幣圈謎團：Tether究竟賺了多少錢？

摘要：「USDT 負溢價則會促使 Tether 收回 USDT，進行銷毀（控制幣價）。橙色陰影區域：NYAG 起訴 Tether – USDT 暫停增發。

最近 Tether 又因為被集體訴訟火了。作為圈內一個「眾矢之的」，Tether 常常因為 USDT 發行和背後錨定資產的不透明而備受詬病，不過，通過一些公開資料和鏈上數據，Odaily星球日報發現一些有意思的細節以及數據，與讀者分享。

增發過程

Tether 的增發分為鑄幣（Authorized）和派發（Issue）兩個環節。

一般來說，Tether 會先在鏈上增發一定數量的 USDT，這也會被各家媒體監測報導；再將 USDT 打入基金會帳戶，並在其官網進行透明公示「Authorized but not issued」（已經鑄造但未派發）。按照官方的說法，此時的 USDT 並未流入市場，只有真正收到匯款的 USDT 才會流入市場，

通過了 Tether KYC 驗證後的用戶，可以提交申請，向 Tether 進行法幣轉帳，個人業務門檻是 10 萬美元。而對於機構用戶來說，如果體量較大，則需要提前聯繫 Tether 以讓其增發相應的 USDT。

「 一般（Tether）收到款項後，是立即發給我們（USDT）。 」RenrenBit 創始人趙東告訴 Odaily星球日報，在「Authorized but not issued」用完後，會再增發一批。

趙東補充說，Tether 目前針對美國、加拿大和恐怖主義國家不提供服務。

當用戶想要贖回美元時，只需要將 USDT 發送至指定地址即可。這些 USDT 會匯入 Tether 基金會帳戶，成為「Authorized but not issued」的一部分。

趙東說，一般「Authorized but not issued」池子中會儲備幾千萬美元的 USDT 。一旦基金會認為數量超過限度，Tether 就會銷毀銷毀多餘的 USDT。

增發的USDT流向

根據 DIAR 研究報告，大部分增發的 USDT 流向了中國交易所。

（USDT 鏈上轉移至各交易所的地區分布% -DIAR）

其中在 2019 年第二季度這個數字占比上升到了 62％；與此同時，美國交易所對於 USDT 的需求從 2017 年第四季度的接近 40% 下降至不足 5%；到第二季度為止，2019 年中國交易所的 USDT 交易額超過 100 億美元，美國僅交易了 4.5 億美元的 USDT。

（USDT 鏈上轉移量 & 交易所報告交易量）

另外，自 2019 年以來，USDT 的交易量與交易所報告交易量呈一致的上升趨勢，即全球的加密貨幣交易量在 2019 年確實在快速上漲。

華爾街上有名的鑒定欺詐行為專家 John Griffin 教授的研究報告也指出，Tether 最終流向的交易所中，OKEx、火幣、幣安、Bitfinex、Poloniex、Bittrex 等幾家交易所是最主要的。

（Odaily星球日報註：該研究報告統計範圍為 2017 年 3 月至 2018 年 3 月。）

（報告內 Tether 流向圖）

報告內的圖片顯示，Tether 流向的第一站往往是 Bitfinex。這與 USDT 早期使用範圍有關，一開始 USDT 只在 Bitfinex 上交易，後來支持的交易所越來越多。

