iPhone 遲到,蘋果頭痛

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iPhone 遲到,蘋果頭痛 科技 第1張

蘋果剛 2020 年第四季度(7 月至 9 月)的財報,營收再創第四季度的歷史記錄,也超出華爾街的預期。但華爾街沒因而賣帳,財報後蘋果股價,到底蘋果這季財報是怎樣的一回事?

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事實上,蘋果這季業績很好嗎?並不對。

業績不好?也絕對不是。

蘋果的業績還算不錯

單純在數據上,蘋果在本季度的業績其實相當不錯。他們在在疫情以及 iPhone 12 延期的雙重影響下,仍然創出 646.68 億美元的季度歷史新高,錄得 1.03% 的同比增長。另一個值得蘋果高興的消息,是在全球經濟也因為疫情而受到嚴重影響的情況下,蘋果仍然在大中華以外的大部份區域,均錄得相當理想的增長。

換言之,這季度業績並沒有顯著提高,其實又是大中華地區的業績,在拖蘋果後腿。

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蘋果唯一值得憂慮的,他們在這季度運營情況仍然不算理想。蘋果在毛利增加的情況下,運營利潤出同比下跌 5%。在過去 5 年,蘋果研發資出合計約 700 億美元,每年平均增幅率達 12% 左右;但蘋果在營收方面,每年平均增幅僅為 10% 左右。可見近年蘋果在面對激烈的競爭下,盡管大幅提高研發支出,但仍然無法換來相應的營收增長,並導致近年利潤空間開始收窄。

另一方面,華爾街十分關心的服務類營收,同比增長 16% 至 145 億美元,光是這一塊收入就已達 iPhone 整季營收的一半以上。蘋果 CFO Luca Maestri 在財報會議表示,他們的付費訂閱用戶 (Paid Account) 在本季度同比增加了 1.35 億至 5.85 億,增幅高達 23%。由於早前有分析師指出,蘋果 iPhone 用戶已達 10 億之譜,那表示蘋果在服務營收上,仍然有巨大的增長潛力。

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蘋果的業績增長,也很大程度上來自 iPhone 以外,其它硬件銷量的高速增長。在本季度 Mac 和 iPad 繼受惠於疫情帶來的在家辦公需求增長,分別取得了 29% 以及 46% 的驚人營收增幅(上圖),也成為蘋果本季度業績增長的最大功臣。

換言之,這季度業績並沒有顯著提高,其實又是 iPhone 的業績在拖後腿。

而這蘋果在兩個關鍵數據表現不佳,歸根究底由於一個關鍵問題:新 iPhone 延期了。

延期造成 70 億美元損失

Odin 曾撰文指出,由於蘋果每年也會在 9 月推出新 iPhone ,所以每年 7~9 月,用戶都會因為持幣觀望新一代 iPhone 的推出,導致當季 iPhone 銷量急跌。因此,蘋果往往故意在第四季度最後一周,開售新一代 iPhone,目的是為通過 iPhone 首周銷量,支持這季度的蘋果業績。但由於 iPhone 12 延期而失去了首周銷量的關係,iPhone 這季度的營收出現 11% 的同比下滑。

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到底這次延期,對這季的蘋果業績帶來多少影響?首先是銷量下滑。根據 IDC 的統計,本季度 iPhone 銷量約為 4,160 萬臺,同比下跌 10.6%(上圖藍條)。據天風國際的郭明錤的預測,iPhone 12 預售首周,銷量達至 700~900 萬臺,當然,這這銷量不一定會全部疊加在第四季度的 iPhone 銷量上,但如果 iPhone 12 如期推出,保守估計銷量能與去年的 4,660 萬相當。

換言之 iPhone 12 延期,可能導致 iPhone 的第四季度銷量減少 500 萬臺。

另一個由 iPhone 延期導致的明顯影響是 iPhone 平均售價的下滑。於願意花更多金錢、買高端 iPhone 的消費者,會因為 iPhone 12 延期而持幣觀望,導致這季度蘋果必須通過降價、或主力催銷廉價的 iPhone SE,才能吸引用戶購買。

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但結果由於 iPhone 12 延期,第四季度 iPhone 的平均售價(根據 IDC 數據估計),由去年同期的 715 美元,跌至今季的 635 美元(上圖紅色折線),同比下跌 11.2%。而如果 iPhone 12 沒有延期,iPhone 銷量可能會是 4,660 萬臺、假設平均售價與去年同期一樣,那本季度 iPhone 的營收可能會達 353.33 億美元(上圖黃條)。

換句話說,iPhone 12 延期導致蘋果少收了約 70.89 億美元,占蘋果本季營收的 11% 左右。

明顯可見 iPhone 12 的延期,在短期內為蘋果業績帶來巨大影響。

中國市場的斷崖式下滑

華爾街的另一個憂慮,是大中華地區。

目前全球疫情嚴竣的情況下,中國幾乎是目前少數能回復正常的主要消費電子產品市場,況且,根據移動數據平臺 App Annie 的數據,中國仍然是全球僅次於美國之外,iOS 的第二大應用市場,這證明了蘋果在中國仍然有相當大的發展空間。

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但是,蘋果不但和去季一樣,無法在這個已從疫情中回復過來的市場裡占到好處,反而出現極度嚴重的業績滑坡,營收同比下跌 28.6%,少收了 31.88 億美元(約本季度總營收的 4.9%)。目前,蘋果的大中華業績不到 80 億美元,是 2015 年以來的最低點,而大中華地區占比僅為 12.7%,也是蘋果自 2012 年把大中華地區劃分成獨立一個板塊以來,占比最低的一年。

