理想，它不是第二個蔚來

獲美團CEO王興瘋狂推介，字節跳動、經緯中國和高瓴資本光環加持的理想汽車，終於上市。它上市前獲超額認購，有消息稱，正是因此，上市時間還比計劃提前了一天。

如今理想汽車身上的光環不比「中國新造車勢力第一股」蔚來汽車少。

「我接下來會消失20個小時，有困難找CFO、GS、MS、UBS、CICC。」

上市前一天，理想汽車CEO李想在朋友圈寫下這樣一句，不過他並非是飛往美國紐約納斯達克的敲鐘現場，而是為了在公司緊急處理超額認購的事宜。

7月30日，理想汽車（股票代碼為：「LI」）在納斯達克正式掛牌上市，原本發行價區間8-10美元，但最終把發行價激進地定在了11.5美元，而如果按照11.5美元的發行價計算，理想汽車市值已經百億美元。

開盤兩小時後，理想汽車股價升至16.5美元左右，暴漲約45個點，理想汽車總市值已經超過140億美元，已一度逼近上市兩年、且從年初至今已暴漲6倍的蔚來汽車（市值約144億美元）。

作為第二家在美國市場上市的「中國造車新勢力」，它與蔚來完全不同。蔚來汽車於2018年9月掛牌，而當時蔚來發行區間為6.25-8.25美元，但蔚來最終把發行價定在了發行區間的保守下限。

可以說，理想汽車趕上了好時機。在蔚來上市的兩年前，美國投資者可能還在研究中國新造車為何物，蔚來汽車兩年間從高光到「一度即將被迫退市」，從「走過生死線」又重回增長，一定程度上，蔚來起到了教育作用。而理想汽車上市的兩年後，特斯拉最高市值超過3000億美元，它超越傳統汽車豐田成為了全球價值最高的汽車公司。

與兩年前上市的蔚來相比，中國造車新勢力的風頭和美股上的中概股大環境都已經完全不同。理想汽車倒是沒舉行什麼盛大的「媒體和用戶觀看會」，在內部他們甚至戲稱「低調上了就完事了」。

對於理想汽車來說，李想其實是一個把「低調」和「務實」刻在公司文化上的領導者，極大的成本控制下，外界甚至戲稱這是一家「摳」廠，這可能也造成了兩個新造車企業的不同基因。

換車道

雖然投資者熱衷於拿蔚來和理想比較，不過在產品上，理想和蔚來其實完全不同。

一開始，理想汽車的前身車和家的研究方向其實是小型低速的純電代步車。這種SEV乘載2人，設計續航100公里左右，支持換電、OTA等基礎功能，其實主要解決的是城市通勤的問題，它看起來有點像是「代步車」的品質升級版。同時它也面向全球市場，而且支持共享出行的方案。

而之所以選擇這樣的戰略路線，是李想預計在2016年左右就有相幹的法規出臺。不過到了2018年，相幹政策沒出臺，SEV項目也隨之停止。

在規劃車和家時，其實本很就有一輛中大型的SUV。而換道之後的車和家，變身成了理想汽車。

2018年10月理想ONE正式發布。理想ONE是一輛定位在豪華中大型SUV，NEDC續航700公里，主打沒有續航裡程焦慮，售價32.8萬元。與純電動汽車糾結的續航問題相比，李想本人更喜歡講產品問題，比如汽車空間的設計，二孩政策放開如何設計六座、與奧迪相幹競品的對比的競爭力等等。

而更重要的是，市面上其他造車新勢力基本上都是純電路線，而理想ONE採用的是增程式技術。

所謂增程式技術，是理想ONE作為增程式的「電動車」，其可以讓電池續航180公里，但當電動裡程用完時，用戶可以選擇加油來減少裡程焦慮，由汽車內置的增程器（發電機）將汽油轉化成電能，所以在長途旅行時，用戶可以完全不依賴充電樁。而像蔚來等其他純電動車則需要使用充電樁充電或是通過換電來補足續航。

之所以選擇做增程技術而並非純電，李想在此前一次溝通會上也告訴PingWest品玩：此前做汽車媒體時李想對全球汽車市場就有關註，2018年的日本市場其實發展著各種路線的混動技術，但增程式電動車日產NOTE脫穎而出，一躍成為銷量最高的車型。