趙東也解釋稱，USDT 早期主要是為了支持 Bitfinex 上的美元交易服務；如今 USDT 的適用範圍擴大了，Tether 最大的流向已經改變了。

Odaily星球日報發現，情況確實如此。在 Tether 富豪榜上，排名前列的地址目前被 Binance、Huobi、Okex 等交易所占據。

Tether的正負溢價

長久以來，不少投資者喜歡將 USDT 的正負溢價當成交易的風向標。

USDT 的正溢價即指其價格超過 1 美元，負溢價是指其價格低於 1 美元。

而其產生的根源，其實就是買賣行為。如果一段時間內，市場大量買入 USDT，則會導致價格出現正溢價，大量賣出則會導致其出現負溢價。

因此，很多人在看到 USDT 出現正溢價時，會認為是場外資金開始入場購買 USDT，並樂觀推斷加密貨幣會因此上漲，從而做多，這其實是有一定根據的。

上：USDT/USD 在 Kranken 交易所的匯率 & USDT 市值（灰/藍）– Coinmarketcap

中：USDT 人民幣 OTC 成交價溢價水平& 比特幣價格（藍/橙）Chainext.io

下：美元/人民幣離岸匯率（灰）- Investing.com

灰色陰影區域：USDT 市值平穩階段；綠色陰影區域：USDT 4 月快速增發階段；

橙色陰影區域：NYAG 起訴 Tether – USDT 暫停增發；藍色陰影區域：USDT 再次快速增發階段

據區塊律動BlockBeats（ID： BlockBeats）報導，今年 2 月後半段至 4 月初（灰色陰影區域），USDT 的溢價水平從 1% 上漲至 3% ，主要原因是比特幣在 3500 美元一線築底後的幾波上漲引起大批希望抄底的需求進場所致。 而進入 4 月後，國內 OTC 成交的 USDT 溢價水平隨著比特幣價格的上漲而再次升高，顯示出中國市場對於 USDT 的極大需求。

不過，USDT 正溢價也並不總是代表加密貨幣會上漲。從上圖可以看出，今年 7 月之後，雖然 USDT 依然出現正溢價，但 BTC 價格卻逐漸下跌。這主要是因為，更多的投資者將 BTC 等資產換成 USDT 進行避險，從而推升 USDT 價格。

CoinMarketCap 數據顯示，USDT 處於負溢價的時間還是很少的。

有投資者告訴 Odaily星球日報，USDT 每一次負溢價，都可以進行套利。

2018 年 10 月，Tether 就遭遇信任危機，彼時 USDT 一度暴跌 10%，低至 0.869 美元。該投資者曾買入上百萬元的 USDT，最後 USDT 價格恢復到 1 美元左右， 獲利數十萬元。

「USDT 負溢價則會促使 Tether 收回 USDT，進行銷毀（控制幣價）。」趙東表示，在 2018 年的 10 月的危機中，Tether 公司最後銷毀了 5 億枚自有 USDT，以穩定幣價。

Tether 總盈利 8千萬美元

今年 5 月，Tether 以及 Bitfinex 母公司公布了 2018 年總收入超過 4.1 億美元。這其中又有多少屬於 Tether 呢？

趙東解釋說， 4.1 億美元全是 Bitfinex 的利潤，並未囊括 Tether 。

Tether 究竟收入多少，似乎成了一個謎？

按照官方所言， Tether 的盈利方式有兩種：

• 1:1 美元存款在銀行的利息；

• 用戶提現時收取的 5% 手續費。

Odaily星球日報發現，在 Tether 官網中雖然並未明確列出利潤，但有一項名為「Excess of Assets over Liabilities」（超過債務資產），可以理解其自成立以來的利潤，約為 8400 萬美元。換言之，Tether 的利潤規模，甚至都比不上三大交易所 2018 年利潤的四分之一。

Tether擁抱以太坊

數月以來，Tether 一直將 USDT 的發行重心從 OMNI（比特幣網路）向 ERC20（以太坊網路）轉移，9 月份 Tether 發布了正式轉移公告，意味著 ERC20-USDT 正式取代 OMNI-USDT。

其中，9 月 12 日，Tether 一次性就將 3 億枚 USDT 從 Omni 遷移至 ERC20 協議上。

Coinmetrics 數據顯示，目前 Omni 仍然占上風，在 41 億的 USDT 供應量中，Omni 網路的供應量為 21.5 億，而以太坊網路的供應量為 19.6 億，在其他區塊鏈上發行的 Tether 數量很少。

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