山寨幣流血的牛市投資邏輯：為什麼該選擇「數字黃金」和「幣圈茅臺」？

現在是牛市嗎？

有人說是。比特幣從3000美金最高漲到了將近14000美金，離2017年最高點20000美金只差6000美金；平台幣HT從年初的0.9美元附近漲到5.2美元附近，市值沖進 Coinmarketcap前10名，這儼然是大牛市要到來的前奏。

也有人說不是。隨著比特幣一路上漲，眾多主流幣對比特幣的匯率一路走跌。「比特幣沒減半，我手里的比特幣倒減半了。」

還有相當大的一批人，仍然身處熊市中。他們是山寨幣的持有者，雖然比特幣一路暴漲，但他們手里的山寨幣市值卻日漸縮水，以至於資產總價值少了一個0。更加絕望的是，他們到現在還看不到資產上漲的希望。「已經從幾萬跌到幾千了，最後大概會朝著歸零去吧。但我不想拋了。」

這是目前的幣圈百態。

01

山寨幣還有投資價值嗎？

2019年年初，幣安IEO項目的財富效應重新激活了在熊市中裝死的韭菜，而隨後的模式幣則為幣圈引入了不少新鮮血液。那時候大家似乎感覺到，山寨幣正在逐漸復蘇。

但這是一種幻覺。

IEO讓部分散戶掙到了錢，也讓項目方和交易所嘗到了甜頭。在利益的驅動下，交易所上上線的IEO項目越來越多，質量也越來越雜。然而，不久前才剛剛熊市中復蘇的幣圈投資者數量有限，顯然不能滿足如此之多的募資需求。市場很快就被擊潰，IEO財富神話破滅了。至於喧囂了一段時間的模式幣，在市場上的投資者逐漸熟悉其套路後，模式幣的賺錢時間也越來越短，投資虧損的可能性也越來越大。

山寨幣只是引發了一陣騷動，隨後便開始了流血行情。相反，比特幣則一路飆漲，從3000美金漲至最高14000美金，令許多山寨幣的投資者咋舌。

到底是應該抄底山寨幣，還是繼續購買「昂貴」的比特幣？這是個問題。但我們可以關注到三個有意思的現象：

1、山寨幣的數量越來越多，但比特幣在加密貨幣市場的市值總占比卻上升到達了70%，比2018年底比特幣大熊市的占比還高。從也就是說，基本上所有山寨幣對比特幣的匯率都在跌，甚至可以說是暴跌。

2、雖然每款山寨幣各有各的不同，但散戶購買他們的想法幾乎都差不多，那就是投機賺錢。幾乎沒有山寨幣的投資者會認為，自己投資山寨幣是在儲值，更不會有人覺得自己買山寨幣是為了傳給子孫後代（除了那些喊單的）。如果某個山寨幣沒有賺錢效應，那麼它很快會被大多數持幣者拋棄。

然而，雖然很多散戶購買比特幣也是為了短期賺錢，但將比特幣作為價值存儲工具的人卻也不在少數，這意味著比特幣社區天然會有一群忠實的Holder，他們選擇長期持有比特幣。投資比特幣的人比投資山寨幣的人心態也更為平和。

3、一種山寨幣只能獲得某個局部市場的共識，並且這個共識很可能隨著新項目的推出而逐漸消亡，但比特幣幾乎能夠獲得整個加密貨幣市場的共識。

雖然每一個山寨幣都在宣稱他們是獨一無二的，但山寨幣項目實在是太多了，而市場上的概念又實在太少，同一個概念往往會對應著多個山寨幣。由於市場上的大多數投資者時間有限且缺乏專業知識，他們根本無法真正辨別出這些項目究竟哪個更好，因此共識很難集中到某一個項目上。那麼，這些山寨幣之間就展開了激烈的競爭，不斷地瓜分著市場上的用戶。某個山寨幣的用戶多了，另外一個山寨幣的用戶就少了。因此，山寨幣市場的共識永遠是割裂的，且容易被新項目替代。（如果一款加密貨幣在資本、媒體和社區的共同作用下短期內獲得了某個局部市場的共識，那麼未來，這個共識也可以被下一代資本、媒體和社區包裝的項目取代。）

