雙通證改革黃金交易的機會和挑戰

摘要：正如利用加密貨幣或加密通證改革傳統黃金交易業務的嘗試一樣，今天，我們以代表項目Novemgold為例來探討通證改革黃金交易的機會和挑戰。NNN代幣本身代表的是黃金，在歐洲它屬於一個證券型的代幣，NVM則不然，可以以加密資產的方式在普通交易所進行交易。

據AIcoin數據顯示，目前，整個加密貨幣交易市值約1.51萬億，其中，比特幣的交易市值約為1.02萬億，比特幣是加密貨幣生態中，當之無愧的價值工具。就像在傳統社會中黃金對於經濟的作用一樣。

加密貨幣能夠在短時間內達到如此高的市值，除了金融投資的推動外，交易換手帶來的杠桿作用也是市值居高的重要原因。而相對於傳統產業來說，交易頻繁就意味著在實物價值之上增加了市場規模，傳統產業與金融等相比，其杠桿倍數較低。

從這一點來看，交易換手帶來的杠桿作用，對很多傳統交易業務可以產生巨大的幫助，激發業務的潛力。正如利用加密貨幣或加密通證改革傳統黃金交易業務的嘗試一樣，今天，我們以代表項目Novemgold為例來探討通證改革黃金交易的機會和挑戰。

傳統黃金交易如何被通證改造

Novemgold是一個區塊鏈技術革新黃金交易的項目，與其他區塊鏈項目不一樣的是項目本身已經有一個實體公司，公司位於奧地利，從事的是傳統的黃金還有珠寶的交易業務。後業務進行進一步的擴大成線下的實體金店。而實體金店結合區塊鏈技術，目標是保證黃金能夠，能以通證的形式進行非常簡單方便的買賣以及在線交易。 在該項目的設計中，Novemgold有兩個代幣，一個是NNN，是以實物黃金為儲備支持的代幣，另外一個NVM，是實用型的貨幣，可以用於購買所有跟黃金相關的產品，以及購買NNN代幣。

在設計中，NNN與黃金的兌換比例是1克黃金等於100克NNN，也就意味著，NNN是以黃金為錨定貨幣的穩定幣。同時，NNN的代幣本身也是一種黃金持有的證明，也就是說，持有NNN就證明持有了對應金額的黃金本身，如果需要兌換黃金，用戶可以收到相應比例重量的黃金打造的NNN實物代幣（但因黃金打造工藝有要求，存在最低的重量）。

Novemgold CTO Christoph向金色財經記者表示，通過NNN和黃金之間直接的對應關係，Novemgold能確保無論公司發生任何的事情，哪怕是公司資不抵債，這些債權人也不可能把NNN背後持有人手里的黃金作為償債資產。所以，用戶購買NNN後相對應的黃金是非常安全的。但在設計中，有一點是需要考究的是，其錨定的黃金價格並非是現貨黃金的價格，而是加工後的實物黃金價格，該價格是通過現貨黃金價格加上生產費用以及周邊成本後產生的價格。

杠桿中的機會

從上文可以看到，Novemgold是將通證價值和黃金錨定，然後用通證的交易來代表黃金的交易，以做到簡便的買賣，同時線下的黃金交易也可以做到等價於採購NNN，因此，通證的錨定作用就將買賣黃金和買賣通證設計為了同一個功能。

在實體金店除了可以購買實物所有的黃金、珠寶等相關的產品之外，還可以在實體的金店去購買代幣的，可以用法幣或者用正常的方式去購買代幣，還可以在實體金店使用其他的代幣購買代幣。而購買代幣背後，會有黃金錨定，因此，在交易所購買代幣，也就是實則在增加黃金的交易次數以及流動性。這首先是通證會成倍的代表黃金被交易，流動性大增，黃金的交易市值也可以再次被擴大。

其次，當金價本身也是在活動的，NNN在上交易所以後也有活動，市場的行為可以出現很多套利機會，一旦金價上漲，用戶會趕緊買入，下跌賣出，是套利的機會，市場也會利用這個機會確保它們之間最終趨於平衡。此外，另一種代幣NVM在整個系統中購買NNN黃金代幣的時候是可以享受2%的折扣，黃金行業交易的金額都是很大的，確實可以節省很大一筆費用的，或再次利用折扣來套利。

除了增加交易流動性以及折扣外，兩種代幣都會上線交易所。NNN代幣本身代表的是黃金，在歐洲它屬於一個證券型的代幣，NVM則不然，可以以加密資產的方式在普通交易所進行交易。在新加坡和韓國等地可以不視為證券型代幣，因此，兩種代幣可以在同樣的交易所直接進行交易。在交易所上線後，加密資產的波動一定存在套利機會，但其中的風險也會成倍的存在。