可見這次大中華地區的業績,出現了斷崖式下滑。

安乎都護府長史提供的中國手機市場數據裡, iPhone 銷量跌幅達至 20% 以上,可見 iPhone 在中國賣不好的其中一個原因,是華為在被列入實體清單後,全力發展國內手機市場,不但把 iPhone 擠得無處容身,就連 OPPO、vivo 和小米的份額也被擠走。

所以這代表 iPhone 不受中國用戶歡迎了嗎?不完全是。最少,在 iPhone 11 進入產品周期的最後階段,蘋果實在很難和華為競爭。因此,蘋果 CEO 庫克也在財報會議裡明確表示:

在 9 月的季度裡,大中華地區是受到新 iPhone 缺席沖擊最嚴重的地區。

在 9 月的季度裡,大中華地區是受到新 iPhone 缺席沖擊最嚴重的地區。

單以營收份額計算,這季度 iPhone 在大中華地區的銷量估計只有不到 530 萬臺。但根據郭明錤的估算,中國市場占全球 iPhone 12 預購量的 35%~45%,換言之帶來 200 萬臺以上的訂單,這足以使 iPhone 在大中華地區的銷量增加接近 50%,並帶來不少於 16 億美元的營收,營收也達到 100 億美元以上。但是這數以十億計營收,無法算入第四季度的財報,導致大中華地區同比斷崖式下滑。

可見新 iPhone 延期,對蘋果這季業績帶來多嚴重的影響。

需求高,不等於賣得好

iPhone 12 延期,對蘋果來說僅僅是短期問題,它不像什麼「失去創新能力」、或是「缺乏核心技術」等因素,會為蘋果帶來長遠的影響。同樣地,iPhone 延期也不可能像中美貿易戰、或是新冠疫情等不明朗因素,為蘋果業績帶來中期的隱憂。

但尷尬的是,iPhone 12 延期問題將橫跨了兩個季度,而且更與蘋果最重要的 10~12 月的購物旺季重疊了。而這季度蘋果的財報也證明了,iPhone 12 延期的確對 iPhone 營收和大中華地區的業績,帶來明顯的沖擊。華爾街難免擔心相幹的影響,延續至 10~12 月蘋果這個關鍵季度。

誠然,Odin 先前曾兩度提及 iPhone 12 延期對蘋果業績所帶來的影響,仍然有讀者誤以為我覺得 iPhone 12 不好,所以才看淡 iPhone 的營收,但事實並不如此。iPhone 12 推出之後,媒體的評價普偏相當正面,而且 Tim Cook 在財報會議裡也有透露,iPhone 12 需求相當強勁,增加達 2 位數字。但盡管 iPhone 12 的需求如此強勁,但這並不代表這兩季度的 iPhone 就能賣得很好。

真正決定 iPhone 在 10~12 月季度銷量的因素,是以下兩個重要因素:

首先,是 iPhone 12 的銷售天數。Odin 相信 iPhone 12 就算再推遲,仍然會有不少死忠用戶堅持購買。但我們也不能忽略當中不少的「搖擺用戶」,可能在 iPhone 12 推出前改買較為廉價的 iPhone SE 或安卓手機,也會有不少本來打算沖動消費的用戶,在三思後決定把錢省下來。

如果 iPhone 12 的銷售天數愈長,就更容易吸納這些搖擺用戶,但下季度 iPhone 12 的銷售天數明顯比去年要短。

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圖片來源:鳳凰 Weekly via 新浪網。

其次,是 iPhone 12 的產能。先前 Odin 就提到,iPhone 12 延期量產,嚴重影響蘋果的產能。這次庫克也在電話會議裡承認,目前他們遇上供應鏈上的限制,目前「非常、非常努力」 (working really, really hard) 去解決這個限制。早前已經有消息指出,iPhone 最大的生產基地鄭州富士康,已經重金招人並以雙工加班(上圖),務求滿足 iPhone 12 的產能需要。

即使全世界人也爭著買 iPhone 12,但最終的銷量可能取決於下季度蘋果能生產多少臺 iPhone 12。

變數太多、難以預測

所以,Odin 不看好蘋果下季度的業績嗎?我個人不懷疑 iPhone 12 的吸引力,也不懷疑蘋果對供應鏈的掌控力。但是在這三個月內,實在可能有太多變數出現。

先前我們提過,iPhone 可能因為這次延期發貨,導致下季度銷量降至 6,300~6,800 萬臺,並使相幹的營收同比下跌 8%~14%。但與此同時,Mac、iPad 和服務類的銷量提升,又會否像這季度一樣,勉強彌補 iPhone 銷量下滑所造成影響,尚未可知。

另一方面,華為在中國也剛推出了新一代的 Mate 40。雖然 iPhone 12 有足夠競爭力與 Mate 40 抗衡,但畢竟 Mate 40 掛著「華為末代旗艦」,已有黃牛以「」作招徠手段,已出現嚴重缺貨現像。不過,這到底是因為 Mate 40 太受歡迎,並將會成為 iPhone 在中國市場的強大對手?還是華為產能不足,根本無法與 iPhone 對抗?目前仍然不得而知。

反正如果是你是果粉,買買買就是。如果你是果黑?不要買就是。但如果你是一名投資者?未來蘋果與相幹供應鏈的股價,將可能有不同程度的波幅,投資前請務必三思,注意相幹風險。

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