比特幣則占據了業內最強大的共識，甚至可以說是全局共識。這個全局共識超出了加密貨幣行業，延伸到了金融界以及某些國家的政府。此外，比特幣還在不斷收割著山寨幣人群的共識。2017年，許多韭菜因為以太坊入圈；2018年，許多韭菜因為EOS入圈。但經歷過一輪牛熊後，這些炒幣人群大多都轉化成了比特幣的持有者，因為在熊市比特幣是最抗跌的加密資產。從歷史表現上看，比特幣的共識不僅很難以被某種山寨幣取代，它還在不斷從山寨幣身上吸取和加強共識。

4、一個最粗魯的表述：比特幣是有限的，而山寨幣是無限的。比特幣一共只有2100萬個，但是山寨幣卻在無限增發。

雖然許多山寨幣宣稱自己是有限的，然而由於不同的山寨幣項目方都在競爭瓜分同一批市場共識，因而可以認為山寨幣是無限的。某個山寨幣只能控制本項目的代幣產量，卻無法控制其他項目方的代幣產量；在投機市場看來，山寨幣和山寨幣之間的區別並不大，因此新興項目方的推出，其實是在稀釋原來項目方的價格。例如，在DAG概念上已經有項目方HashGraph、IOTA、ByteBall、Conflux等，但這並不能阻止新興DAG概念的項目推出，以及瓜分對DAG概念感興趣的用戶。

然而，除了像BCH、BSV這樣的分叉幣之外，鮮有項目方會聲稱自己推出了一個「更好的比特幣」。ZCash、門羅幣、Grin和Beam試圖從隱私的角度改善電子現金，某種程度上可以視為比特幣的競品。但他們最終怎麼樣了呢？BCH和BSV的幣價已經說明了一切，他們在市場競爭中失敗了。雖然他們各自擁有一個堅強的社區，但他們並沒有取得全局共識，相反共識還越來越收斂於少數鐵桿分子，許多人還是被比特幣吸走了。而隱私幣和DAG概念一樣，已經是一個專門的賽道，新項目的推出瓜分的是隱私幣本賽道的共識，而非對比特幣的共識。

鑒於這4個原因，我們究竟應該投資山寨幣還是比特幣，結論一目了然。

當然，我不是比特幣極端主義者，我也不認為最後只應該存在比特幣，其他公鏈都應該消亡——如果這樣，加密貨幣世界也太無趣了。但至少我們在投資加密貨幣的時候，手里需要持有一定的比特幣，這樣能夠我們感到安心。

02

一個異類： 平台幣

平台幣算是比特幣獨立行情中的一個異類。

雖然絕大多數山寨幣甚至主流幣對比特幣的匯率都在暴跌，但平台幣對比特幣的匯率卻一路上漲。從2019年初至今，以HT、BNB、OKB為代表的平台幣快速上漲，HT從年初的0.9美元附近漲到5.2美元附近，漲幅接近6倍，BNB從5美元附近漲到最高40美元附近OKB從0.5美元附近漲到4美元附近，漲幅遠超BTC。

為什麼？

為了方便，我們就拿火幣的HT舉例——最近這個幣種的市值挺進了Coinmarketcap市值前十，可以說是平台幣中最具代表性的幣種之一了。

平台幣幣價上漲原因之一：交易所賺錢了

HT最大的買盤就是火幣本身。在HT上線之初火幣就宣布，火幣Pro每季度會將20%的利潤，用於在流通市場中回購HT。所以像HT這樣的平台幣價格上漲最直接的原因，就是交易所賺錢了。

首先說交易費用。在大熊市，加密貨幣市場要麼毫無波動，要麼就是暴跌。這樣一來，散戶的交易興趣自然不高，交易所可以收取的交易手續費也就少了。如果考慮到數字貨幣交易所是以數字貨幣的形式收取手續費的，而幣價又在暴跌，那收入狀況會更加慘淡。

而到了牛市，第一是交易情況變得更加活躍了，第二是幣價上漲了。如果說比特幣的價格上漲了3倍，那麼交易所收取的手續費至少上漲了5倍。

其次是上幣費用。大熊市比特幣尚且血流成河，山寨幣的慘狀自然不用說。整個市場都不賺錢，一上所就暴跌，如此一來，哪家項目方還願意向交易所繳納高額的上幣費？同時，熊市行情本來就夠慘淡了，交易所也不願意上太多項目來吸血。因此這一塊豐厚的收入直線銳減。

而當市場開始復蘇的時候，情況就反了過來。項目方上幣能夠掙到錢，那他們就願意向交易所繳納在熊市不可接受的上幣費。2018年初，幣安上線一個項目的上幣費在幾千萬元之多。據碳鏈價值了解，現在三大交易所的上幣費用，正在朝此體量回歸。

