巨大的挑戰。

其次，其內部整合的難度不小。彭博針對迪士尼財報發表分析稱，「這整個就是一座嶄新的雜亂王國」。電視網幾乎占到經營利潤的一半，如今卻要繞開有線供應商發展流媒體，一段時間內將需要大量投入。

（彭博預測，迪士尼的流媒體業務將在2020年帶來14億美元的營收縮減。）

這都在其次。真正麻煩的在於迪士尼各個業務之間的衝突，哪些內容上流媒體服務、哪些上院線、哪些上有線，內容分配、上線間隔勢必將影響到其他的業務。

比如，一部分ESPN原有的重量節目就沒登陸ESPN+，以防止新的體育流媒體在自己的有線電視業務上挖牆腳。

此外，同時擁有幾個流媒體平台，其協同效應從用戶體驗層面上說，很難做到非常好。消費者已經受困於版權內容分散各平台之苦，迪士尼自己卻先內部分裂，沒有Netflix每月11刀免廣告來得簡單便捷。

有內憂，還有外患。

Netflix在2017年一季度訂閱用戶數就超過了全美有線電視訂閱量。今年三季度，Netflix新增用戶696萬再度狂掃市場預期。規模效應開始逐步彰顯，Q3淨利潤4.03億美元同比增長210%。提供網路帶寬智能管理服務的公司Sandvine此前發布報告稱，Netflix已經占到了全球網路（不含中國和印度）流量的15%，排名第二的Youtube占到了11.4%。

而為了擺脫對外部的內容依賴，Netflix重金投向內容，去年投資60億美元，今年預算80億美元並計劃推出80部原創電影。值得注意的是，高負債的Netflix上月又宣布發行20億美元高級無擔保債券，以加大對原創節目的投資。最新消息顯示，在內容本土化方面成績斐然的Netflix昨日又邁出新步伐，針對亞洲製作17部原創作品。

其他矽谷流媒體巨頭在內容製作投入上也不惜血本。亞馬遜去年在原創內容上投資45億美元，蘋果也宣稱要狂擲10億美金砸向原創內容。

據彭博統計，分析師對迪士尼的「買入」評級數量接近2009年經濟復蘇以來的谷底。

（數據來源：YahooFinance）

95歲的迪士尼沒有中場休息時間。

 

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