據此，可以看到的是，黃金交易在通證的幫助下，多了流動方式，也多了價格差值，相應的，是利用金融屬性去增加了黃金交易的潛力。

杠桿中的挑戰

挑戰和機會是並存的，我們看到了通證給黃金交易帶來的利好，但其中還有幾大挑戰。

1. 黃金儲備

當NNN的交易量非常大的時候，因為上交易所之後會有可能會非常快速地出現巨額的交易量，NNN背後是有黃金儲備的，那如何根據交易量來調整自己的黃金儲備，這對於黃金生產企業來說，是個難題。

目前，Novemgold的黃金儲備在列支敦士登一共有21公斤黃金儲備，價值125萬美元左右，其黃金儲備的方式是和德國老牌的黃金鑄造公司合作，會為Novemgold提供相應要求增量的黃金，Novemgold再根據已有的黃金儲備實物的增加，鑄造新的代幣。這是一個正常程序的過程，如果說突然需要黃金的儲備數量激增，對Novemgold來講只能把現在所有可調用的黃金在鑄造完成之前認定是Novemgold的黃金儲備，在物流運過來的過程中，就可以增發代幣了。

目前來看，如果把黃金的交易模式無限放大的話，有可能會達到短時間內數以千萬的交易量，這種情況下就加密貨幣交易黃金就會出現交易量上的天花板。這里的關鍵在於Novemgold能改善自己的供應鏈系統，盡可能縮短黃金供應的時間。

2. 黃金歸還

Novemgold要真的把它鑄成一個實物再進行交付，整個的過程中成本也會很高。目前，根據招股書中的條款，最低的可兌換實物黃金的底線是10克。Novemgold團隊表示在未來實體金店越來越多時，1克或者說半克的黃金實物在金店應該也能找到一個相應的兌換。

就實體店本身的計劃，首先從歐洲開始，計劃跟更多的合作夥伴去展開關係和建立網路，允許合作夥伴以加盟的方式去開線下的實體金店，通過這樣的方式盡快地鋪開實體網路。但這意味著，時間和空間上都會備受限制，尤其對於加密貨幣監管嚴格的區域。

目前，Novemgold對於沒有實體覆蓋的國家的解決方案，是交給物流合作夥伴運輸，利用物流倉儲中心來做到黃金有效的到達用戶手中。但很明顯的可以看到，這樣的運輸方式，也會造成不同程度的周邊體驗問題。例如清關，多餘費用等。

3.國際金價影響

對市場來講，Novemgold需要很長的一段時間讓用戶去慢慢地適應產品是什麼，但如果黃金交易的需求量激增到一定規模，對國際黃金價格以及經濟是否有所影響，這未可知。

黃金的需求量是很大的，它是最保值的價值儲備的方式，並且，仍舊有很多國家在利用黃金作為儲備，來調整經濟。通證給與黃金交易更多的流動性支持外，其大規模體量對國際黃金生態的影響未可知。

傳統企業轉型區塊鏈該如何做？

面對區塊鏈的浪潮，正確利用區塊鏈技術，以及正確認識技術發展是重要的。以Novemgold的項目設計來看，保守預估，在通證模式的改變下，一定量的黃金一定創造出了更多的交易價值。而利用這些交易，都會是企業未來營收的關鍵。

在奧地利，Novemgold有自己的實體金店，而當地最大的貴金屬交易企業，2017整年的黃金交易額大約是6億歐元，該企業在奧地利僅擁有9家店。而通過通證對黃金交易改革後，實體的黃金買賣需求，從線下可以轉移到交易所以及Novemgold平台等。黃金流動性會增加數倍，交易額也將突破店面和當地市場的限制，沖到一個新的高度。

以上，是我們利用區塊鏈改革傳統交易的方式，相似於我們去購買大宗商品以及指數衍生品等，利用儲備和信任，來做到更多的資產流動。這會是加密貨幣為傳統交易業務帶來最大的幫助。

但從業務屬性來看，並非所有業務都可以如此改造。Novemgold的設計，受益於黃金的儲值地位，硬通貨在無國界用戶理解中存在信任。但大部分其他業務類型並不具備黃金的優勢。也將意味著Novemgold的模式是不可復制的，Novemgold未來仍舊需要面臨各種挑戰，但讓我們看到了通證經濟更多落地應用的可能。

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