平台幣幣價上漲原因之二：IEO帶來的鎖倉和買盤

IEO為平台幣幣價的上漲做出了不可磨滅的貢獻。

讓我們來看一段資料：

2019年，火幣推出了火幣優選上幣通道Huobi Prime，Huobi Prime要求項目方向持有一定數額HT的火幣用戶低價轉讓項目方token，同時交易用戶參與成交的額度與帳戶HT持倉量直接掛鉤，必須鎖倉一定數量的HT。

2019年5月9日，火幣又推出了Prime Lite，除了上幣時間更靈活，出讓代幣份額更靈活外，火幣獲得的HT會統一銷毀，進一步加強了HT的通縮效應。

2019年5月22日，火幣對Prime Lite全面升級，其中對投票額度的確認要求在時間段中進行隨機快照，這也極大程度地加大了用戶對於HT的長期持倉需求。由於FastTrack「周周開啟、周周銷毀」的邏輯存在，HT總體的回購銷毀力度進一步提升。

總而言之就是一句話：用戶想要參與IEO，必須鎖倉平台幣，並且不是鎖一兩天，是鎖倉一個月甚至更長時間。這就減少了平台幣在市場上的流通量。

同時，用戶是使用平台幣去購買IEO項目的，這增加了平台幣的使用場景（某種程度上是取代了原來以太坊做的事情），擴大了平台幣的買盤，從而提升了幣價。

平台幣幣價上漲原因之三：更多的銷毀和鎖倉

除了利用固定收入來回購平台幣外，交易所們還在為銷毀和鎖倉找「更多的理由」。火幣的做法是眾多交易所的縮影。

在Ethereum、PolkaDot、Cosmos等明星項目掀起Staking熱潮之際，火幣趁勢上線了HT鎖倉挖礦功能，分7天、30天、60天、90天等多個鎖倉周期，最小鎖倉數量為100HT。鎖倉用戶每日可獲得HPT空投，即「HT鎖倉挖礦」。

此外，火幣還推出了HT抵扣手續費：從7月21日開始，火幣全球站開始全面施行階梯手續費率，並支持HT抵扣手續費，用戶持有HT越多，享受的手續費折扣越高，最高可抵扣3.5折手續費。

2019年6月22日，火幣宣布啟動Huobi Token的升級計劃：「火幣全球通用積分」升級成為「火幣全球生態通證」。火幣生態投資的所有生態夥伴的Token均可成為基於HT的生態子通證。屆時，持有HT的用戶可以享受火幣生態子通證的福利。此外，HT還陸續與火幣雲、Huobi Club消費等生態場景，礦機、社群服務商等企業支付場景進行整合，未來隨著火幣礦池、火幣公鏈、火幣資訊、火幣資本、火幣生態基金、火信、火幣錢包等業務的全面展開。

總之，只要能夠做到，交易所們肯定是在盡最大的可能去擴展平台幣的應用場景，增加平台幣鎖倉和銷毀的可能。這樣一來的結果是什麼呢？我們可以看一下數據：據火幣公告顯示，2019年第一季度，火幣回購並銷毀了647.48萬個HT；而在第二季度，火幣回購並銷毀的HT達到了1401.17萬個；在第三季度末，火幣回購並銷毀3358.83萬個HT。2019年前三季度累計銷毀占流通量13.96%的HT。其中包括3次季度銷毀、9次FastTrack及Prime Lite銷毀。

以上是平台幣價格的上漲邏輯。從某種意義上說，平台幣就像幣圈的「貴州茅台」。自2001年以31.29元的發行價登陸A股市場以來，貴州茅台的價格一直緩慢上漲，到如今已經突破了1100元。很多東西看似什麼時候買都很貴，但事後看來，什麼時候買都不貴。

03

結論

如果我們堅信接下來會迎來一波大牛市，那麼我們應該持有兩種資產：一種是比特幣，另一種則是像HT、BNB這樣的主流平台幣。如果你是一個想要搏一搏的風險偏好型投資者，可以再去買一些山寨幣。

無論如何，2017年的山寨幣超級大牛市已經過去了。也許我們在這一輪也能見證一些明星公鏈和幣種的崛起，但重復2017年道路的可能性並不大。因為今天的山寨幣，相比起2017年已經變得極度泛濫。

最後我想說的是，投資不是簡單的賭博。在我們把錢從口袋里掏出來的時候最好保持清醒，做我們看得懂的投資。

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