而且他發現，日本所面臨的情況和中國類似，就是在大城市充電樁資源匱乏，電動車的充電問題很多。不過增程技術的電動車一定程度上解決了續航和充電的問題。

比蔚來會省錢

2019年12月，首批理想ONE啟動交付，當時不少社交媒體上曝出過一些細節問題，李想本人也喜歡在一線負責應對和解決。

根據理想汽車的招股書，理想汽車2020年第一季度銷售汽車2896輛，而第二季度銷售6604輛。到今年6月，理想ONE交付量已經突破1萬。

不過與今天的成就相比，理想汽車也是一路虧損過來的。招股書數據顯示，2018年理想汽車淨虧損人民幣15.32億元；2019年淨虧損24.38億元，運營收入來到了2.84億元；2020年第一季度淨虧損是7711萬元，第二季度淨虧損7520萬元，而運營收入分別為8.51億元和19.2億元。

隨著理想ONE的交付，公司毛利率也從第一季度的8.0%進一步增至13.3%。

如今二李相遇，處境完全不同。2018年上半年蔚來銷售額接近700萬美元，但虧損高達近5億美元。而在上市之時，理想汽車的虧損幅度已大幅小於蔚來汽車。

另外一家造車新勢力拜騰被曝光出700多萬零食採購費之際，李想強調自己有「幾乎變態的成本和效率要求」，而「會省」和「扣」一定程度也成了理想的標簽之一——理想汽車的行政要求經濟艙都必須買折扣最低的，經濟酒店都要兩個同性在一起住。

而截至目前，理想員工超3200人，2020年1月，蔚來員工數為7800人，特斯拉員工已達48817人。

相比起來，理想看起來更傳統，更像是工科生，目前有一款量產車型——理想ONE，持續交付即帶來正向的現金流，從而提升毛利率，它還在起步階段；而蔚來上市之時就冠以「用戶企業」、「中國特斯拉」之名，設想圖景很龐大，現在蔚來已經擁有資本投資、電池資產車電分離等多重業務。

從這個角度看，這可能也意味著理想目前可能是一條相對簡單的「打怪升級」路線。在充電樁等新基建還不能滿足用戶所需的現在，它應該存在著更便捷地使用場景，也因此可能比蔚來的能夠更容易地獲得更好的成本控制，使得公司整體扭虧為盈的速度更快。

「貴人相助」

「與絕不會把車賣給滴滴」的李斌不同，美團王興成了李想的貴人。

2019年8月，理想汽車宣布C輪融資5.3億美元，王興則個人出資3億美元領投。2020年6月，理想汽車宣布D輪融資5.5億美元，其中美團領投5億美元。而在這次上市過程中，美團認購3億美元，王興則認購3000萬美元。

不過在理想交付中心的「上市現場」，王興並沒有到場。聽說李想現場感謝了3個人，分別是理想CFO李鐵，理想汽車投資人、經緯合夥人張穎及李想在河北的一位朋友。

經緯在上市前的一篇預熱稿中提到，經緯在理想汽車很早期的時候就進行了投資，是理想汽車發展過程中的堅定支持者。早在2017年，經緯中國就領投了理想汽車B輪，隨後在B+輪、C輪等多次持續加碼。這也意味著在理想汽車換道之時，經緯一直在支持他的決策。

同時，經緯是除理想團隊和美團王興之外，理想汽車最大的機構投資人。

在獲得美團領投的D輪融資之時，李想還表示該公司原計劃於2021年啟動L4級自動駕駛研發，時間點將改為今年，投入規模將達10億級。

分析認為，王興對理想的投資一方面就是為了自動駕駛技術——理想汽車未來可能與美團的「吃喝玩樂」形成業務上的互補。

目前理想汽車的年產能為10萬輛，計劃在2022年擴充至20萬輛。

理想在招股書中引用了CIC報告：中國的新能源汽車銷量從2016年的30萬輛增加到2019年的110萬輛，復合年增長率為54.6％。從2020年到2024年，新能源汽車的銷量預計將繼續以34.5％的復合年增長率增長。而電動SUV也將持續占據一定的市場份額。

「那些認為李想的理想是操盤一個千億美元的理想汽車的朋友們，你們還是低估了一個數量級。」王興在飯否寫道。